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 2008年是國際,、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生急劇變化的一年,，2009年的變化會更加劇烈，我認為在2009年中國的宏觀調(diào)控中需要避免四個誤區(qū)：
第一，對國際經(jīng)濟環(huán)境的判斷仍偏于樂觀,，認為最嚴(yán)重的外部沖擊已經(jīng)基本上過去了。
如果是基于這樣的認識來制定反危機政策,，那政策的著眼點就只是消化次債危機已經(jīng)產(chǎn)生的影響,，而不是立足于準(zhǔn)備應(yīng)對更大的外部沖擊。2008年三季度以來的經(jīng)濟急速下滑,，與對次債危機影響程度的誤判及為反通脹而過度緊縮有關(guān),，宏觀調(diào)控當(dāng)局顯然已經(jīng)認識到這一點，并作出了很大調(diào)整,，然而在官方正式文件中仍沒有看到有關(guān)必須準(zhǔn)備應(yīng)付更大外部沖擊的提法,，近來反而有許多國內(nèi)外學(xué)者發(fā)表了不少有關(guān)全球金融風(fēng)暴已經(jīng)基本過去的言論。
我認為,，全球金融風(fēng)暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年出現(xiàn),，其主要動因是發(fā)達國家的實體經(jīng)濟在金融市場的泡沫崩潰后也相繼崩潰。道理在于,，金融市場的崩潰導(dǎo)致美國以負債消費拉動的經(jīng)濟增長失去了金融市場的出口,，而在此之前美國居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費等,，都必須通過金融市場的證券化渠道來實現(xiàn),。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國的新屋開工量同比下跌了47％,，創(chuàng)24年最大降幅就是一個典型例子,。
美國居民消費的大幅萎縮已經(jīng)沉重打擊了美國的實體企業(yè)，金融市場的崩潰使美國實體企業(yè)斷掉了融資來源,，所以美國企業(yè)大規(guī)模倒閉風(fēng)潮很快就會出現(xiàn),，這又會反過來對金融市場形成二次沖擊，使其發(fā)生更大規(guī)模的崩潰,。由于美國居民消費的實物產(chǎn)品有40％需要靠進口,，金融市場的更大風(fēng)暴將會使國際資本更加遠離美元資產(chǎn)，這樣就會斷了美國依靠售出金融商品換取外匯收入來彌補貿(mào)易逆差的通道,，從而導(dǎo)致美國居民消費水平的大幅度下滑,，引起社會動蕩，所以美國次債風(fēng)暴下一步的走勢，很可能是實體經(jīng)濟危機和社會動亂,。
美國的這場綜合型的經(jīng)濟危機將會持續(xù)很長時間,，我看至少會有5年，并且還會蔓延全球,。如果中國不從最壞的前景出發(fā)作準(zhǔn)備,，一旦這些情況出現(xiàn)就會陷入極大被動。
第二,，對物價形勢判斷偏于樂觀,，當(dāng)通脹再次抬頭時又轉(zhuǎn)回宏觀收緊的軌道。
全球通脹率自2008年三季度以來開始下行,，到11月份美國的通脹率已下跌到1.7％,，中國也下降到2.4％，其主要原因顯然是由于國際大宗商品期貨價格的下跌,，而這個趨勢是與7-10月份美元連續(xù)4個月走強同步發(fā)生的,。全球金融資本在這4個月里，既離開了其他貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn),，也離開了商品期貨,，原因只有一個，就是美元金融資產(chǎn)的再度崩潰,，導(dǎo)致金融機構(gòu)必須調(diào)集大量美元進行清算或者是防備發(fā)生清算,。以往都是美元強就是美元資產(chǎn)強，但目前的情況卻是在美元走強的同時美元資產(chǎn)被拋售,，第一個例證是7-11月間道指兩度跌穿8000點,，第二個例證是美國的一些長期資產(chǎn)正在被拋售。10月份美國的資本凈流入雖高達2800億美元以上,，但長期資本流入僅為15億美元,，而美國的短期國債在進入12月份以后，由于被大量搶購收益率已跌破“0”,，這種格局說明停留在美國的國際資本是時刻在準(zhǔn)備外逃。
12月中旬以來,，國際石油與黃金期貨價格已開始上揚,，歐元在7-10月對美元貶值25％后，從11月開始回升,，由于美元與歐元利差已高達2.25個百分點,，將可能會出現(xiàn)在美元與歐元之間的大規(guī)模套息交易，繼續(xù)推動歐元走強,。這些動向都說明國際資本已開始構(gòu)筑出離開美元的態(tài)勢,，而全球金融市場下一步危機的爆發(fā)，將使得國際資本不會大規(guī)模進入金融資產(chǎn)，所以再度向商品期貨市場流入將是一個大趨勢,。
如果國際商品期貨價格的回升是在2009年上半年出現(xiàn),，則至遲到四季度就會出現(xiàn)中國通脹勢頭的逆轉(zhuǎn)，而到時也會是中國政府拉動經(jīng)濟的政策開始顯效的時候,，又會出現(xiàn)通脹率和經(jīng)濟增長率同步上升的勢頭,，如果我們對此沒有清醒認識，那么在通脹再度抬頭的時候,，就會又走回到進行貨幣緊縮的老路上,，從而不利于在全球經(jīng)濟嚴(yán)重衰退的背景下保住中國經(jīng)濟增長。
第三,，為保出口而讓人民幣貶值,，從而導(dǎo)致國際資本大規(guī)模外流。
我認為,，目前流入中國的熱錢中很大一部分不是以往意義上的熱錢,，而是原停留在美歐資本市場里的正常投資基金，是由于金融風(fēng)暴而從歐美市場逃出來的避險資本,，所以他們不具備以往熱錢的通常屬性,，因而在中國的地產(chǎn)和股市中找不到它們的蹤影。
直到目前中國仍是國際資本最為看好的國家,，這表現(xiàn)在當(dāng)俄羅斯,、印度、巴西等國在全球金融風(fēng)暴打擊下都出現(xiàn)了貨幣貶值與資本流出的時候,，中國的外匯儲備仍在大規(guī)模增長,。如果為了出口而讓人民幣貶值，中國為了刺激經(jīng)濟增長又在不斷調(diào)低利率,，使國際熱錢沒有了盈利機會,，這些熱錢就有可能大規(guī)模流出，進而對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響,，更會喪失中國利用全球金融風(fēng)暴更多引進與利用國際資本的重大歷史機遇,。如果2009年全球經(jīng)濟危機會導(dǎo)致中國出口更大幅度降低，降一點匯率也于事無補,，為了穩(wěn)定出口,，提高退稅水平可能更好。所以,，2009年人民幣匯率最好的選擇是小幅升值,。
第四，只出應(yīng)招,，沒看到全球金融風(fēng)暴深化給中國提供的巨大機遇,。
在發(fā)達國家爆發(fā)的這場金融風(fēng)暴,，會極大地削弱他們的經(jīng)濟、政治,、軍事與外交實力,，會使他們在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)把主要精力集中于處理國內(nèi)矛盾。從國際看,，矛盾則集中于美歐為爭奪貨幣霸權(quán)的紛爭,。在這場國際格局大變動中，我們不能總是被動地只出應(yīng)招,，更不應(yīng)被別人捧了幾句就飄飄然而順著別人劃出的道走,，而是要在國際社會中主動地謀求中國的利益。
首先,，中國可以把一般制造產(chǎn)業(yè)鏈向東亞地區(qū)擴張,，以中國為產(chǎn)業(yè)整合平臺來整合亞洲經(jīng)濟，從而為確立在21世紀(jì)前期中國在亞洲的地位奠定基礎(chǔ),。上世紀(jì)90年代下半期以來,，中國對美歐是貿(mào)易順差而對東亞大部分國家都是貿(mào)易逆差的格局，已經(jīng)開始形成中國與東亞地區(qū)的水平分工體系,，未來一個時期中國對美歐的出口受阻,，東亞諸國對中國和美歐的出口也會受阻，如果中國能夠通過擴大內(nèi)需來繼續(xù)吸納東亞地區(qū)的出口,，就會把東亞地區(qū)緊緊地吸引到中國身邊,。同時通過東盟各國的裝備輸出，以及推動泛亞鐵路,、公路,、航道與電信等等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，還可以帶動?xùn)|亞地區(qū)的投資,、就業(yè)與經(jīng)濟增長,。對中國自身來說，以資本輸出帶動商品輸出,，也是擺脫當(dāng)前生產(chǎn)過剩矛盾的重要出路,。
其次，發(fā)達國家制造業(yè)面臨的危機為中國引進先進制造業(yè)技術(shù),、裝備和人才提供了空前好的機會,。僅僅在幾年前，通用汽車的市值還高達560億美元,，但是到2008年11月，通用與福特兩大汽車公司的市值之和還不到100億美元,，美國政府目前的救市資金已經(jīng)捉襟見肘,，救金融機構(gòu)都救不過來，對實體企業(yè)的原則就是基本上不救。中國的外匯儲備巨大,，并且還擁有吸引更多國際資本流入的能力,，過去是發(fā)達國家來向中國借錢，然后再來買中國的生產(chǎn)企業(yè)和金融機構(gòu),，玩了一場向債主借錢又買下債主的游戲,，中國人為什么不可以和他們玩這個游戲！
在前一時期的確出現(xiàn)了中國購買美國企業(yè)受阻的情況,，但今天的情況已經(jīng)不同,，如果美國政府和議會再阻止中國購買美國企業(yè)，中國政府完全可以用手中的美元作籌碼,，迫使美國同意中國的收購,，這樣的舉措也會受到美國企業(yè)界的支持。所以如果能夠利用好這個機會,，在危機過去后,，中國的重化工制造業(yè)就會登上一個新臺階。 |