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“最為復(fù)雜”的2010年中國經(jīng)濟已至中局,。
作為經(jīng)濟的“風(fēng)向標(biāo)”和重要組成部分,，中國股市的表現(xiàn)顯然沒能脫離這一“最為復(fù)雜”的判斷。
從2010年首個交易日的3289.75,，到上半年最后一個交易日的2398點,，上證綜指歷經(jīng)上下博弈,，持續(xù)震蕩下行，跌勢明顯,。
關(guān)心股市的人們在關(guān)注經(jīng)濟：經(jīng)濟的運行究竟復(fù)雜在何處,？
關(guān)注經(jīng)濟的人們在關(guān)心股市：股市的下跌在向我們發(fā)出哪些信號？
在年中的關(guān)鍵節(jié)點上,，審視關(guān)鍵之處,，回答關(guān)鍵問題，顯得十分必要,。
不能忽視股市震蕩的內(nèi)在警示,，也不應(yīng)放大股市下行的消極效應(yīng)——支撐股市的中國經(jīng)濟雖面臨“兩難困擾”，但開局良好,，中局穩(wěn)健,，后勢可期
從整體上正確認(rèn)識經(jīng)濟形勢，是準(zhǔn)確把握股市的前提和基礎(chǔ),。
時光進入2010年,，國際金融危機陰霾猶在，世界經(jīng)濟繼續(xù)著艱難復(fù)蘇,。在這樣的背景下,，中國經(jīng)濟的回升向好勢頭進一步鞏固。一季度,，中國經(jīng)濟以11.9%的增幅保持平穩(wěn)較快的增長態(tài)勢,，開局良好。在此區(qū)間,，中國股市的運行雖有震蕩,，但大勢平穩(wěn)。
從第二季度開始,，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機的接連爆發(fā)和持續(xù)惡化,，全球金融市場陷入新的震蕩，世界經(jīng)濟的復(fù)蘇前景被蒙上了新的陰影,。在這樣一個大環(huán)境里,，中國經(jīng)濟雖處于上升通道，卻很難“獨善其身”，在發(fā)展上顯現(xiàn)出更多的復(fù)雜性和不確定性,。這種“復(fù)雜性和不確定性”迅即在股市的運行軌跡上得到反應(yīng)：在持續(xù)的博弈震蕩中,，上證綜指和深證成指從４月初開始一路走低，三個月跌去600多點,。
投資資本市場,，一定意義上說就是投資未來。股市的大幅下跌反映的是市場對未來經(jīng)濟的一種擔(dān)憂,。那么,，市場究竟在擔(dān)憂什么？
工業(yè)是反映經(jīng)濟增速的代表性指標(biāo),。年初以來,，我國工業(yè)增速從20.7%開始逐步回落，5月份回落至16.5%,。我們的經(jīng)濟增速能不能維持在一個平穩(wěn)較快的區(qū)間內(nèi),？這成為不少人心中的疑問。
經(jīng)濟穩(wěn)定增長的第一制約因素在于出口,。上半年,，外需市場的萎縮，人民幣升值的壓力,，加上國家相繼取消的出口退稅政策,，直接帶來貿(mào)易順差的下降，使得一些人對出口形勢的擔(dān)心又多了起來,。
數(shù)據(jù)顯示,，1月份我國CPI同比上漲1.5%，2月上漲2.7%,，3月上漲2.4%,，4月漲幅2.8%，5月則超過3%的警戒線,，達到3.1%,。逐步上翹的物價曲線，使一些人對能否完成全年3%左右的CPI調(diào)控目標(biāo)產(chǎn)生了懷疑,。
為了對沖銀行流動性,，控制信貸投放節(jié)奏，央行先后于1月18日,、2月25日,、5月10日三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，與此同時還多次進行公開市場操作,。加上年初以來針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控舉措密集出臺,。在這一系列的措施之后,，經(jīng)濟社會發(fā)展的資金需求能否得到有效滿足？人們也疑慮重重,。
敏感的股票市場以震蕩下行的方式回應(yīng)著人們的各種擔(dān)心和憂慮，并對經(jīng)濟運行中蘊含的潛在風(fēng)險發(fā)出警示,。
“其中,，有的是短期問題和長期矛盾的相互交織，有的是國內(nèi)因素和國際因素的疊加影響,，也有的是思想認(rèn)識上存在的誤區(qū),。”中央財經(jīng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室有關(guān)人士說,，所有這些都不容忽視,，有的需要時刻保持警惕，有的需要正確加以引導(dǎo),。
對中國這樣一個大國而言,，其經(jīng)濟運行猶如一艘行進的巨輪，只有從更宏觀,、更長遠的視角觀察,，才能作出準(zhǔn)確的判斷。就像在股市強勁上揚之時不能忽視風(fēng)險一樣,，在股市震蕩下行期間同樣不應(yīng)低估正面因素,。
“增速的適度回落與物價的溫和上漲，不能代表我們的經(jīng)濟出現(xiàn)了滯脹,，而是說明經(jīng)濟的運行漸趨平穩(wěn),，回歸正常區(qū)間�,！眹医y(tǒng)計局負(fù)責(zé)人解釋說,。
從4月、5月的數(shù)據(jù)看,，雖然工業(yè)增加值增速略有放緩,，但仍保持了較高的水平；投資和消費也處在歷史同期的較好水平上,；出口增速反彈甚至好于市場預(yù)期,；其他一系列宏觀經(jīng)濟指標(biāo)也延續(xù)著回升向好的勢頭。
“這說明我們經(jīng)濟的增長是穩(wěn)健的,�,！眹野l(fā)展改革委負(fù)責(zé)人指出，“因此,，不必過分擔(dān)心增速下滑,，中國經(jīng)濟仍將保持較快的增長,。”
世界銀行最新發(fā)布的《中國經(jīng)濟季報》認(rèn)為,，2010年全年中國GDP增速可達9.5%,，未來10年仍將保持相當(dāng)?shù)脑鲩L水平。
“中國經(jīng)濟在一個較長時期內(nèi)實現(xiàn)增長是沒有問題的,，關(guān)鍵是我們并不單單追求更高的經(jīng)濟增長速度,，而是致力于實現(xiàn)一種由市場驅(qū)動的、更加可持續(xù)的穩(wěn)定增長,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群說。
人們充分注意到,，雖然面臨諸多“兩難”問題的挑戰(zhàn),，但中國經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢并未改變，市場驅(qū)動的消費,、投資和出口共同拉動經(jīng)濟增長的格局初步形成,，經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性增強,。這是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟運行的主基調(diào),。
未雨綢繆、見微知著,，已成為黨和政府指導(dǎo)和調(diào)控宏觀經(jīng)濟的一個鮮明特色,。針對各種復(fù)雜性和不確定性因素，中央強調(diào)指出,，我們面臨的形勢依然復(fù)雜,。要堅持處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系,，保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性,，提高宏觀調(diào)控水平,，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點,，進一步鞏固和發(fā)展好的經(jīng)濟形勢,。
在影響股市發(fā)展的各種因素中，經(jīng)濟還是最終的決定力量,。在中國宏觀經(jīng)濟朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展的形勢下,，我們完全有理由對股市的未來充滿期待。
股市在震蕩博弈之間暴露內(nèi)生動力之不足,，凸顯發(fā)展方式轉(zhuǎn)變之緊要——結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級將為資本市場的可持續(xù)發(fā)展贏得新機遇
國際金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊表面上是對經(jīng)濟增長速度的沖擊,，實質(zhì)上是對經(jīng)濟發(fā)展方式的沖擊,。這一重要判斷，在股票市場的震蕩博弈之間得到了深刻反映,。
讓我們隨機擷取兩個交易日的股指走勢：
2010年5月5日,。大盤低開低走，最終以紅盤報收,。在有色金屬,、煤炭石油等5大板塊明顯下行的壓力下，太陽能,、生物育種,、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票扮演領(lǐng)漲先鋒,。
2010年6月29日,。大盤單邊下跌，滬綜指和深成指分別大跌4.27%和5.03%,，但一些高科技,、軟件類和林業(yè)股表現(xiàn)出較強的抗跌性，逆市活躍,。
轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的一個重要方面,，就是要著力增強經(jīng)濟的競爭力、抗風(fēng)險能力和內(nèi)生動力,。表現(xiàn)在股票市場上,，就是有潛力、有前景的公司受到追捧,；反之就遭冷遇,。
綜觀今年以來股市的表現(xiàn)，盡管股指整體上大幅下跌,，但個股呈現(xiàn)“有人歡喜有人憂”的局面：以醫(yī)藥生物,、節(jié)能環(huán)保等高新科技為代表的一批成長型產(chǎn)業(yè)股票雖出現(xiàn)調(diào)整，但綜合看依然最為強勢,，其中不乏漲幅超過５０％的個股,；而鋼鐵、傳統(tǒng)制造,、房地產(chǎn)等領(lǐng)域成為下跌的“重災(zāi)區(qū)”,，一些傳統(tǒng)的“定海神針”顯得重任難當(dāng)，黑色金屬更以３８．８１％的跌幅成為上半年受傷最深的板塊,。
股票走勢上的反差,，生動折射了資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的必要性和緊迫性。
經(jīng)過20年的發(fā)展,，國民經(jīng)濟領(lǐng)域的代表性行業(yè)和龍頭企業(yè)基本進入股票市場,，使得中國資本市場在國民經(jīng)濟中的代表性進一步增強,。但在我國資本市場上，權(quán)重股主要由石油化工,、地產(chǎn),、資源，以及重工業(yè)制造企業(yè)構(gòu)成,，這些行業(yè)普遍存在產(chǎn)能過剩,、能耗大、結(jié)構(gòu)不合理等諸多問題,。更為關(guān)鍵的是,，其中不少行業(yè)在全球的行業(yè)分布中處于中下游的水平，原材料及人工成本上升等因素直接影響企業(yè)盈利,。在金融危機沖擊,、不確定因素增多的情況下，資本市場同宏觀經(jīng)濟一樣,，正面臨著前所未有的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力,。
“未來這些傳統(tǒng)行業(yè)的高成長將不復(fù)存在，對應(yīng)其整體估值必然下滑,，而且,，市場增長動力的消長和產(chǎn)業(yè)的進退處在演變過程中，強有力的內(nèi)生拉動引擎還很缺乏,，這是股市波動的一個深層次原因,。”國務(wù)院發(fā)展研究中心負(fù)責(zé)人指出,。
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌認(rèn)為,，要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展無非是做兩件事情，一是優(yōu)化和調(diào)整存量,，即改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，二是提升金融市場效率，推動新興產(chǎn)業(yè)崛起,。
中國資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的根本宗旨是更好地為經(jīng)濟社會的發(fā)展全局服務(wù),，基本方向是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。目前,，中國的上市公司只有1800多家,，相對于一個龐大的經(jīng)濟體而言，可謂滄海一粟,。
“很多有活力,、有潛力的企業(yè)并未進入股票市場，而只有讓更多符合發(fā)展潮流的現(xiàn)代企業(yè)進入資本市場,，市場的內(nèi)生動力才能進一步增強,，我們的股市才能真正反映中國經(jīng)濟的面貌,，才能為投資者提供更多的投資機會，才能在更高層面上服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展,�,！敝袊缈圃焊痹洪L李揚表示，未來應(yīng)積極拓展資本市場的廣度和深度,，鼓勵更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中,。
據(jù)了解，進一步規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場,，鼓勵和支持優(yōu)質(zhì)公司做大做強,，推動低碳經(jīng)濟、綠色經(jīng)濟,、環(huán)保節(jié)能,、生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,，鼓勵利用資本市場的并購重組功能改造和淘汰落后產(chǎn)能,，促進技術(shù)進步和行業(yè)升級,，等等,，已經(jīng)列為國家及有關(guān)方面的重要工作，有的正在加快推進,，有的已初見成效,。
以創(chuàng)業(yè)板為例，截至今年5月,，已掛牌上市的86家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中,，高新技術(shù)企業(yè)占76家，比例高達88%,，創(chuàng)業(yè)板在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、鼓勵自主創(chuàng)新等方面的作用正逐步顯現(xiàn)出來。
當(dāng)前的中國股票市場正處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的關(guān)鍵時期,，綜合運用多種手段,，加快轉(zhuǎn)型升級步伐，增強內(nèi)生動力和可持續(xù)盈利,，將促使其功能進一步得到發(fā)揮,，并讓投資者更多分享經(jīng)濟增長的財富。
“但是,，這不可能在一朝一夕完成,，需要立足當(dāng)前，著眼長遠,，扎實推進,。因此,，在經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，股市的波動在所難免,�,！鄙虾ＷC券交易所副總裁劉嘯東說。
資本市場具有優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性作用,，是推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺,。上世紀(jì)后期，美國之所以能夠率先走出石油危機后的滯脹局面,，以硅谷為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的崛起是重要動因,，其中，資本市場功能的發(fā)揮更是功不可沒,。
加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,，是我國經(jīng)濟領(lǐng)域的一場深刻變革。未來10年到30年,，是搶占戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制高點的決戰(zhàn)之時,，其價值將在資本市場上得到充分體現(xiàn)。從國家戰(zhàn)略的高度出發(fā),，進一步優(yōu)化和改善我國資本市場的結(jié)構(gòu)和發(fā)展格局,，必將更好地適應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的現(xiàn)實需要，為可持續(xù)發(fā)展贏得更多嶄新空間,。
強化監(jiān)管的決心毫不動搖,，市場化改革的方向堅定不移——駕馭市場與政府力量之間的最佳平衡點，將推動我國資本市場健康發(fā)展
最近,，中國證監(jiān)會通報了多起涉及內(nèi)幕交易,、操縱市場、背信損害上市公司利益和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)等違法違規(guī)行為,，受到市場強烈關(guān)注,。證監(jiān)會表示，在完成行政調(diào)查后,，這些案件已移送公安機關(guān)依法追究刑事責(zé)任,。
內(nèi)幕信息泄露和內(nèi)幕交易監(jiān)管一直是證券市場公認(rèn)的難題，對其“重拳出擊”顯示了監(jiān)管層建設(shè)一個健康市場的堅強決心和不懈努力,。2008年以來,，稽查部門共調(diào)查內(nèi)幕交易案件227起，占新增案件的40%,；今年以來調(diào)查內(nèi)幕交易案件51起,，占新增案件的近60%。
強化監(jiān)管的決心毫不動搖，市場化改革的方向堅定不移,，尋找二者間的最佳平衡點并成熟駕馭,，將推動我國資本市場又好又快發(fā)展。
今年上半年,，市場化改革的一個突出亮點是股指期貨和融資融券的“登臺亮相”,。兩項創(chuàng)新工具豐富了資本市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理手段，因此也有人提出這會影響到資本市場的運行模式,，并稱,，這些金融衍生產(chǎn)品的“做空”機制也是導(dǎo)致市場下跌的原因。 |