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新華社記者 侯建森 攝 |
近兩個交易日,，股市持續(xù)放量上揚，上證指數(shù)輕松突破2600點關(guān)口,。同時,，市場活躍度進(jìn)一步增強，反映出市場信心已明顯恢復(fù),。機(jī)構(gòu)分析人士在接受記者采訪時表示,，考慮到經(jīng)濟(jì)減速帶來的政策松動預(yù)期，以及資金面的改善,，近期大盤反彈趨勢有望延續(xù),。
三大支持因素逐漸明朗
日前,，多家機(jī)構(gòu)的研究報告總體認(rèn)為,，政策面的朦朧利好、資金面的改善,、中報業(yè)績的發(fā)布,，以及前期超跌所帶來的技術(shù)性反彈動力，使得本輪行情具備較好的運行契機(jī),。
首先,，調(diào)控政策趨于寬松的預(yù)期不斷得到強化。固定資產(chǎn)投資,、工業(yè)生產(chǎn)等多項宏觀數(shù)據(jù)已顯示出經(jīng)濟(jì)放緩的跡象,，而據(jù)媒體報道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)期7月份PMI指數(shù)將進(jìn)一步下降,。出于對經(jīng)濟(jì)過快減速的擔(dān)心,，宏觀政策很可能在信貸投放、房地產(chǎn)調(diào)控等方面有所松動,。事實上,，房地產(chǎn)調(diào)控政策“明緊暗松”的跡象已較為明顯，一方面房產(chǎn)稅試點已暫時被擱置,；另一方面,，針對購房者的信貸限制政策未能嚴(yán)格落實。這或許意味著房地產(chǎn)投資增速可能不會出現(xiàn)此前悲觀預(yù)期下的大幅回落,，因而與房地產(chǎn)開發(fā)投資密切相關(guān)的鋼鐵,、建材等周期性行業(yè)的盈利前景也就需要作相應(yīng)的修正。
其次,，預(yù)期的好轉(zhuǎn)使得資金面有所改善,。此前在悲觀預(yù)期下主流機(jī)構(gòu)的倉位普遍降至較低水平，而隨著投資信心的逐步恢復(fù),，也有部分機(jī)構(gòu)投資者出于對踏空的擔(dān)心急于進(jìn)場,，從而也對反彈行情帶來助漲作用。
此外,，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致海外資金對人民幣資產(chǎn)關(guān)注度提高,。雖然目前人民幣NDF(1年期遠(yuǎn)匯)所顯示的升值預(yù)期十分有限，但也有一些跡象值得關(guān)注,。農(nóng)行H股在香港市場上受到數(shù)家海外機(jī)構(gòu)的大舉建倉,，賭人民幣大幅升值應(yīng)該是較為重要的原因。而摩根士丹利中國A股基金作為一只運作于美國的封閉式基金,，目前的溢價率在8%左右,，達(dá)到近一年的最高水平。
股市有望修復(fù)性回升
對于下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,，中投證券市場部首席策略分析師黃武祥指出,，下半年國家將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正由回升向穩(wěn)定增長轉(zhuǎn)變,，下半年以穩(wěn)定政策為主基調(diào),，政策穩(wěn)定有助行情走好。
黃武祥還強調(diào),，銀行業(yè)不良貸款二季度保持“雙降”,，商業(yè)銀行撥備覆蓋率達(dá)186%，有助銀行板塊走好,；近期保險資金,、社保資金、產(chǎn)業(yè)資本頻頻加倉A股,，“小QFII”有望推出,，資金面也在轉(zhuǎn)好，“上證指數(shù)2319點可能就是一個政策底”,。
海通證券表示,，從最近兩天的市場運行看，先鋒板塊不斷在周期類和農(nóng)業(yè)及食品飲料等消費類之間繼起和相互促動,；引發(fā)市場全部板塊普漲,。短線來看，市場繼續(xù)上行的動能依舊存在且充沛,。
在中投證券前期發(fā)布的中期策略中,，預(yù)計下半年整體市場在估值中樞之下運行，即上證指數(shù)2414點至2900點震蕩,；伴隨對政策和經(jīng)濟(jì)過度負(fù)面預(yù)期的逐步修正及對沖政策民間投資36條等實質(zhì)性的實施,，市場對經(jīng)濟(jì)回檔的不確定將弱化，或?qū)⒃?月份開始引發(fā)一波估值修復(fù)行情,。市場有望修復(fù)性回升至中樞之上,，但考慮到經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)強勁超預(yù)期的情況,，預(yù)計向上或僅能達(dá)到3100點一線。
機(jī)構(gòu)也提示,，在看好短線行情的同時,，投資者也應(yīng)該關(guān)注中線可能出現(xiàn)的不利因素。如目前部分地區(qū)已出現(xiàn)房價反彈,、成交量回升的跡象,，若調(diào)控放松預(yù)期導(dǎo)致房價報復(fù)性反彈，則可能引發(fā)政策的再度從嚴(yán),。另外,，若7月份通脹壓力高于預(yù)期，則意味著緊縮政策不會輕易松動,，也將不利于投資者信心的恢復(fù),。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期凸顯市場機(jī)會
國投瑞銀核心基金經(jīng)理康曉云表示，下階段的A股投資策略是“喜新不厭舊”,，新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢企業(yè)都有機(jī)會,，這兩種市場機(jī)會都將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中體現(xiàn)。
康曉云認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的市場機(jī)會將體現(xiàn)在兩個方面,，一個是區(qū)域性的再平衡為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的機(jī)會。比如上海,、北京的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很完善了,，再投資機(jī)會很小，但是中西部省份的投資剛剛開始,，所以傳統(tǒng)行業(yè)仍然有機(jī)會,，而且傳統(tǒng)行業(yè)的存量是結(jié)構(gòu)性的，由東部向中西部調(diào)整,，可以看到中西部水泥,、鋼鐵的表現(xiàn)要明顯強于東部的這些傳統(tǒng)周期性行業(yè)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的再平衡是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)存量調(diào)整的最重要的方向,。另外一個是產(chǎn)業(yè)升級,，新興產(chǎn)業(yè)的機(jī)會更多是在于對優(yōu)勢企業(yè)的把握。
康曉云表示,，從市場估值來看,，大盤股估值已經(jīng)到了較低的位置，修復(fù)性的估值將從藍(lán)籌股上開始體現(xiàn)出來,。另外,，PPI、CPI見頂回落,，經(jīng)濟(jì)開始放緩,，工業(yè)增加值出現(xiàn)明顯下降,，經(jīng)濟(jì)過熱問題得到抑制，政策已經(jīng)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的松動,。
基于以上分析,，康曉云認(rèn)為當(dāng)前長期投資者可以考慮逐步進(jìn)場，一旦市場企穩(wěn)個股就會重新活躍起來,，投資者應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。具體而言,，下半年投資可遵循消費和服務(wù)業(yè),、工業(yè)現(xiàn)代化以及區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展這三條主線。
大摩華鑫基金研究總監(jiān)袁航在談及下半年投資策略時表示,，影響股票市場的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性,，在此前提下，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力,，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩,。2010年下半年投資機(jī)會將更多集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級、消費領(lǐng)域的擴(kuò)張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新上,。
在下半年看好的行業(yè)方面,，袁航指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局,，大消費已經(jīng)成為關(guān)注的重點,，大致可以分為三個方面，一是以服裝零售和食品飲料等為代表的傳統(tǒng)消費行業(yè),；二是以醫(yī)療保健,、傳媒娛樂、旅游等為代表的服務(wù)消費,；三是以虛擬消費,、電子商務(wù)和消費電子等為代表的創(chuàng)新消費。 |