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筆者認為，估值水平低并不是上漲的“必然”理由,，階段性資金的偏好決定了階段性熱點所在,。6月9日銀行股突然發(fā)力大漲，但“曇花一現(xiàn)”并沒有持久,。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出后的8個交易日
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累計上漲了17.48%，并帶動中小板指數(shù)上漲4.76%,。而同期,，上證綜指、滬深300指數(shù)下跌1.14%,、0.84%,。盡管創(chuàng)業(yè)板、中小板個股的市盈率很高,，但如果沒有它們維系市場的人氣,，2481點恐怕早就失手了。
本周一至今,，深圳有三個交易日的成交金額超過上海,，反映出A股熱點的深刻變化,。統(tǒng)計顯示：2481點反彈至今,，全部A股、滬深300,、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板換手率分
別
為0.89%、0.43%,、2.91%,、8.15%。截止到6月10日,，全部A股,、滬深300、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板的靜態(tài)市盈率是22.70倍,、17.62倍、49.22倍,、81.29倍,。雖然中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板公司的估值水平遠高于滬深300成分股。但從資金的流向看,，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板是目前資金關(guān)注的焦點,。創(chuàng)業(yè)板日均8.15%的高換手率，是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能獨立于其他指數(shù)上漲的主要因素,。如果滬深300的換手率依然低迷,，期盼風格轉(zhuǎn)換只能是一廂情愿。
改革開放以后,，中國經(jīng)濟經(jīng)過30年的快速增長,，目前正處于經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型過程中。即由傳統(tǒng)行業(yè)推動經(jīng)濟增長,，向科技創(chuàng)新等“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”,、消費類模式轉(zhuǎn)型。似乎可以這么理解,，傳統(tǒng)行業(yè)推動中國經(jīng)濟增長30年,，故而傳統(tǒng)行業(yè)在以前的A股市場唱主角。隨著中國經(jīng)濟增長模式進入轉(zhuǎn)型期,，以及“不絕于耳”的淘汰落后產(chǎn)能聲音,，傳統(tǒng)行業(yè)在A股市場中的地位將被戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及未來推動中國經(jīng)濟增長的行業(yè)所取代，比如：醫(yī)藥行業(yè),。今年以來,，“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”、醫(yī)藥股的超強走勢有其深刻背景,，并且這種變化才剛剛開始,。
近期一個現(xiàn)象值得關(guān)注：廣州本田宣布增加工資24%；富士康在一周內(nèi)兩次大幅度提高基層員工薪酬水平,；冠捷科技宣布計劃年內(nèi)將中國大陸地區(qū)雇員的工資水平,，在1月份提高15%的基礎上，再上調(diào)15%至20%,。而今年以來,，已經(jīng)有包括廣東、北京,、深圳等14個省市上調(diào)了最低工資標準,，經(jīng)計算，平均漲幅近20%,。此外,，還有熱議的“國民收入倍增計劃”。大家不難感受到,，新一輪企業(yè)工人薪酬上漲已暗流涌動,。這意味著中國過去30年來高速增長模式的結(jié)束,，即依靠大量低工資工人進行低技術(shù)勞動、生產(chǎn)廉價出口品的模式走到盡頭,。
雖然這種趨勢將有利于分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整
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改變多年來勞動報酬增長遠低于GDP增長速度的趨勢，從而拉動消費,、擴大內(nèi)需,。但對企業(yè)而言，工資標準的提高則有可能會增大企業(yè)經(jīng)營的成本壓力,。但工資和利潤之間是蹺蹺板的關(guān)系,。工資上升較快，利潤就會增長較慢或者下降,。如果薪酬上漲很快波及到上市公司,，對制造業(yè)企業(yè)、特別是勞動密集型企業(yè)的業(yè)績將產(chǎn)生巨大的影響,。筆者認為,，很快機構(gòu)將下調(diào)對上市公司2010年業(yè)績增長的預期，將對A股市場產(chǎn)生新的壓力,。而工資增長的同時,，將增加人們的購買力，尤其是中低收入階層的購買力,，這對消費類個股是中期利好,。
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