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| 新華社記者 郭晨
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近日,，包括中信證券、中金公司,、國(guó)信證券,、申銀萬國(guó)在內(nèi)的20多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)最新匯改政策的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行了預(yù)判。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，匯改再啟對(duì)A股的影響是正面和積極的,，但只能是短期利好,。
下半年人民幣匯率彈性增強(qiáng)
“我們認(rèn)為下半年升值幅度在1%至2%之間，超過2%的可能性很�,�,；同時(shí)，并不排除小幅升值過程中央行因需要引導(dǎo)人民幣暫時(shí)貶值的可能性,�,！眹�(guó)信證券研究所有關(guān)分析人士表示。
方正證券的研究報(bào)告認(rèn)為,，重啟匯改后,，外匯市場(chǎng)波動(dòng)加大，體現(xiàn)了央行增強(qiáng)人民幣匯率彈性的意圖,。人民幣突然走高,，應(yīng)該是有大行買入人民幣，賣出美元,。盡管人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)較上個(gè)交易日持平,，但央行宣布匯改后，仍引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來人民幣走勢(shì)的強(qiáng)烈關(guān)注,。
報(bào)告稱，央行強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步推進(jìn)參考一籃子貨幣,、更多發(fā)揮市場(chǎng)功能的匯改,，意味著人民幣將更緊隨市場(chǎng)供求關(guān)系而變化，進(jìn)一步強(qiáng)化有升有貶的格局,，人民幣兌美元的匯率將實(shí)現(xiàn)雙邊上下波動(dòng),。但是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的前提下，人民幣幣值還是被低估的,，同時(shí)對(duì)單一貨幣的雙邊波動(dòng)需要經(jīng)過一段時(shí)間的過渡期才能真正實(shí)現(xiàn),。因此，近期內(nèi)人民幣依然存在較大升值預(yù)期,，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率或?qū)睾蜕?%左右,。
國(guó)信證券表示，央行宣布“繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)”以及“人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)”表明,，人民幣短期內(nèi)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間和一次性升值的概率很小,；考慮到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，今年以來人民幣盯住美元被動(dòng)升值等因素，預(yù)期當(dāng)前人民幣升值的空間不大,。
華泰聯(lián)合的研究報(bào)告認(rèn)為,，匯改再啟導(dǎo)致人民幣大幅升值的可能性不大,。原因在于，今年以來人民幣已跟隨美元被動(dòng)升值,，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格上升和資源稅改革等措施將在未來進(jìn)一步推高人民幣有效匯率水平,，今年以來經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已創(chuàng)2000年以來的新低。
匯改利好不會(huì)持續(xù)太久
對(duì)于此次匯改重啟對(duì)A股市場(chǎng)的影響,，機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為,，當(dāng)前A股市場(chǎng)主要受制于三方面的因素：一是流動(dòng)性持續(xù)收縮，二是經(jīng)濟(jì)減速與企業(yè)盈利下降,，三是融資與再融資的供給壓力,。此次匯改只能是短期利好于股市，若以上三方面因素得不到改善,，則市場(chǎng)的弱勢(shì)震蕩格局將持續(xù),。
許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2005年的匯改,，是中國(guó)匯率市場(chǎng)化的一個(gè)里程碑,，但今年這次匯改不過是結(jié)束了非常時(shí)期的“再盯住美元”策略，回到此前的管理浮動(dòng)制,，因此,，其對(duì)股市雖有正面影響，但影響不會(huì)像2005年那么顯著,。
中信證券表示,，此次匯改重啟被研究機(jī)構(gòu)看好，與2005年的歷史經(jīng)驗(yàn)有關(guān),。而且,，從當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來看，與現(xiàn)在也類似,。2005年6月6日,，上證指數(shù)探底998點(diǎn)后開始反彈，但不久再度陷入調(diào)整,。7月20日,，股指回到1021點(diǎn)附近，逼近前期低點(diǎn),。就在此時(shí),，匯改啟動(dòng)，7月22日股指大漲2.52%,，并就此成為轉(zhuǎn)折點(diǎn),。伴隨著人民幣不斷升值，股指一路飆升,，在此后的一年,，上證指數(shù)大漲60%,，并在2007年10月金融危機(jī)爆發(fā)前，創(chuàng)下歷史新高,。
國(guó)信證券分析認(rèn)為,，從宏觀面來看，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于上升周期的初期,，而現(xiàn)在是危機(jī)后的復(fù)蘇期,，很難說是否會(huì)有二次探底。從匯率來看,，當(dāng)時(shí)人民幣被嚴(yán)重低估,，因此大幅升值，現(xiàn)在匯改重啟,，究竟是繼續(xù)升值,，還是僅僅增強(qiáng)彈性，仍需觀察,。
分析人士表示,，市場(chǎng)面也有很多不同之處。2005年,，A股市場(chǎng)尚未全流通,，中石油等超級(jí)大盤股還未上市，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模很小,，而資金面相對(duì)充裕,，海外熱錢不斷涌入；如今,，市場(chǎng)規(guī)模放大了太多，資金面卻在不斷緊縮流動(dòng)性,。
機(jī)構(gòu)指出,，無論如何，從短期來看,，匯改重啟的確給A股市場(chǎng)帶來了興奮點(diǎn),，后市有關(guān)受益的板塊或許還有繼續(xù)走強(qiáng)的可能。但是,，如果成交量不能持續(xù)放大,，機(jī)構(gòu)的做多熱情不能真正反映出來，行情即不可持久,。
關(guān)注相關(guān)概念板塊
基于上述判斷,，機(jī)構(gòu)認(rèn)為推進(jìn)人民幣匯率改革不會(huì)改變制約股市的因素，因此市場(chǎng)整體趨勢(shì)不變,，需繼續(xù)對(duì)A股市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎,。相關(guān)概念板塊如地產(chǎn),、航空、旅游,、石化,、造紙等可能因此受到短期刺激，但反彈的可操作性存疑,，相對(duì)看好航空和旅游,。
中信證券在最新報(bào)告中對(duì)個(gè)股選擇給出建議，認(rèn)為短期內(nèi)關(guān)注兩條主線：一是關(guān)注估值較低,、行業(yè)不確定因素逐步釋放,、盈利增長(zhǎng)較明朗的周期行業(yè)，主要是地產(chǎn)和股份制銀行等,；二是受益于匯改的航空等類股,。
方正證券研究中心認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下,，出口商將是主要的輸家,，但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，出口類股已不再是國(guó)內(nèi)股市的主流板塊,，個(gè)股下跌對(duì)整體市場(chǎng)影響有限,。建議增持以人民幣作收入、美元作成本,、未來現(xiàn)金流為人民幣,，以及美元為債務(wù)的公司。同時(shí),，建議短期內(nèi)重點(diǎn)配置航空,、造紙等受益類股。
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