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隨著中報業(yè)績的逐漸披露,，創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行了近一年之后再度面臨市場的考驗,。總體來看,，由于出現(xiàn)業(yè)績大減的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不在少數(shù),，再加上最近屢屢爆出的PE投資創(chuàng)業(yè)板的丑聞,，創(chuàng)業(yè)板中的“地雷”不在少數(shù)，分析師提醒投資者,，投資創(chuàng)業(yè)板需規(guī)避風(fēng)險,，避免“踩雷”。
中報業(yè)績不好看
本周三,，華伍股份(300095),、易聯(lián)眾(300096),、智云股份(300097)、高新興(300098)正式上市交易,。至此,，創(chuàng)業(yè)板上市交易個股數(shù)已增加至97只。此外,，乾照光電(300102),、達(dá)剛路機(jī)(300103)、樂視網(wǎng)(300104)首次公開發(fā)行股票也已成功過會,，將于7月30日進(jìn)行路演,。至此，創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)轉(zhuǎn)10個月之后,，上市家數(shù)將滿100家,。
與此同時，來自深交所的數(shù)據(jù)顯示,，截至7月29日,，創(chuàng)業(yè)板已有8家企業(yè)公布了2010年上半年業(yè)績報告。分析顯示,，在已公布中報的8家企業(yè)中,，凈利潤增長在50%以上的只有一家，凈利潤增長在30%以下的占到了一半,，甚至還有一家出現(xiàn)了業(yè)績大幅下滑,。
與此同時，除臺基股份外,，創(chuàng)業(yè)板共有25家企業(yè)發(fā)布了中期業(yè)績預(yù)告或快報,，其中業(yè)績預(yù)減的就已經(jīng)達(dá)到了9家，占比達(dá)到了35%,。而在此之前,，網(wǎng)宿科技(300017)、華誼兄弟(300027)和朗科科技(300042)則早在一季報中就預(yù)計2010年中期凈利潤將出現(xiàn)大幅下滑,。與此同時,，WIND統(tǒng)計顯示，截至29日,，A股市場共計有1021家上市公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,，其中預(yù)增381家、略增169家,、繼盈88家,、扭虧133家，預(yù)計增長的總體占比為75.5%�,？傮w來看,，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績可能不如大盤，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長的也不占多數(shù),，并沒有體現(xiàn)出所謂的“高成長性”,。
國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，從國外市場的情況來看,，由于存在高風(fēng)險,，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率一般低于主板，而中國恰恰相反,，估值過高已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)板的通病,。正是由于這種高市盈率的發(fā)行，使得企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板上市募集資金的沖動極為強(qiáng)烈,，在這種情況下自然無法避免上市企業(yè)出現(xiàn)包裝色彩,。而創(chuàng)業(yè)板公司本身一般不具有市場壟斷性，盈利水平極不穩(wěn)定,，一旦外部市場環(huán)境出現(xiàn)變化，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑也在情理之中,。
PE腐敗加劇創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險
與創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績暗淡相對的,，是今年以來創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)層出不窮的PE腐敗亂象。
《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》明確規(guī)定,，保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方式持有發(fā)行人的股份,。一旦違反上述規(guī)定，保薦代表人的保薦資格將被撤銷,，情節(jié)嚴(yán)重的還將被證券市場禁入,。但國信證券原投行四部總經(jīng)理李紹武通過其妻設(shè)立公司方式，參股已上市公司萊寶科技6萬股,、軸研科技65萬股以及準(zhǔn)上市公司河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司100萬股,，三項總投入不足143萬元，市值卻高達(dá)3000余萬元,，投資回報率高達(dá)20倍,。
平安證券包辦的國聯(lián)水產(chǎn)上市后亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合資身份損公肥私,。國聯(lián)水產(chǎn)的“假外資”身份在招股書中暴露無遺,，三個中國人在香港設(shè)立的一家投資公司——冠聯(lián)國際，不從事任何經(jīng)營業(yè)務(wù),，僅持有國聯(lián)水產(chǎn)25.36%的股權(quán),，以此獲得稅收優(yōu)惠。
而就在本周三剛剛在創(chuàng)業(yè)板上市交易的易聯(lián)眾上，也出現(xiàn)眾說紛紜的“蒙面股東”的問題,。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，截至7月21日，創(chuàng)業(yè)板掛牌的上市公司共93家,，其中65家公司引入154家PE(私募股權(quán)投資)機(jī)構(gòu)投資者,。154家PE機(jī)構(gòu)在65家公司中共進(jìn)行了175筆投資，在93家創(chuàng)業(yè)板上市公司中,，平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司中約有1.67家PE機(jī)構(gòu)介入,。而其中有很大一部分是券商下屬的PE公司。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授認(rèn)為,，這種“保薦+直投”模式下的“保薦”,，讓保薦機(jī)構(gòu)失去了獨(dú)立性與公正性。保薦機(jī)構(gòu)的利益與發(fā)行人的利益完全一致,。這樣的“保薦”只能是為發(fā)行人掩蓋問題,，進(jìn)行虛假陳述，抬高發(fā)行價格,，以便最大化地追逐自身的利益,。
“這勢必加大整個創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險�,！币晃徊辉敢馔嘎缎彰姆治鰩煂τ浾弑硎�,。他分析，由于創(chuàng)業(yè)板的高市盈率,，企業(yè)上市募資的沖動十分強(qiáng)烈,，包裝色彩本就濃厚。在這種“保薦+直投”模式下,，券商集保薦人,、承銷商、財務(wù)顧問和股東多重角色于一體,，相對于承銷和保薦費(fèi)用而言,，券商可能更為看重高市盈率下自身所持股票拋售后所獲得的暴利。在這種情況下,，券商包裝企業(yè)的沖動也十分強(qiáng)烈,，就有可能使得原先并不具備在創(chuàng)業(yè)板上市資格的企業(yè)上市。而對于企業(yè)來說,，市盈率越高,，募集資金越多，自然也樂于同券商合流,。但在這種不具備可持續(xù)性的高市盈率的發(fā)行下,，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)整體良莠不齊，企業(yè)的未來也已被高價格透支，加大了整個創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險,。
關(guān)注基金重倉股 遠(yuǎn)離首輪解禁潮
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年11月將有27只創(chuàng)業(yè)板股票的11.99億股股份獲得解禁，并將集中于11月1日全部釋放,，其中包括中信證券旗下金石投資參股的機(jī)器人,、神州泰岳以及海通證券直投公司海通開元參股的銀江股份。12月底將有7只創(chuàng)業(yè)板股票的2.3億股股份獲得解禁,，包括國信證券直投公司國信弘盛持股的陽普醫(yī)療,、金龍機(jī)電和鋼研高納。根據(jù)華泰聯(lián)合證券的測算,，今年下半年創(chuàng)業(yè)板累計解禁市值將達(dá)到422億,，占流通市值的51%。
統(tǒng)計顯示,，樂普醫(yī)療,、立思辰、機(jī)器人和華誼兄四只個股解禁限售股占總股本的比重都超過40%,。其中,，解禁市值最大的是樂普醫(yī)療，達(dá)到85億元,。華泰聯(lián)合證券分析,，從解禁股的出清天數(shù)來看，最高的前十名分別是樂普醫(yī)療,、立思辰、華誼兄弟,、吉峰農(nóng)機(jī),、同花順、超圖軟件,、天龍光電,、金亞科技、銀江股份,、萊美藥業(yè),。分析人士認(rèn)為，這些個股將面臨較大的解禁壓力,。
來自深交所和上交所的數(shù)據(jù)顯示,，截至7月28日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為61.42倍,，雖較去年127.65倍的巔峰腰斬,，但仍比28日A股市場19.69倍的整體市盈率高出兩倍。東吳證券表示，從創(chuàng)業(yè)板來看,，經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后,，目前估值有所下降，但與中小板,、主板可比公司相比,，創(chuàng)業(yè)板公司市盈率仍處高位。上海證券資深策略分析師蔡鈞毅認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板整體的估值壓力,、擴(kuò)容步伐加快、中報業(yè)績不佳,、限售股解禁潮將至四大因素倒逼創(chuàng)業(yè)板一步步走向價值回歸,。明星基金經(jīng)理王亞偉在下季度展望中也表示，“創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)擴(kuò)容和解禁壓力下,，估值水平難以維持在目前高位”,。
截止到目前，60家基金公司的652只基金二季報已披露完畢,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至二季度末，共有202只基金重倉持有43只創(chuàng)業(yè)板個股,。其中奧克股份,、碧水源、國聯(lián)水產(chǎn),、國民技術(shù)受到較多基金關(guān)注,，而萬邦達(dá)、鼎龍股份,、超圖軟件,、國民技術(shù)、上海凱寶,、神州泰岳被基金大比例配置,。根據(jù)深交所和上交所公布的數(shù)據(jù)顯示，以上重倉股多為上半年業(yè)績大幅預(yù)增,。分析人士表示,，基金的重倉股一般而言都是經(jīng)過精心挑選的基本面較好的股票，可以為投資者提供一些借鑒,。
高送轉(zhuǎn)概念向來是中報行情中最吸引人的題材,，創(chuàng)業(yè)板也是如此。市場人士表示,，今年上半年不少中小板,、創(chuàng)業(yè)板公司在超募資金的情況下,，二級市場價格一直高高在上，相信公司出于維護(hù)股價方面的考慮,，后續(xù)有很大的可能推出高送轉(zhuǎn)方案,。但萬聯(lián)證券表示，從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，半年報高送轉(zhuǎn)的公司比較少,，一般都會集中在年報集中爆發(fā)，因此中報中出現(xiàn)大規(guī)模的高送轉(zhuǎn)行情的可能性不大,，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板,，目前估值并不具備吸引力，而且創(chuàng)業(yè)板年報的高增長情況在二季度有所回落,，中報高送配的概率也不太大,。民族證券宏觀分析師陳偉則表示，高轉(zhuǎn)送個股,，通常都要選擇提前潛伏,，“左側(cè)交易”，等真正的消息出來,，可能就是“見光死”的那一刻,，此時入場，不論是散戶還是游資,，都將面臨極大的風(fēng)險,。投資者對有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)區(qū)別對待，可以選擇那些股價處于相對低位的公司,，短線介入并在半年報披露前快速獲利離場,。而對已經(jīng)公告大比例送配的創(chuàng)業(yè)板個股，則應(yīng)保持謹(jǐn)慎,。 |