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“最為復(fù)雜”的2010年中國經(jīng)濟(jì)已至中局,。
作為經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”和重要組成部分,，中國股市的表現(xiàn)顯然沒能脫離這一“最為復(fù)雜”的判斷。
從2010年首個(gè)交易日的3289.75,，到上半年最后一個(gè)交易日的2398點(diǎn),，上證綜指歷經(jīng)上下博弈,，持續(xù)震蕩下行,，跌勢明顯,。
關(guān)心股市的人們在關(guān)注經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行究竟復(fù)雜在何處？
關(guān)注經(jīng)濟(jì)的人們在關(guān)心股市：股市的下跌在向我們發(fā)出哪些信號,？
在年中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上,，審視關(guān)鍵之處，回答關(guān)鍵問題,，顯得十分必要,。
不能忽視股市震蕩的內(nèi)在警示，也不應(yīng)放大股市下行的消極效應(yīng)——支撐股市的中國經(jīng)濟(jì)雖面臨“兩難困擾”,，但開局良好，中局穩(wěn)健,，后勢可期
從整體上正確認(rèn)識經(jīng)濟(jì)形勢,，是準(zhǔn)確把握股市的前提和基礎(chǔ)。
時(shí)光進(jìn)入2010年,，國際金融危機(jī)陰霾猶在,，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)著艱難復(fù)蘇。在這樣的背景下,，中國經(jīng)濟(jì)的回升向好勢頭進(jìn)一步鞏固,。一季度，中國經(jīng)濟(jì)以11.9%的增幅保持平穩(wěn)較快的增長態(tài)勢,，開局良好,。在此區(qū)間，中國股市的運(yùn)行雖有震蕩,，但大勢平穩(wěn),。
從第二季度開始，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的接連爆發(fā)和持續(xù)惡化,，全球金融市場陷入新的震蕩,，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景被蒙上了新的陰影。在這樣一個(gè)大環(huán)境里,，中國經(jīng)濟(jì)雖處于上升通道,，卻很難“獨(dú)善其身”，在發(fā)展上顯現(xiàn)出更多的復(fù)雜性和不確定性。這種“復(fù)雜性和不確定性”迅即在股市的運(yùn)行軌跡上得到反應(yīng)：在持續(xù)的博弈震蕩中,，上證綜指和深證成指從４月初開始一路走低,，三個(gè)月跌去600多點(diǎn)。
投資資本市場,，一定意義上說就是投資未來,。股市的大幅下跌反映的是市場對未來經(jīng)濟(jì)的一種擔(dān)憂。那么,，市場究竟在擔(dān)憂什么,？
工業(yè)是反映經(jīng)濟(jì)增速的代表性指標(biāo)。年初以來,，我國工業(yè)增速從20.7%開始逐步回落,，5月份回落至16.5%。我們的經(jīng)濟(jì)增速能不能維持在一個(gè)平穩(wěn)較快的區(qū)間內(nèi),？這成為不少人心中的疑問,。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的第一制約因素在于出口。上半年,，外需市場的萎縮,，人民幣升值的壓力，加上國家相繼取消的出口退稅政策,，直接帶來貿(mào)易順差的下降,，使得一些人對出口形勢的擔(dān)心又多了起來。
數(shù)據(jù)顯示,，1月份我國CPI同比上漲1.5%,，2月上漲2.7%，3月上漲2.4%,，4月漲幅2.8%,，5月則超過3%的警戒線，達(dá)到3.1%,。逐步上翹的物價(jià)曲線,，使一些人對能否完成全年3%左右的CPI調(diào)控目標(biāo)產(chǎn)生了懷疑。
為了對沖銀行流動(dòng)性,，控制信貸投放節(jié)奏,，央行先后于1月18日、2月25日,、5月10日三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，與此同時(shí)還多次進(jìn)行公開市場操作。加上年初以來針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控舉措密集出臺,。在這一系列的措施之后,，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的資金需求能否得到有效滿足,？人們也疑慮重重。
敏感的股票市場以震蕩下行的方式回應(yīng)著人們的各種擔(dān)心和憂慮,，并對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警示,。
“其中，有的是短期問題和長期矛盾的相互交織,，有的是國內(nèi)因素和國際因素的疊加影響,，也有的是思想認(rèn)識上存在的誤區(qū)�,！敝醒胴�(cái)經(jīng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室有關(guān)人士說,，所有這些都不容忽視，有的需要時(shí)刻保持警惕,，有的需要正確加以引導(dǎo),。
對中國這樣一個(gè)大國而言，其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行猶如一艘行進(jìn)的巨輪,，只有從更宏觀,、更長遠(yuǎn)的視角觀察，才能作出準(zhǔn)確的判斷,。就像在股市強(qiáng)勁上揚(yáng)之時(shí)不能忽視風(fēng)險(xiǎn)一樣,，在股市震蕩下行期間同樣不應(yīng)低估正面因素。
“增速的適度回落與物價(jià)的溫和上漲,，不能代表我們的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了滯脹,，而是說明經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行漸趨平穩(wěn)，回歸正常區(qū)間,。”國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)人解釋說,。
從4月,、5月的數(shù)據(jù)看，雖然工業(yè)增加值增速略有放緩,，但仍保持了較高的水平,；投資和消費(fèi)也處在歷史同期的較好水平上；出口增速反彈甚至好于市場預(yù)期,；其他一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也延續(xù)著回升向好的勢頭,。
“這說明我們經(jīng)濟(jì)的增長是穩(wěn)健的�,！眹野l(fā)展改革委負(fù)責(zé)人指出,，“因此，不必過分擔(dān)心增速下滑,，中國經(jīng)濟(jì)仍將保持較快的增長,�,！�
世界銀行最新發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)》認(rèn)為，2010年全年中國GDP增速可達(dá)9.5%,，未來10年仍將保持相當(dāng)?shù)脑鲩L水平,。
“中國經(jīng)濟(jì)在一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)增長是沒有問題的，關(guān)鍵是我們并不單單追求更高的經(jīng)濟(jì)增長速度,，而是致力于實(shí)現(xiàn)一種由市場驅(qū)動(dòng)的,、更加可持續(xù)的穩(wěn)定增長�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群說,。
人們充分注意到，雖然面臨諸多“兩難”問題的挑戰(zhàn),，但中國經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢并未改變,，市場驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)、投資和出口共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的格局初步形成,，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化,，增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增強(qiáng)。這是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào),。
未雨綢繆,、見微知著，已成為黨和政府指導(dǎo)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)鮮明特色,。針對各種復(fù)雜性和不確定性因素,，中央強(qiáng)調(diào)指出，我們面臨的形勢依然復(fù)雜,。要堅(jiān)持處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性,、靈活性，提高宏觀調(diào)控水平,，把握好政策實(shí)施的力度,、節(jié)奏和重點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固和發(fā)展好的經(jīng)濟(jì)形勢,。
在影響股市發(fā)展的各種因素中,，經(jīng)濟(jì)還是最終的決定力量。在中國宏觀經(jīng)濟(jì)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展的形勢下,，我們完全有理由對股市的未來充滿期待,。
股市在震蕩博弈之間暴露內(nèi)生動(dòng)力之不足，凸顯發(fā)展方式轉(zhuǎn)變之緊要——結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將為資本市場的可持續(xù)發(fā)展贏得新機(jī)遇
國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的沖擊表面上是對經(jīng)濟(jì)增長速度的沖擊,，實(shí)質(zhì)上是對經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的沖擊,。這一重要判斷,，在股票市場的震蕩博弈之間得到了深刻反映。
讓我們隨機(jī)擷取兩個(gè)交易日的股指走勢：
2010年5月5日,。大盤低開低走,，最終以紅盤報(bào)收。在有色金屬,、煤炭石油等5大板塊明顯下行的壓力下,，太陽能、生物育種,、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票扮演領(lǐng)漲先鋒,。
2010年6月29日。大盤單邊下跌,，滬綜指和深成指分別大跌4.27%和5.03%,，但一些高科技、軟件類和林業(yè)股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性,，逆市活躍,。
轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的一個(gè)重要方面，就是要著力增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的競爭力,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和內(nèi)生動(dòng)力,。表現(xiàn)在股票市場上，就是有潛力,、有前景的公司受到追捧,；反之就遭冷遇。
綜觀今年以來股市的表現(xiàn),，盡管股指整體上大幅下跌,，但個(gè)股呈現(xiàn)“有人歡喜有人憂”的局面：以醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保等高新科技為代表的一批成長型產(chǎn)業(yè)股票雖出現(xiàn)調(diào)整,，但綜合看依然最為強(qiáng)勢,，其中不乏漲幅超過５０％的個(gè)股；而鋼鐵,、傳統(tǒng)制造、房地產(chǎn)等領(lǐng)域成為下跌的“重災(zāi)區(qū)”,，一些傳統(tǒng)的“定海神針”顯得重任難當(dāng),，黑色金屬更以３８．８１％的跌幅成為上半年受傷最深的板塊。
股票走勢上的反差,，生動(dòng)折射了資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必要性和緊迫性,。
經(jīng)過20年的發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的代表性行業(yè)和龍頭企業(yè)基本進(jìn)入股票市場,，使得中國資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的代表性進(jìn)一步增強(qiáng),。但在我國資本市場上,，權(quán)重股主要由石油化工、地產(chǎn),、資源,，以及重工業(yè)制造企業(yè)構(gòu)成，這些行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩,、能耗大,、結(jié)構(gòu)不合理等諸多問題。更為關(guān)鍵的是,，其中不少行業(yè)在全球的行業(yè)分布中處于中下游的水平,，原材料及人工成本上升等因素直接影響企業(yè)盈利。在金融危機(jī)沖擊,、不確定因素增多的情況下,，資本市場同宏觀經(jīng)濟(jì)一樣，正面臨著前所未有的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力,。
“未來這些傳統(tǒng)行業(yè)的高成長將不復(fù)存在,，對應(yīng)其整體估值必然下滑，而且,，市場增長動(dòng)力的消長和產(chǎn)業(yè)的進(jìn)退處在演變過程中,，強(qiáng)有力的內(nèi)生拉動(dòng)引擎還很缺乏，這是股市波動(dòng)的一個(gè)深層次原因,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心負(fù)責(zé)人指出。
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌認(rèn)為,，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展無非是做兩件事情,，一是優(yōu)化和調(diào)整存量，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，二是提升金融市場效率,，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)崛起。
中國資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的根本宗旨是更好地為經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展全局服務(wù),，基本方向是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,。目前，中國的上市公司只有1800多家,，相對于一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體而言,，可謂滄海一粟。
“很多有活力,、有潛力的企業(yè)并未進(jìn)入股票市場,，而只有讓更多符合發(fā)展潮流的現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)入資本市場，市場的內(nèi)生動(dòng)力才能進(jìn)一步增強(qiáng),，我們的股市才能真正反映中國經(jīng)濟(jì)的面貌,，才能為投資者提供更多的投資機(jī)會,，才能在更高層面上服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展�,！敝袊缈圃焊痹洪L李揚(yáng)表示,，未來應(yīng)積極拓展資本市場的廣度和深度，鼓勵(lì)更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中,。
據(jù)了解,，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場，鼓勵(lì)和支持優(yōu)質(zhì)公司做大做強(qiáng),，推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì),、綠色經(jīng)濟(jì)、環(huán)保節(jié)能,、生物醫(yī)藥,、新能源等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，鼓勵(lì)利用資本市場的并購重組功能改造和淘汰落后產(chǎn)能,，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)升級,，等等，已經(jīng)列為國家及有關(guān)方面的重要工作,，有的正在加快推進(jìn),，有的已初見成效。
以創(chuàng)業(yè)板為例,，截至今年5月,，已掛牌上市的86家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占76家,，比例高達(dá)88%,，創(chuàng)業(yè)板在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)自主創(chuàng)新等方面的作用正逐步顯現(xiàn)出來,。
當(dāng)前的中國股票市場正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期,，綜合運(yùn)用多種手段，加快轉(zhuǎn)型升級步伐,，增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力和可持續(xù)盈利,，將促使其功能進(jìn)一步得到發(fā)揮，并讓投資者更多分享經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)富,。
“但是,，這不可能在一朝一夕完成，需要立足當(dāng)前,，著眼長遠(yuǎn)，扎實(shí)推進(jìn),。因此,，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中,，股市的波動(dòng)在所難免�,！鄙虾ＷC券交易所副總裁劉嘯東說,。
資本市場具有優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性作用，是推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺,。上世紀(jì)后期,，美國之所以能夠率先走出石油危機(jī)后的滯脹局面，以硅谷為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的崛起是重要?jiǎng)右�,，其中,，資本市場功能的發(fā)揮更是功不可沒。
加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,，是我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一場深刻變革,。未來10年到30年，是搶占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的決戰(zhàn)之時(shí),，其價(jià)值將在資本市場上得到充分體現(xiàn),。從國家戰(zhàn)略的高度出發(fā)，進(jìn)一步優(yōu)化和改善我國資本市場的結(jié)構(gòu)和發(fā)展格局,，必將更好地適應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的現(xiàn)實(shí)需要,，為可持續(xù)發(fā)展贏得更多嶄新空間。
強(qiáng)化監(jiān)管的決心毫不動(dòng)搖,，市場化改革的方向堅(jiān)定不移——駕馭市場與政府力量之間的最佳平衡點(diǎn),，將推動(dòng)我國資本市場健康發(fā)展
最近，中國證監(jiān)會通報(bào)了多起涉及內(nèi)幕交易,、操縱市場,、背信損害上市公司利益和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)等違法違規(guī)行為，受到市場強(qiáng)烈關(guān)注,。證監(jiān)會表示,，在完成行政調(diào)查后，這些案件已移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任,。
內(nèi)幕信息泄露和內(nèi)幕交易監(jiān)管一直是證券市場公認(rèn)的難題,，對其“重拳出擊”顯示了監(jiān)管層建設(shè)一個(gè)健康市場的堅(jiān)強(qiáng)決心和不懈努力。2008年以來,，稽查部門共調(diào)查內(nèi)幕交易案件227起,，占新增案件的40%；今年以來調(diào)查內(nèi)幕交易案件51起,，占新增案件的近60%,。
強(qiáng)化監(jiān)管的決心毫不動(dòng)搖，市場化改革的方向堅(jiān)定不移，尋找二者間的最佳平衡點(diǎn)并成熟駕馭,，將推動(dòng)我國資本市場又好又快發(fā)展,。
今年上半年，市場化改革的一個(gè)突出亮點(diǎn)是股指期貨和融資融券的“登臺亮相”,。兩項(xiàng)創(chuàng)新工具豐富了資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段,，因此也有人提出這會影響到資本市場的運(yùn)行模式，并稱,，這些金融衍生產(chǎn)品的“做空”機(jī)制也是導(dǎo)致市場下跌的原因,。 |