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種業(yè)亮麗的一季報,、惡劣天氣,、肉價出現(xiàn)反彈跡象等都成為農(nóng)業(yè)板塊二季度股價上漲的主要推動力。目前行業(yè)平均滾動PE已從2009年四季度的30倍漲至50倍左右,，遠(yuǎn)高于A股的估值水平,。
券商普遍認(rèn)為，板塊估值再創(chuàng)新高,，未來有深度修正的可能,。但農(nóng)產(chǎn)品收獲季節(jié)、養(yǎng)殖旺季即將在三季度到來,，同時國家對種業(yè)的扶持政策逐步出臺,，各種交易性機(jī)會仍會在三季度密集出現(xiàn)。券商建議關(guān)注處于政策熱點的種業(yè),、可防御通脹的養(yǎng)殖業(yè),、銷售趨旺的水產(chǎn)飼料業(yè)、價格反彈的糖業(yè)四類交易性機(jī)會,，同時防范中報及CPI下降帶來的利空,。
業(yè)績增長低于預(yù)期引人憂
當(dāng)前，農(nóng)業(yè)股股價高企,，企業(yè)業(yè)績與之并不匹配,，加劇了市場對這一板塊走勢的擔(dān)憂。
國信證券稱,，年初的政策高峰過后,，2010年二季度的農(nóng)業(yè)板塊并未出現(xiàn)明顯的季節(jié)性調(diào)整，而是在市場對通脹的擔(dān)憂下繼續(xù)“演繹”高估值,。
如何看待2010年至今表現(xiàn)出的農(nóng)業(yè)板塊相對估值的重心上移呢,？
政策扶植力度一如既往沒有超預(yù)期,，唯一的解釋也許就是農(nóng)產(chǎn)品價格的超預(yù)期“上漲”。但是,，回顧農(nóng)業(yè)板塊上市公司2009年整體經(jīng)營,，情況并未如之前預(yù)期的樂觀：營業(yè)收入增長落入7年來最低水平，毛利率進(jìn)一步下滑,。唯一的亮點是：凈利潤增速似乎出現(xiàn)回升跡象,。
也有券商持相反觀點。長城證券認(rèn)為,，在良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，以及國家對農(nóng)業(yè)支持力度不斷加大和自然災(zāi)害頻發(fā)的背景下，幾乎全部農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預(yù)期強(qiáng)烈,，其中玉米,、粳稻,、小麥,、棉花、番茄醬,、綠化苗木,、刺參等由于受到天氣影響，價格上漲預(yù)期尤為強(qiáng)烈,。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將推動農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績和估值水平提升,。所以雖然農(nóng)業(yè)板塊在4、5月份已有超越大盤的表現(xiàn),，但是下半年仍會持續(xù),。
招商證券則認(rèn)為，雖然目前行業(yè)平均滾動PE已遠(yuǎn)高于A股的估值水平,，不過隨著國家對種業(yè)的扶持逐步出臺及明朗,，各種交易性機(jī)會仍會在三季度密集出現(xiàn)。
關(guān)注國家對種業(yè)的扶持
招商證券在報告中稱,，今年以來種業(yè)已經(jīng)迎來一波較大的機(jī)會,，主要有商品糧漲價、玉米庫存壓力減輕,、種子提價等利好,，種業(yè)公司如登海種業(yè)、敦煌種業(yè)等的年報和一季報也都取得較好的業(yè)績,，登海種業(yè)一年以來165%的漲幅居農(nóng)業(yè)股第一,。我們認(rèn)為下半年種業(yè)的投資機(jī)會仍會延續(xù)，原因有四：
第一,，年初一號文件提出要大力扶持種業(yè),，近期農(nóng)業(yè)部官員稱國家將培育種業(yè)龍頭企業(yè),，形成生物產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢帶、核心區(qū)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群,。在外資逐步占領(lǐng)國內(nèi)種子市場緊迫關(guān)頭,，預(yù)計國家會盡快出臺種業(yè)相關(guān)政策；第二,，玉米價格持續(xù)上漲,，種植面積持續(xù)增加，對玉米種子的需求增加,；第三,，由于去年制種受災(zāi)，玉米種子供大于求的局面有所緩和,；第四,，隨著玉米價格上漲及勞動力成本的上升，種植戶對良種特別是單粒播品種需求大幅增加,，良種的推廣遇到大好歷史機(jī)遇,。
總之，三季度重點看政策面的利好,，行業(yè)整體受益,，其次看新品種效果。
尋找季節(jié)性交易機(jī)會
如果說種業(yè)股的走勢還要看國家下一步政策能否出臺,，一些季節(jié)性的交易機(jī)會則更加確定,，不容錯過。如三季度為水產(chǎn)飼料的銷售旺季,，招商證券建議關(guān)注,。
該券商在報告中稱，魚粉和玉米的上漲及下游肉類價格低迷,，給飼料企業(yè)帶來巨大的壓力,，僅有水產(chǎn)品飼料這一細(xì)分行業(yè)情況較為特殊。南美的厄爾尼諾現(xiàn)象及年初的海冰災(zāi)害,，使海水及淡水產(chǎn)品的供應(yīng)量都有所減少,，內(nèi)陸水產(chǎn)品養(yǎng)殖業(yè)景氣度不斷上升，水產(chǎn)飼料這一中間子行業(yè)也相對受益,，年初已紛紛提價5%-10%,，雖然盈利水平有所下滑，但情況明顯好于畜禽飼料,。
甘蔗減產(chǎn)糖價反彈也存在交易性機(jī)會,。招商證券稱，年初至5月,，國際糖價大幅下挫40%以上,，國內(nèi)糖價則回落不到10%,，經(jīng)過國儲拋糖約130萬余噸后，國內(nèi)糖價仍不見大幅的回調(diào),。目前國內(nèi)糖廠收榨,，上一榨季1070萬噸的產(chǎn)量確定，對應(yīng)1400萬噸的需求量,，進(jìn)入夏季消費(fèi)旺季,，價格取決于未來國儲的拋售計劃及對下一榨季產(chǎn)量的預(yù)期。我們認(rèn)為國內(nèi)外糖價在短期內(nèi)反彈的可能性較大,，建議短期可關(guān)注糖業(yè)股,，如南寧糖業(yè)、中糧屯河,。
最后,，為防御通脹，還可以關(guān)注水產(chǎn)及畜禽養(yǎng)殖類個股,。招商證券稱,，海水產(chǎn)品和畜禽產(chǎn)品在通脹時價格都會先后上漲，主要看供需面的變化,。到目前為止渤海灣的海冰災(zāi)害及前兩年的疫病災(zāi)害帶來海參,、扇貝等海珍品供應(yīng)的下降，導(dǎo)致價格先于豬肉雞肉價格上漲,，業(yè)績同比都有較大的增幅，因此建議先考慮海產(chǎn)品相關(guān)的獐子島,、好當(dāng)家,，東方海洋及開創(chuàng)國際；而畜禽產(chǎn)品至今尚未成功傳導(dǎo)上游飼料成本上漲的壓力,，中報業(yè)績堪憂,，待中報過后進(jìn)入四季度消費(fèi)旺季時將是較好的投資時點，屆時建議關(guān)注畜禽養(yǎng)殖的龍頭——圣農(nóng)發(fā)展,、民和股份,。
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