|
 建立在堅實的實體經(jīng)濟基礎上的中國股市不應該如此脆弱,。當投資者信心瀕臨崩潰邊緣,，當市場陷于極度迷失的狀態(tài)，有關部門應當借鑒美國1987年應對股災時的做法,，及時出手,，穩(wěn)定信心，避免股市發(fā)生系統(tǒng)性風險,。這不僅是中國資本市場可持續(xù)發(fā)展的需要,，也是防止股市對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的需要。股市岌岌可危的現(xiàn)狀需要有關部門及時采取行動,。
6月19日,，中國股市出現(xiàn)“黑色星期四”，不僅將6月18日的反彈成果全部吞噬,，而且,，兩市有近千只個股跌停，,。當日上市的新股大洋電機,，僅上漲7.66%，創(chuàng)下一年多來新股上市首日漲幅新低,，也創(chuàng)下中小板新股的最小首日漲幅,，甚至遠低于機構(gòu)最悲觀的預期，市場的悲觀情緒由此可見一斑。
值得警惕的是,，6月19日的下跌是緊接著反彈后出現(xiàn)的,，這顯示出兩個重要信息：其一，投資者的信心已經(jīng)降至冰點,，悲觀乃至恐慌性心理已經(jīng)占據(jù)主導并左右股市走勢,。任何反彈都成為投資者離場的機會。其二,，即使像6月18日那樣成功抄底的投資者,，也僅僅是看好一天的光景，這種短得不能再短的短線行為說明,，對市場穩(wěn)定起決定作用的長期價值投資中樞已經(jīng)基本喪失,。
正如股市上漲時不需要理由一樣，股市下跌時也不需要理由,，但是,，當股市大幅度偏離實體經(jīng)濟走出獨自的行情時就容易引發(fā)系統(tǒng)性風險。從1720年法國密西西比股災至今,，全球已經(jīng)經(jīng)歷了大大小小幾十次股災,，而每次股災的發(fā)生都有一個基本特征：股市走勢脫離經(jīng)濟基本面，一有風吹草動便全線下跌,，價值投資理念被拋棄，手足無措的投資者在市場中追漲殺跌,，并出現(xiàn)大面積虧損,。對照一下，我們現(xiàn)在是否正面臨著這種風險,？
中央電視臺最近組織的調(diào)查顯示,，從2007年1月1日起至今，參與調(diào)查的七十萬股民中,，虧損者的比例達到了92.51%,，盈利的投資者僅有4.34%，勉強保本的投資者為3.15%,；如此大范圍的虧損,，即便在過去漫長的熊市中，也極為罕見,。調(diào)查顯示,，虧損的投資者中有59.98%的人目前虧損占其金融財產(chǎn)的50%以上，有14.50%的人虧損占其金融資產(chǎn)的40%,，有11.43%的人虧損占其金融資產(chǎn)的30%,。也即是說，虧損超過30%的投資者占到了85%以上。在經(jīng)歷了2007年的大牛市后,，這種結(jié)局令人震驚,。這種情況已經(jīng)不能用諸如投資者不懂得防范風險等來解釋，事實上,，不僅普通的散戶投資者,，連機構(gòu)投資者也在奮不顧身地殺跌。這意味著,，中國股市到了一個非常關鍵的時刻,，倘若不能讓市場恢復信心，后果將不堪設想,。
中國股市會否出現(xiàn)股災尚是一個未知數(shù),，但有一點是明確的，我們必須防范股災的發(fā)生,。股市一旦陷于失控狀態(tài),，使投資者的資金化為烏有，將給消費帶來致命性抑制作用,。同時,，股市的融資等功能將喪失，引發(fā)并加劇金融危機或經(jīng)濟危機,。
美國曾經(jīng)有過慘痛的教訓,。1929年9月到1933年1月間，美國道瓊斯30種工業(yè)股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元,。幾千家銀行倒閉,、數(shù)以萬計的企業(yè)關門。股災給美國實體經(jīng)濟造成重創(chuàng),。僅1933年,，美國就有大約1300萬人失業(yè)（每4個勞動力中就有1個失業(yè)），受股災影響,，美國經(jīng)濟一蹶不振,。直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平,，美國經(jīng)濟才徹底走出股災的陰影,。因此，美國經(jīng)濟學家形容,，一次股災給人類造成的經(jīng)濟損失,，遠遠超過火災、洪水或強烈地震災害,，甚至不亞于一次世界大戰(zhàn)的經(jīng)濟損失,。
正是由于此次慘痛的參訓,，美國在后來千方百計地避免股災的發(fā)生，一有苗頭就立即采取行動將隱患消除于萌芽狀態(tài),。也因此,，自1929年至1933年的股災后，美國雖然也發(fā)生過股災,，但無論是股市的下跌幅度還是持續(xù)時間,，都及時得到了控制。比如,，1987年股災,，由于美國政府出手及時，這場股災在短短的半個月就結(jié)束了,。美國政府把股市風險降低到了最低限度,。
股市雖然是實體經(jīng)濟的晴雨表，但是,，它卻能反過來對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響,，這是被資本市場百年發(fā)展歷史所證明了的。現(xiàn)在,，股市的系統(tǒng)性風險還處在第一階段,，即普通投資者迷失的階段，要特別警惕這種傾向像機構(gòu)投資者蔓延,，一旦機構(gòu)投資者也陷入殺跌階段股市就可能出現(xiàn)失控風險,。WIND資訊統(tǒng)計資料顯示，截至6月17日,，市場已有8只基金的最新凈值進入了“5毛”區(qū)域,。這意味著，機構(gòu)投資者的承受力已經(jīng)接近一個極限,。實際上，每次反彈都有基金瘋狂賣出,。當基民因絕望大規(guī)模贖回,，基金殺跌的動力將變得更為可怕。
中國經(jīng)濟連續(xù)20多年以平均兩位數(shù)的速度向前發(fā)展,，經(jīng)濟發(fā)展成果舉世矚目,，建立在堅實的實體經(jīng)濟基礎上的中國股市不應該如此脆弱。當投資者信心瀕臨崩潰邊緣,，當市場陷于極度迷失的狀態(tài),，有關部門應當借鑒美國1987年應對股災時的做法，及時出手,，穩(wěn)定信心,，避免股市發(fā)生系統(tǒng)性風險,。這不僅是中國資本市場可持續(xù)發(fā)展的需要，也是防止股市對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的需要,，在自然災害頻繁發(fā)生的年份,，防范這些風險確保股市的穩(wěn)定顯得尤為重要。
現(xiàn)在,，需要對股市的風險作出清醒的認識和正確的評估,。忽略風險或單純地寄托在像三一重工這樣的有責任感的企業(yè)身上是危險的，我們可以期待,，但只能把三一重工的承諾看作一個特例,，它不能承載穩(wěn)定市場的全部希望。筆者要說的是,，在股市可能出現(xiàn)失控風險的關鍵時刻,，有關部門及時的行動比什么都重要。 |