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 建立在堅實的實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的中國股市不應(yīng)該如此脆弱。當(dāng)投資者信心瀕臨崩潰邊緣,，當(dāng)市場陷于極度迷失的狀態(tài),，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)借鑒美國1987年應(yīng)對股災(zāi)時的做法，及時出手,，穩(wěn)定信心,，避免股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。這不僅是中國資本市場可持續(xù)發(fā)展的需要,，也是防止股市對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響的需要,。股市岌岌可危的現(xiàn)狀需要有關(guān)部門及時采取行動。
6月19日,，中國股市出現(xiàn)“黑色星期四”,，不僅將6月18日的反彈成果全部吞噬，而且,，兩市有近千只個股跌停,，。當(dāng)日上市的新股大洋電機(jī),，僅上漲7.66%,，創(chuàng)下一年多來新股上市首日漲幅新低，也創(chuàng)下中小板新股的最小首日漲幅,，甚至遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)最悲觀的預(yù)期,，市場的悲觀情緒由此可見一斑。
值得警惕的是,，6月19日的下跌是緊接著反彈后出現(xiàn)的,，這顯示出兩個重要信息：其一,，投資者的信心已經(jīng)降至冰點，悲觀乃至恐慌性心理已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)并左右股市走勢,。任何反彈都成為投資者離場的機(jī)會,。其二，即使像6月18日那樣成功抄底的投資者,，也僅僅是看好一天的光景,，這種短得不能再短的短線行為說明，對市場穩(wěn)定起決定作用的長期價值投資中樞已經(jīng)基本喪失,。
正如股市上漲時不需要理由一樣,，股市下跌時也不需要理由，但是,，當(dāng)股市大幅度偏離實體經(jīng)濟(jì)走出獨(dú)自的行情時就容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,。從1720年法國密西西比股災(zāi)至今，全球已經(jīng)經(jīng)歷了大大小小幾十次股災(zāi),，而每次股災(zāi)的發(fā)生都有一個基本特征：股市走勢脫離經(jīng)濟(jì)基本面,，一有風(fēng)吹草動便全線下跌，價值投資理念被拋棄,，手足無措的投資者在市場中追漲殺跌,，并出現(xiàn)大面積虧損。對照一下,，我們現(xiàn)在是否正面臨著這種風(fēng)險,？
中央電視臺最近組織的調(diào)查顯示，從2007年1月1日起至今,，參與調(diào)查的七十萬股民中,，虧損者的比例達(dá)到了92.51%，盈利的投資者僅有4.34%,，勉強(qiáng)保本的投資者為3.15%,；如此大范圍的虧損，即便在過去漫長的熊市中,，也極為罕見,。調(diào)查顯示，虧損的投資者中有59.98%的人目前虧損占其金融財產(chǎn)的50%以上,，有14.50%的人虧損占其金融資產(chǎn)的40%,，有11.43%的人虧損占其金融資產(chǎn)的30%。也即是說,，虧損超過30%的投資者占到了85%以上,。在經(jīng)歷了2007年的大牛市后，這種結(jié)局令人震驚,。這種情況已經(jīng)不能用諸如投資者不懂得防范風(fēng)險等來解釋,，事實上，不僅普通的散戶投資者,，連機(jī)構(gòu)投資者也在奮不顧身地殺跌,。這意味著，中國股市到了一個非常關(guān)鍵的時刻,，倘若不能讓市場恢復(fù)信心,，后果將不堪設(shè)想。
中國股市會否出現(xiàn)股災(zāi)尚是一個未知數(shù),，但有一點是明確的,，我們必須防范股災(zāi)的發(fā)生。股市一旦陷于失控狀態(tài),，使投資者的資金化為烏有,，將給消費(fèi)帶來致命性抑制作用。同時,，股市的融資等功能將喪失,，引發(fā)并加劇金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
美國曾經(jīng)有過慘痛的教訓(xùn),。1929年9月到1933年1月間,，美國道瓊斯30種工業(yè)股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元。幾千家銀行倒閉,、數(shù)以萬計的企業(yè)關(guān)門,。股災(zāi)給美國實體經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。僅1933年,，美國就有大約1300萬人失業(yè)（每4個勞動力中就有1個失業(yè)）,，受股災(zāi)影響，美國經(jīng)濟(jì)一蹶不振,。直到1954年,，美國股市才恢復(fù)到1929年的水平，美國經(jīng)濟(jì)才徹底走出股災(zāi)的陰影,。因此,，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家形容，一次股災(zāi)給人類造成的經(jīng)濟(jì)損失,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過火災(zāi),、洪水或強(qiáng)烈地震災(zāi)害，甚至不亞于一次世界大戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)損失,。
正是由于此次慘痛的參訓(xùn),，美國在后來千方百計地避免股災(zāi)的發(fā)生，一有苗頭就立即采取行動將隱患消除于萌芽狀態(tài),。也因此,，自1929年至1933年的股災(zāi)后,，美國雖然也發(fā)生過股災(zāi)，但無論是股市的下跌幅度還是持續(xù)時間,，都及時得到了控制,。比如，1987年股災(zāi),，由于美國政府出手及時,，這場股災(zāi)在短短的半個月就結(jié)束了。美國政府把股市風(fēng)險降低到了最低限度,。
股市雖然是實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表,，但是，它卻能反過來對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,，這是被資本市場百年發(fā)展歷史所證明了的�,，F(xiàn)在，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險還處在第一階段,，即普通投資者迷失的階段,，要特別警惕這種傾向像機(jī)構(gòu)投資者蔓延，一旦機(jī)構(gòu)投資者也陷入殺跌階段股市就可能出現(xiàn)失控風(fēng)險,。WIND資訊統(tǒng)計資料顯示,，截至6月17日，市場已有8只基金的最新凈值進(jìn)入了“5毛”區(qū)域,。這意味著,，機(jī)構(gòu)投資者的承受力已經(jīng)接近一個極限。實際上,，每次反彈都有基金瘋狂賣出,。當(dāng)基民因絕望大規(guī)模贖回，基金殺跌的動力將變得更為可怕,。
中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)20多年以平均兩位數(shù)的速度向前發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果舉世矚目，建立在堅實的實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的中國股市不應(yīng)該如此脆弱,。當(dāng)投資者信心瀕臨崩潰邊緣,，當(dāng)市場陷于極度迷失的狀態(tài)，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)借鑒美國1987年應(yīng)對股災(zāi)時的做法,，及時出手,，穩(wěn)定信心，避免股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險,。這不僅是中國資本市場可持續(xù)發(fā)展的需要,，也是防止股市對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響的需要，在自然災(zāi)害頻繁發(fā)生的年份，防范這些風(fēng)險確保股市的穩(wěn)定顯得尤為重要,。
現(xiàn)在,，需要對股市的風(fēng)險作出清醒的認(rèn)識和正確的評估。忽略風(fēng)險或單純地寄托在像三一重工這樣的有責(zé)任感的企業(yè)身上是危險的,，我們可以期待,，但只能把三一重工的承諾看作一個特例，它不能承載穩(wěn)定市場的全部希望,。筆者要說的是，在股市可能出現(xiàn)失控風(fēng)險的關(guān)鍵時刻,，有關(guān)部門及時的行動比什么都重要,。 |