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當(dāng)人們的眼球緊盯著防通脹,、加息,、收緊流動(dòng)性等調(diào)控舉措的時(shí)候,，次貸危機(jī)后“高速擴(kuò)容”的債券市場(chǎng)爆發(fā)歐債危機(jī)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)國(guó)際關(guān)注,。債務(wù)大國(guó)們逐個(gè)“被透視”，“被敦促”削減赤字,、進(jìn)行整改,、收緊開支，財(cái)富博弈“新故事”露出冰山一角,。
債市失衡 金融市場(chǎng)動(dòng)蕩
主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào),、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲、貨幣大幅貶值,，與次貸危機(jī)不同的財(cái)富博弈新“戰(zhàn)役”,，半年來進(jìn)行得如火如荼。
這樣的危機(jī)首先在歐債問題最脆弱的一環(huán)———希臘引爆,。接下來,，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評(píng)級(jí)下調(diào),。
“歐豬五國(guó)”噴出的主權(quán)債“火山灰”,，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩(wěn)固的金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)以來快速?gòu)?fù)蘇的股票,、商品價(jià)格,，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水,。
歐元遭“追殺”,，大跌。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國(guó)文在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)計(jì)算,，去年11月以來,，半年時(shí)間，歐元兌美元最大貶值幅度超過20%,。
但與此同時(shí),，美元指數(shù)大漲19%；黃金創(chuàng)新高,；美債攀升,，美林美國(guó)債券指數(shù)從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達(dá)4%,。
很明顯,，一邊是歐債危機(jī)，一邊是美債繁榮,，債市嚴(yán)重“失衡”,。
“金融危機(jī)后市場(chǎng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力下降，資金越來越選擇進(jìn)入安全資產(chǎn)投資,。伴隨著世界性的國(guó)債增加,，債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,。世界的投資家收縮股票、商品投資,，投向德國(guó),、日本、美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債,�,！比毡救鹚刖C合研究所市場(chǎng)調(diào)查部部長(zhǎng)長(zhǎng)谷川克之日前在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對(duì)全球資金流向進(jìn)行了揭示。
國(guó)際炒家迎來發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)
危機(jī)后全球的避險(xiǎn)情緒和歐元區(qū)的財(cái)政“漏洞”,，給國(guó)際炒家?guī)砹诵碌陌l(fā)財(cái)機(jī)會(huì),。對(duì)賭衍生工具開始“熠熠閃光”。國(guó)際信用評(píng)級(jí)降級(jí)所涉及的歐洲國(guó)家,，其主權(quán)債務(wù)C
D S(信用違約掉期產(chǎn)品)無不應(yīng)聲瘋漲,。
“無貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購(gòu)買保險(xiǎn),。一旦違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，他們便可以從C
D S的價(jià)格上升中獲利,�,！眳螄�(guó)文查看行情資料后告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：4月27日，希臘5年期C D S高達(dá)824.48個(gè)基點(diǎn),，而3月8日,，希臘5年期C D
S價(jià)格還只有280.65個(gè)基點(diǎn)。類似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國(guó)身上,。
希臘總理帕潘德里歐稱,，用C D
S避險(xiǎn)，就如允許一個(gè)人替鄰居的房子買保險(xiǎn),，然后再自己去縱火并索賠,。
而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制C D
S投機(jī)行為。兩國(guó)表示,，有關(guān)市場(chǎng)對(duì)“某些”股票,、債券與信貸違約掉期(CD
S)投機(jī)行為的設(shè)限提議，歐盟應(yīng)該予以考慮,。
德國(guó)總理默克爾指出,，炒家在市場(chǎng)的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機(jī)并將歐元推至四年新低。據(jù)稱,，歐盟委員會(huì)目前正在起草禁止對(duì)主權(quán)信貸違約掉期進(jìn)行無貨沽空的提案,。
至此，此次危機(jī)新故事輪廓初顯,，歐債背后的國(guó)際財(cái)富博弈“戰(zhàn)役”不容小視,，似乎遠(yuǎn)沒有進(jìn)入尾聲,。
歐債危機(jī)將走向何方？
債務(wù)危機(jī)令全球各界對(duì)次貸危機(jī)引發(fā)的救市后遺癥憂心忡忡,�,；葑u(yù)日前在其特別報(bào)告中稱，英國(guó)財(cái)政(評(píng)級(jí)為“A A A
/穩(wěn)定”)面臨異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。歐債危機(jī)會(huì)不會(huì)繼續(xù)在歐洲蔓延,？
“此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的元兇是財(cái)政赤字。財(cái)政問題不僅是以希臘為首的南歐的問題,，也是先進(jìn)國(guó)家共同的問題,，恐波及英、美,、日,，需引起足夠關(guān)注�,！遍L(zhǎng)谷川克之日前這樣提醒,。
“希臘及歐洲的政治風(fēng)險(xiǎn)背后，存在著歐洲各國(guó)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的不均衡和基本經(jīng)濟(jì)因素的差異,，歐洲區(qū)域內(nèi)的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影,，其背景是內(nèi)需的增長(zhǎng)率差別和各國(guó)的生產(chǎn)型差別的存在�,！�
從歐債危機(jī)的深層次成因來看,，似乎危機(jī)難以快速終結(jié)。但歐盟最近積極的維穩(wěn)舉措,，令市場(chǎng)憂慮情緒稍稍得到安撫,。
6月7日，歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)就7500億歐元的歐洲援助計(jì)劃的最后細(xì)節(jié)達(dá)成一致,，決定成立一個(gè)“股份有限公司”性質(zhì)的特設(shè)機(jī)構(gòu),，負(fù)責(zé)在金融市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金，提供給需要救助的成員國(guó),。
該穩(wěn)定措施會(huì)不會(huì)繼續(xù)加大歐洲債務(wù)負(fù)擔(dān),？
“金融市場(chǎng)發(fā)債的計(jì)劃是短期內(nèi)緩解債務(wù)問題的過渡性辦法，只要不長(zhǎng)期使用,，通過各國(guó)的財(cái)政性緊縮措施的落實(shí),，放棄利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的做法，便不會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大未來債務(wù)負(fù)擔(dān),�,！蓖饨�(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
“就歐元區(qū)本身來說,，當(dāng)初歐元誕生的時(shí)候,，歐元區(qū)國(guó)家沒有共同的財(cái)政政策,，為歐元未來的發(fā)展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰,，對(duì)歐元區(qū)內(nèi)的國(guó)家的損失可能會(huì)更大,，所以歐元區(qū)國(guó)家需要建立一個(gè)機(jī)制來解決這個(gè)問題。比如建立財(cái)政救助基金等,�,！�
孫東升預(yù)計(jì)歐債問題短期不會(huì)繼續(xù)惡化�,！皻W洲各國(guó)已經(jīng)采取了緊縮財(cái)政的措施,，債務(wù)問題會(huì)逐步得到緩解�,！�
長(zhǎng)城偉業(yè)期貨高級(jí)分析師景川告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，此次歐債危機(jī)已基本接近了三大目標(biāo)：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮,；提升美元,，解決美國(guó)國(guó)債銷售問題；讓人民幣被動(dòng)升值,。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤,。但美元大幅升值又會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅，故危機(jī)料暫時(shí)接近結(jié)點(diǎn),。
13萬(wàn)億美債真是避險(xiǎn)天堂？
“債務(wù)大王”———美國(guó)呢,？
按照3月底外國(guó)債權(quán)人持有的美債總額3
.88萬(wàn)億美元計(jì)算,，外國(guó)債權(quán)占13萬(wàn)億美債的近30%。
巨額美債真的是全球資金的避險(xiǎn)天堂,？
有分析認(rèn)為,，今年以來美元的強(qiáng)勢(shì)符合美國(guó)發(fā)行巨額國(guó)債的需求。資金回流美國(guó),，意味著可以讓次貸危機(jī)的影響由全球資金一起扛,。美債狂發(fā)不止，美元升值不止,。
那么,，數(shù)量不斷攀升的美債會(huì)否出問題？何時(shí)會(huì)出問題,？
長(zhǎng)谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者提出的這一問題：
“正因?yàn)槭澜绯霈F(xiàn)了這樣多的問題,，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時(shí)也投向了美國(guó),。當(dāng)然,，也許這只是短期現(xiàn)象,。也許歐元危機(jī)之后，又有新的危機(jī)到來,，也許未來危機(jī)的主角說不定就是美元,。”
“也許在歐元極度貶值,、美元升值的時(shí)候,，會(huì)發(fā)生這樣的危機(jī)；也許在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了恢復(fù),，美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策的時(shí)候,，會(huì)出現(xiàn)這樣的危機(jī)。當(dāng)然,，在這幾種情況下,，都會(huì)出現(xiàn)美債下跌問題�,！�
“但考慮到現(xiàn)在美國(guó)在國(guó)際社會(huì)的地位,、經(jīng)濟(jì)地位、金融地位,，我認(rèn)為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大,。也許美國(guó)國(guó)債暴跌，就是中國(guó)或者日本拋售美國(guó)國(guó)債的時(shí)候,。再過多少年,，我們很難預(yù)測(cè)。現(xiàn)在日本和中國(guó)同乘一條船,�,！�
長(zhǎng)谷川克之強(qiáng)調(diào)，如美債暴跌,，最為難的應(yīng)該是中國(guó)和日本,。日中兩國(guó)應(yīng)攜手應(yīng)對(duì)，應(yīng)該讓美國(guó)采取有限度的財(cái)政,、匯率政策,。
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