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當(dāng)人們的眼球緊盯著防通脹,、加息,、收緊流動性等調(diào)控舉措的時候,，次貸危機(jī)后“高速擴(kuò)容”的債券市場爆發(fā)歐債危機(jī),，財(cái)政風(fēng)險引發(fā)國際關(guān)注。債務(wù)大國們逐個“被透視”,，“被敦促”削減赤字,、進(jìn)行整改、收緊開支,，財(cái)富博弈“新故事”露出冰山一角,。
債市失衡 金融市場動蕩
主權(quán)債務(wù)評級被下調(diào)、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲,、貨幣大幅貶值,，與次貸危機(jī)不同的財(cái)富博弈新“戰(zhàn)役”，半年來進(jìn)行得如火如荼,。
這樣的危機(jī)首先在歐債問題最脆弱的一環(huán)———希臘引爆,。接下來，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙,、西班牙相繼遭遇評級下調(diào),。
“歐豬五國”噴出的主權(quán)債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩(wěn)固的金融市場,。次貸危機(jī)以來快速復(fù)蘇的股票,、商品價格，被燒掉了“高昂的頭”,，大幅跳水,。
歐元遭“追殺”，大跌,。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國文在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時計(jì)算,，去年11月以來，半年時間,，歐元兌美元最大貶值幅度超過20%,。
但與此同時，美元指數(shù)大漲19%,；黃金創(chuàng)新高,；美債攀升，美林美國債券指數(shù)從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17,，升幅達(dá)4%。
很明顯，一邊是歐債危機(jī),，一邊是美債繁榮,，債市嚴(yán)重“失衡”。
“金融危機(jī)后市場抵抗風(fēng)險的能力下降,，資金越來越選擇進(jìn)入安全資產(chǎn)投資,。伴隨著世界性的國債增加，債券市場規(guī)模擴(kuò)大,。世界的投資家收縮股票,、商品投資，投向德國,、日本,、美國的長期國債�,！比毡救鹚刖C合研究所市場調(diào)查部部長長谷川克之日前在對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對全球資金流向進(jìn)行了揭示,。
國際炒家迎來發(fā)財(cái)機(jī)會
危機(jī)后全球的避險情緒和歐元區(qū)的財(cái)政“漏洞”，給國際炒家?guī)砹诵碌陌l(fā)財(cái)機(jī)會,。對賭衍生工具開始“熠熠閃光”,。國際信用評級降級所涉及的歐洲國家，其主權(quán)債務(wù)C
D S(信用違約掉期產(chǎn)品)無不應(yīng)聲瘋漲,。
“無貨沽空信貸違約掉期,，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購買保險。一旦違約風(fēng)險產(chǎn)生,，他們便可以從C
D S的價格上升中獲利,。”呂國文查看行情資料后告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：4月27日,，希臘5年期C D S高達(dá)824.48個基點(diǎn),，而3月8日，希臘5年期C D
S價格還只有280.65個基點(diǎn),。類似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國身上,。
希臘總理帕潘德里歐稱，用C D
S避險,，就如允許一個人替鄰居的房子買保險,，然后再自己去縱火并索賠。
而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制C D
S投機(jī)行為,。兩國表示,，有關(guān)市場對“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CD
S)投機(jī)行為的設(shè)限提議,，歐盟應(yīng)該予以考慮,。
德國總理默克爾指出，炒家在市場的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機(jī)并將歐元推至四年新低。據(jù)稱,，歐盟委員會目前正在起草禁止對主權(quán)信貸違約掉期進(jìn)行無貨沽空的提案,。
至此，此次危機(jī)新故事輪廓初顯,，歐債背后的國際財(cái)富博弈“戰(zhàn)役”不容小視,，似乎遠(yuǎn)沒有進(jìn)入尾聲。
歐債危機(jī)將走向何方,？
債務(wù)危機(jī)令全球各界對次貸危機(jī)引發(fā)的救市后遺癥憂心忡忡,。惠譽(yù)日前在其特別報(bào)告中稱,，英國財(cái)政(評級為“A A A
/穩(wěn)定”)面臨異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。歐債危機(jī)會不會繼續(xù)在歐洲蔓延？
“此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的元兇是財(cái)政赤字,。財(cái)政問題不僅是以希臘為首的南歐的問題,，也是先進(jìn)國家共同的問題，恐波及英,、美,、日，需引起足夠關(guān)注,�,！遍L谷川克之日前這樣提醒。
“希臘及歐洲的政治風(fēng)險背后,，存在著歐洲各國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的不均衡和基本經(jīng)濟(jì)因素的差異,，歐洲區(qū)域內(nèi)的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內(nèi)需的增長率差別和各國的生產(chǎn)型差別的存在,�,！�
從歐債危機(jī)的深層次成因來看，似乎危機(jī)難以快速終結(jié),。但歐盟最近積極的維穩(wěn)舉措,，令市場憂慮情緒稍稍得到安撫。
6月7日,，歐元區(qū)成員國財(cái)政部長就7500億歐元的歐洲援助計(jì)劃的最后細(xì)節(jié)達(dá)成一致,，決定成立一個“股份有限公司”性質(zhì)的特設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在金融市場發(fā)行債券募集資金,，提供給需要救助的成員國,。
該穩(wěn)定措施會不會繼續(xù)加大歐洲債務(wù)負(fù)擔(dān)？
“金融市場發(fā)債的計(jì)劃是短期內(nèi)緩解債務(wù)問題的過渡性辦法,，只要不長期使用,，通過各國的財(cái)政性緊縮措施的落實(shí),，放棄利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法，便不會進(jìn)一步擴(kuò)大未來債務(wù)負(fù)擔(dān),�,！蓖饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時表示,。
“就歐元區(qū)本身來說,，當(dāng)初歐元誕生的時候，歐元區(qū)國家沒有共同的財(cái)政政策,，為歐元未來的發(fā)展留下了隱患,，但如果歐元一旦崩潰，對歐元區(qū)內(nèi)的國家的損失可能會更大,，所以歐元區(qū)國家需要建立一個機(jī)制來解決這個問題,。比如建立財(cái)政救助基金等�,！�
孫東升預(yù)計(jì)歐債問題短期不會繼續(xù)惡化,。“歐洲各國已經(jīng)采取了緊縮財(cái)政的措施,，債務(wù)問題會逐步得到緩解,。”
長城偉業(yè)期貨高級分析師景川告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，此次歐債危機(jī)已基本接近了三大目標(biāo)：打擊歐元,，解除與美元的分庭抗禮；提升美元,，解決美國國債銷售問題,；讓人民幣被動升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤,。但美元大幅升值又會對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅,，故危機(jī)料暫時接近結(jié)點(diǎn)。
13萬億美債真是避險天堂,？
“債務(wù)大王”———美國呢,？
按照3月底外國債權(quán)人持有的美債總額3
.88萬億美元計(jì)算，外國債權(quán)占13萬億美債的近30%,。
巨額美債真的是全球資金的避險天堂,？
有分析認(rèn)為，今年以來美元的強(qiáng)勢符合美國發(fā)行巨額國債的需求,。資金回流美國,，意味著可以讓次貸危機(jī)的影響由全球資金一起扛。美債狂發(fā)不止,，美元升值不止,。
那么,，數(shù)量不斷攀升的美債會否出問題？何時會出問題,？
長谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者提出的這一問題：
“正因?yàn)槭澜绯霈F(xiàn)了這樣多的問題,，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時也投向了美國,。當(dāng)然,，也許這只是短期現(xiàn)象。也許歐元危機(jī)之后,，又有新的危機(jī)到來,，也許未來危機(jī)的主角說不定就是美元�,！�
“也許在歐元極度貶值,、美元升值的時候，會發(fā)生這樣的危機(jī),；也許在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了恢復(fù),，美聯(lián)儲采取緊縮政策的時候，會出現(xiàn)這樣的危機(jī),。當(dāng)然,，在這幾種情況下，都會出現(xiàn)美債下跌問題,�,！�
“但考慮到現(xiàn)在美國在國際社會的地位、經(jīng)濟(jì)地位,、金融地位,，我認(rèn)為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大。也許美國國債暴跌,，就是中國或者日本拋售美國國債的時候,。再過多少年，我們很難預(yù)測�,，F(xiàn)在日本和中國同乘一條船,。”
長谷川克之強(qiáng)調(diào),，如美債暴跌,，最為難的應(yīng)該是中國和日本。日中兩國應(yīng)攜手應(yīng)對,，應(yīng)該讓美國采取有限度的財(cái)政,、匯率政策。
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