雖然5月份的信貸增長仍保持在合理適度的范圍內(nèi)，但新增貸款的結(jié)構(gòu)卻已發(fā)生微妙變化,，票據(jù)融資連續(xù)兩個月正增長折射出經(jīng)濟減速信號,。多數(shù)機構(gòu)預(yù)計，6月份,，貨幣信貸將繼續(xù)回落,，央行有望在公開市場維持凈投放操作，短期內(nèi)已無加息和上調(diào)存款準備金率的可能,。
央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，5月份，人民幣貸款增加6394億元,，同比少增275億元,。分部門看：住戶貸款增加2633億元，其中,，短期貸款增加714億元,，中長期貸款增加1919億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3766億元,，其中,，短期貸款增加334億元，中長期貸款增加3087億元,，票據(jù)融資增加377億元,。
對于5月份的信貸走勢,，機構(gòu)大多認為符合預(yù)期。興業(yè)銀行認為,，5月新增人民幣信貸6394億,，若按一至四季度均衡投放的比例3：3：2：2來估算二季度新增信貸量，則5 月新增量約占第二季度的3成左右,，符合市場預(yù)期,。交通銀行金融研究中心的點評報告稱，新增貸款回落與監(jiān)管部門加強窗口指導(dǎo),、銀行主動調(diào)整放貸節(jié)奏有關(guān),，房市調(diào)控導(dǎo)致住房成交量下降和對政府融資平臺貸款加強監(jiān)管也是重要原因。
“在4月份新增票據(jù)融資470 億元的基礎(chǔ)上,，5月份票據(jù)融資繼續(xù)保持正增長,，為377億元。票據(jù)融資正增長具有一定合理性,，但如果持續(xù)增加或維持高位,，可能就預(yù)示著經(jīng)濟存在趨弱風險。而目前的票據(jù)融資連續(xù)兩個月凈增加和工業(yè)增加值連續(xù)兩個月的減速,，顯然應(yīng)該引起政策部門的關(guān)注,。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委說,。
另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,，5月份，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)回落,。M0 同比增速為15.2%,，較上月小幅下降0.6個百分點；M1同比減速1.4個百分點至29.9%,；M2同比減速0.5個百分點至21.0%。反“喇叭口”(M1-M2)由上月的9.8%收窄為8.9%,。
“當月新增M1僅為2590億元,，較3、4月份回落較大,，3,、4月新增M1分別為5110億元和4511億元，表明企業(yè)活期存款增加不多,�,？紤]到M1與企業(yè)經(jīng)營活動密切相關(guān),，需要予以密切關(guān)注,�,！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健說。
國海證券預(yù)計,，6月份，M1,、M2和新增貸款都將大幅回落,。國海證券的研究報告稱，近期銀行間利率呈現(xiàn)快速上升,，反映銀行經(jīng)過大量貸款以及三次上繳存款準備金后,，銀行的資金已比較緊張。綜合考慮央行對新增貸款的上半年與下半年6：4 的要求,，我們認為6月份新增信貸為5000億至6000億左右,，難以出現(xiàn)以前季末沖貸的現(xiàn)象。
國海證券認為,，由于去年6月份巨量放貸,，而今年6月份新增信貸快速回落，M1和M2都將于6月份出現(xiàn)快速下滑,，初步預(yù)計M1將由5月份的29.9%回落至25%左右,，回落近5個百分點，而M2將由5月份的21.0%回落至18%左右,，回落近3個百分點,。
“公開市場操作自5月11日之后回籠力度顯著減弱，并連續(xù)數(shù)周凈投放,。即使未來回籠繼續(xù)保持寬松,，但考慮到去年6月份新增信貸達到1.53萬億，在基數(shù)驟然抬高的作用下,，預(yù)計6月份M2很可能會繼續(xù)下降,。一個保守的估計是可能至少較5月份再下降1個百分點至20.0%以內(nèi)。但在隨后的7-8月份,，M2則可能再度抬頭向上,。”魯政委說,。
基于“經(jīng)濟增長有所放緩,、但通脹壓力仍大”的判斷，一些機構(gòu)認為,，政策將維持當前力度,，短期內(nèi)已無加息和上調(diào)準備金率的可能，公開市場則有望繼續(xù)維持凈投放操作,。
“盡管5月物價漲幅創(chuàng)階段性新高,，但是否形成持續(xù)上升趨勢還需觀察，加上房市調(diào)控和政府融資平臺監(jiān)管加強可能影響投資和消費增速,、歐元升值拖累出口,、歐洲債務(wù)危機延緩各國加息步伐,，短期內(nèi)加息的必要性有所降低。同時,，短期內(nèi)準備金率再次提高的可能性也較小,。預(yù)計全年新增貸款在目標值7.5萬億上下，明顯超出的概率不大,�,！倍跤澜≌f。
“加息的可能性并不會因為5月份CPI達到3.1%而提高,，在當前國內(nèi)外增長形勢并不十分明朗的情況下,，我國央行加息動作將繼續(xù)延遲�,！钡桨沧C券同時表示,，在廣義貨幣供給M2目標增長率降至17%以前，政策將維持當前力度,，松動的可能性基本不存在,。
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