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6月24日,，滬深兩市共成交1029億元,，創(chuàng)出3478點(diǎn)調(diào)整以來(lái)的地量,。階段性地量之后,，A股市場(chǎng)是否將迎來(lái)強(qiáng)力反彈,？筆者認(rèn)為,，目前滬深股市沒(méi)有趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì),。二次匯改對(duì)A股市場(chǎng)的利好釋放,，并沒(méi)有改變3478點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整趨勢(shì),，只是延緩了跌破2481點(diǎn)的時(shí)間,。
首先，2005年7月21日,，人民幣兌美元即日即升值2%,，隨后人民幣兌美元單邊持續(xù)升值；二次匯改不進(jìn)行一次性重估升值,，退出人民幣匯率實(shí)際盯住美元制度,，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),、有管理的浮動(dòng)匯率制度,。浮動(dòng)是雙向浮動(dòng)，不等于人民幣單邊升值,。
其次,，2005年匯改時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于向上增長(zhǎng)周期,。2005年二季度,，國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)為11%。隨后各季度GDP持續(xù)增長(zhǎng)、且增速不斷加快,。到2007年二季度,，國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)達(dá)到14.5%。伴隨著GDP增速加快,，上市公司的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng),；二次匯改時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,。2010年一季度,，國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)為11.9%。伴隨著信貸的收緊,、新一輪房地產(chǎn)調(diào)控,，以及去年基數(shù)高的因素，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著很大的壓力,。預(yù)計(jì)三,、四季度國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)將回到10%以內(nèi)。
第三,，2005年,，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)。2005年,，可比1365家上市公司凈利潤(rùn)同比下降1.23%,，自2001年度以來(lái)首次下滑。2006年,，可比1474家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.8%,。2007年，可比1574家上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.8%,；二次匯改,，國(guó)內(nèi)季度GDP增長(zhǎng)放緩、勞動(dòng)力成本上升,、房地產(chǎn)調(diào)控,、7月15日起取消對(duì)406種商品的出口退稅等，都將影響上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)下滑,，也將反映在三,、四季度上市公司的報(bào)表上，預(yù)計(jì)2010年上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)率將低于2009年,。
第四,，2005年匯改時(shí)，7月21日A股流通市值8403億元,，相當(dāng)于居民儲(chǔ)蓄余額132339億元的6.35%,，居民儲(chǔ)蓄余額是A股流通市值的16倍,；而本次匯改，6月21日A股流通市值135096億元,，相當(dāng)于居民儲(chǔ)蓄余額281171億元的48.19%,，居民儲(chǔ)蓄余額是A股流通市值的2.08倍。顯然,，目前居民儲(chǔ)蓄資金對(duì)A股市場(chǎng)的撬動(dòng)無(wú)法和2005年相比,。
6月24日,，銀行同業(yè)隔夜拆借利率為2.3067%,，同業(yè)1周拆借利率2.87%。最近五周央行持續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,，凈投放超過(guò)7000億元,，但銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借利率居高不下，反映出資金面偏緊的狀況并沒(méi)有改觀,。面對(duì)每周6只左右的新股發(fā)行,，大盤能維持在2481點(diǎn)之上已經(jīng)很不錯(cuò)了。
第五,，趨勢(shì)性上漲或高級(jí)別反彈有兩大特征：1,、中、長(zhǎng)線籌碼鎖定比例高,；2,、A股市場(chǎng)有可持續(xù)、清晰的熱點(diǎn)主線,。近期各類機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位高低波動(dòng)很頻繁,，反映出目前大家心態(tài)都很浮躁，中,、長(zhǎng)線籌碼鎖定性大幅下降,。雖然戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域規(guī)劃依然受到大家的關(guān)注,，但這兩條主線的活躍度,、上漲力度、持續(xù)性比以前差很多,，其中絕大多數(shù)個(gè)股距離年內(nèi)高點(diǎn)漸行漸遠(yuǎn),，而銀行、地產(chǎn),、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股上漲多為曇花一現(xiàn),。表現(xiàn)與趨勢(shì)性上漲或高級(jí)別反彈特征并不匹配，透視出A股市場(chǎng)抵抗性反彈的特征,。
目前向上或向下突破2481點(diǎn)至2686點(diǎn)下跌整理平臺(tái)都缺乏足夠的利好或利淡支持,。未來(lái)幾周，其間各類機(jī)構(gòu)將不斷重復(fù)增倉(cāng)-減倉(cāng)，大盤還將在2481點(diǎn)至2686點(diǎn)平臺(tái)整理,。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)的強(qiáng)弱,，是判斷A股市場(chǎng)是否能延續(xù)盤整的關(guān)鍵。短期內(nèi),，抵抗性反彈有技術(shù)面的支持,，只是力度依然很疲弱。
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