|
在2010年上半年的市場即將“收官”之際,，包括海通證券,、長城證券,、國信證券等在內(nèi)的證券公司,，以及銀河基金、招商基金等在內(nèi)的基金公司,，都紛紛發(fā)布2010年下半年基金投資策略報告,。
多數(shù)機構在報告中指出,，在經(jīng)濟基本面和宏觀政策不甚明朗的環(huán)境下,，今年下半年的市場仍將維持低位震蕩整理的格局,。在市場相對低迷期，將是布局對基金長期投資的較好時機,，特別是對選股擇時綜合實力較強的基金品種應當多加關注,。
市場震蕩筑底成為共識
市場經(jīng)歷了一波下跌后，目前在2600點底部區(qū)域盤整,。對于2010下半年的走勢,，海通證券基金研究中心認為，市場在經(jīng)過充分筑底后,，有望展開估值回升行情,，宏觀經(jīng)濟政策預期改善則可能成為估值趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的主要促發(fā)因素。
目前市場接近估值下限,，但是由于宏觀經(jīng)濟政策結(jié)構性緊縮預期改善的具體時間難以準確把握,，而且海外股票市場運行趨勢尚存在不確定性，市場筑底的具體結(jié)束時間尚難以判斷,。
招商證券基金分析師王丹妮認為,，從基本面看，目前市場仍處于等待政策效果顯現(xiàn),、觀察政策動向的過程中,，缺乏趨勢向好的契機。但一旦對于通脹和房價的調(diào)控政府表示滿意,，并重新注重經(jīng)濟增長而改變政策趨向時,，市場將迎來邏輯上的底部。從估值上來看,，目前2600點一帶滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率已基本與2005年的1000點,、2008年的1664點接軌，對應的動態(tài)市盈率都是13倍,。因此,，現(xiàn)階段基本到了底部階段。但由于調(diào)控政策尚在延續(xù),，因此還看不到系統(tǒng)性的上升機會,，但階段性、結(jié)構性機會已逐步顯現(xiàn),。
2010年下半年,，我國通脹仍溫和可控，惡性通脹應為小概率事件,。雖然外部的經(jīng)濟環(huán)境較為復雜,，會給市場帶來短期的困惑和干擾,，同時刺激政策退出和流動性回落也會對市場造成一定的向下壓力；但另一方面,，政策扶持的行業(yè),，如新能源、智能電網(wǎng),、生物醫(yī)藥,，包括創(chuàng)業(yè)板的推出，一系列可能旨在擴大國家內(nèi)需的行業(yè),，是國家大力扶持的產(chǎn)業(yè)方向,。中國經(jīng)濟這種調(diào)整，有可能使得中國經(jīng)濟增長從依賴出口和投資,，慢慢地向國內(nèi)消費和需求拉動方向轉(zhuǎn)變,。這次金融危機給了中國經(jīng)濟結(jié)構一個調(diào)整的契機。
在近日出爐的下半年策略報告中,，長城證券也指出,，對中長期經(jīng)濟趨勢的判斷是：歐美發(fā)達國家可能掉入流動性陷阱，通縮與低增長,；中國潛力下降但還有增長空間,，不會二次探底；潛在通脹水平上升,，宏觀調(diào)控越來越難,。下半年四個基本判斷是：通脹指標平穩(wěn)，加息壓力減弱,；美元回升,，升值壓力釋放；外圍經(jīng)濟增速下滑,，美元強勢,、大宗商品弱勢；經(jīng)濟小周期向下,，年末政策有望回歸寬松,。
長城證券認為，下半年A股市場在本輪調(diào)整過后有望迎來階段性的行情,。經(jīng)濟基本面向好預期下,，低估值的大盤藍籌股投資價值逐步顯現(xiàn)，具有一定的比較優(yōu)勢,。中小盤成長股也將有一定的反彈機會,。
市場低迷宜布局長遠
“對于以長期投資為主要目標的基金投資者來 說 ， 目
前是布局對基金長期投資的較好時機�,！蓖醯つ萑绱吮硎�,。從基金類型配置來看，未來中長期權益類資產(chǎn)的預期收益仍然高于固定收益類基金,，因此,，長期配置上可以以偏股型基金為主，以固定收益類基金為輔,。
長城證券基金分析師閻紅認為，權益類基金在下半年的業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年,，當股市的階段性機會來臨時,，債市將進入階段性調(diào)整，債券型基金來自債市的收益預期將降低,。從下半年整體的時間跨度來看,，大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A股市場探底完成后,，逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強的藍籌風格權益類基金,，享受階段性收益機會。
對于基金在2010年后兩個季度的配置策略,，國信證券總結(jié)為“以不變應萬變”,，即“不變地”貫徹靈活配置策略，并提出3個主要思路：一是在保持大類資產(chǎn)配置比例的前提下,，適當側(cè)重對交易所基金的配置,。二是選擇靈活配置的基金，主要包括投資風格靈活的基金經(jīng)理以及產(chǎn)品設計為靈活配置的偏股型基金,。三是選擇分級基金,，利用分級基金的低風險或杠桿特性，進行基金組合β調(diào)整,。對大類基金資產(chǎn)配置的建議是：標配偏股型(適度側(cè)重混合型)和封閉式基金,；標配或適度超配債券型(適當配置低風險分級基金)、貨幣市場基金,；低配或不配指數(shù)型,、Q
D II基金。
在基金的大類資產(chǎn)配置上,，海通證券的建議是,，在探底過程中而底部的具體位置不確定的情況下，2600點以下定投或者分批買入股票混合型基金是個不錯選擇,，當然,，對于穩(wěn)健的投資者也可以等待市場企穩(wěn)之后進行右側(cè)交易。封閉式基金整體折價率不具吸引力，但若短線折價率拉大后以及一些長期來看業(yè)績好的封閉式基金仍具有一定投資價值,，同時杠桿基金是未來市場博反彈的利器,。
選股擇時能力并受關注
在具體基金品種的選擇上，長城證券表示,，對權益類基金的篩選方向是：投資風格偏向低估值,，持續(xù)盈利能力、歷經(jīng)牛熊,、基金經(jīng)理穩(wěn)定的基金,。偏債型基金將主要受益于股市，預期2季度債券型來自債市的收益預期將降低,。而股票市場的階段性反彈對于偏債型基金的收益將作出貢獻,，偏債型基金的收益或?qū)⒑糜谏习肽辍９善笔袌鲭A段性行情來臨對于新股發(fā)行的破發(fā)現(xiàn)象有一定的緩解作用,，對于參與新股申購的債券型基金業(yè)績亦將有所貢獻,。
預期隨著緊縮性政策進一步實施，市場利率繼續(xù)上行是大概率事件,，貨幣市場基金的收益率有望繼續(xù)提高,，中短期儲蓄替代品的功能明顯，是股票市場調(diào)整時的較好避險品種和流動性管理工具,。貨幣市場型基金將是較好的低風險,，低收益可選產(chǎn)品。建議關注治理結(jié)構合理,、產(chǎn)品線較全,、固定收益類產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)秀基金公司旗下的貨幣基金。
招商證券的建議是,，在偏股型基金的選擇上,，基于未來市場環(huán)境的判斷，規(guī)模適當?shù)幕旌闲突鹗潜容^合適的基金投資類型,。首先混合型基金股票倉位調(diào)整的權限更大,，適合在震蕩的市場上進行倉位的戰(zhàn)術性調(diào)整，為投資者規(guī)避市場系統(tǒng)風險,。同時在市場結(jié)構變動較快的情況下,，中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。至于近期發(fā)行的新基金,，從較長的投資期來看,，市場進入筑底階段，給了新基金一個較為從容的建倉機會,。投資者可關注實力較強的基金管理公司近期發(fā)行的股票型基金和混合型基金,。
在具體品種選擇標準方面,，海通證券表示，從主動型股混型開放式基金的選擇來看,，2010年下半年基金選股收益的延續(xù)性較好,，而資產(chǎn)配置收益延續(xù)性較差，投資者可以重點考察2009年和2010年上半年選股能力較強,、而資產(chǎn)配置收益較差即股票倉位中等偏上的基金,。當然，對于一些基金規(guī)模較小,、擅長在震蕩市中進行靈活擇時的基金也可以關注,。此外，還要綜合考慮基金經(jīng)理穩(wěn)定性和基金公司的品牌等,。對于指數(shù)基金來說,，由于我們看好宏觀調(diào)控下新興產(chǎn)業(yè)的相關投資機會，而這些新興行業(yè)多來自中小板,，所以建議投資者關注投資中小盤股票的指數(shù)基金。對于擅長波段操作的投資者來說,，不僅可以利用指數(shù)基金進行擇時,，還可以進行風格操作。
|