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保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》。從媒體的報(bào)道來看《暫行辦法》的頒布,，明顯被視為了A股市場的重大利好,。一時(shí)之間，“4000億險(xiǎn)資等待入市”,，“4000億資金提振股市”,，“4000億資金或入市”的輿論滿天飛,。
然而，這4000億資金進(jìn)入股市屬實(shí)嗎,？未必,。它只不過是一個(gè)畫餅而已。
其實(shí),，這4000億元資金的計(jì)算并不復(fù)雜。根據(jù)《暫行辦法》的規(guī)定,，保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的上限比例可達(dá)20%,，加上《暫行辦法》規(guī)定保險(xiǎn)資金投資于銀行活期存款、政府債券,、中央銀行票據(jù),、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%,。二者簡單相加,，這就意味著保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資占比可達(dá)到25%。而截至6月末,，保險(xiǎn)資金投資基金,、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%,，距離25%的上限目標(biāo)還有10%的空間,。按照保險(xiǎn)公司6月末總資產(chǎn)4.17萬億元計(jì)算，險(xiǎn)資權(quán)益類投資的空間尚有4000億元的資金可以運(yùn)用,，4000億元進(jìn)入股市的資金因此而來,。
但這4000億元資金顯然是“莫須有”的。就《暫行辦法》規(guī)定的“投資于銀行活期存款,、政府債券,、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額,，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%”這部分資金來說,，這個(gè)5%計(jì)2000億元資金，基本與股市不沾邊,。而且這個(gè)5%不是上限,，而是下限，其上限可以是50%甚至更高,，是不能簡單地與投資股票及股票型基金上限的20%相加的,。因?yàn)樵诮衲?月末，在保險(xiǎn)資金的運(yùn)作中,，銀行存款占比30.5%,，債券占比51.8%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了5%的比例。因此,，不應(yīng)該把這部分資金的運(yùn)用納入到股票投資中來,。
而且，就剩余的2000億元資金來說,，同樣也是不確定的,。雖然《暫行辦法》規(guī)定保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的上限比例可達(dá)20%，但在實(shí)際投資過程中,，保險(xiǎn)資金是否需要按上限來投資,，這完全取決于保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制情況，以及股市的市況,�,？傮w說來，在通常情況下,，保險(xiǎn)資金是不可能按上限來操作的,。
并且，《暫行辦法》實(shí)際上并沒有提高保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的投資比例,。原來的規(guī)定是保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的比例各自最高為10%,，《暫行辦法》只是將原來的“各自為戰(zhàn)”合并到一起來使用。既然在此之前,，保險(xiǎn)資金將投資股票與股票型基金的比例控制在15%,，那么，保險(xiǎn)資金也沒有理由因?yàn)椤稌盒修k法》的頒布就將倉位增加到20%,，關(guān)鍵還是視市場情況而定,。如果說這中間真的還有2000億元資金可以運(yùn)用，這也是原來就有的,，而不是《暫行辦法》帶來的新增資金,。 |