此次大規(guī)模治理地方融資已經(jīng)是第三次了,。第一次發(fā)生在1998年之后,,那次主要清理的是地方政府的對(duì)外融資平臺(tái),。 第二次是2002年之后對(duì)一些信托投資公司的清理,,這個(gè)過程中也有相當(dāng)一批信托投資公司破產(chǎn)倒閉,。 現(xiàn)在是第三次大規(guī)模的清理了,。這次和前兩次相同的是:地方政府背景的公司融資,;不同的是:前邊兩次,,一次主要是外資債權(quán),,一次主要是企業(yè)和私人債權(quán),,而這次主要是銀行貸款。 所以,如果說過去兩次地方債務(wù)問題是對(duì)“公對(duì)私”的債權(quán),,那這次好像是“公對(duì)公”的債務(wù)問題,。因?yàn)殂y行畢竟是一個(gè)公共產(chǎn)品,關(guān)系到千家萬戶的老百姓存款,。 但即便如此,,是不是有必要把輿論的聲勢(shì)搞得這么大?我看大可不必,。我們必須清醒地意識(shí)到,,地方債務(wù)之所以突然加大,基本上是去年實(shí)施積極財(cái)政政策的結(jié)果,。 為什么,?因?yàn)榈胤截?cái)政可用于投資部分的財(cái)力基本來自于土地出讓收益。但是,,房地產(chǎn)市場(chǎng)在積極財(cái)政政策實(shí)施之前,,基本是下滑態(tài)勢(shì),此前所有金融政策都是緊的,,都是打壓房?jī)r(jià)的,,所以當(dāng)時(shí)地方政府是財(cái)力最虛弱的,而突然財(cái)政政策轉(zhuǎn)向,,要地方政府配套投入基礎(chǔ)實(shí)施項(xiàng)目,,中央各部門逼著地方報(bào)項(xiàng)目,于是地方政府也十分為難,。 首先他們不愿錯(cuò)過這樣一個(gè)發(fā)展地方基礎(chǔ)設(shè)施的機(jī)會(huì),,但同時(shí)又沒有錢為這些項(xiàng)目做配套,怎么辦,?借錢,。當(dāng)時(shí)銀行也不檢點(diǎn),所有人都希望借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額,,尤其是政府項(xiàng)目,,更是不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)地投入,結(jié)果造成了今天這樣的結(jié)果,。 那怎么辦,?四個(gè)字:慢慢消化。決不能搞運(yùn)動(dòng)似的,,停下來清理,。道理很簡(jiǎn)單,流水不腐,。金融市場(chǎng)最怕的是“流動(dòng)陷阱”,。金融市場(chǎng)“十個(gè)瓶子,、九個(gè)蓋兒”是常事兒。不停下來,,漸漸把問題消化掉,,沒什么問題,但要是停下來,,一定有一個(gè)瓶子立即變成壞賬,。 這是市場(chǎng)最大的擔(dān)心。中國(guó)金融管理有這樣的毛病,,好像各個(gè)都是數(shù)學(xué)家,,一定要停下來把數(shù)搞清楚,,結(jié)果是數(shù)搞清了,,金融停滯了,經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù),。就像庸醫(yī)所說:“治得了病,、治不了命”。給羅鍋治病,,用氣碾子壓,,結(jié)果羅鍋治好了——直了,人死了,。 比如房地產(chǎn)的問題,。銀行壓力測(cè)試的結(jié)果是:銀行可以經(jīng)得住30%的房?jī)r(jià)跌幅。我認(rèn)為這是不懂經(jīng)濟(jì)的“一種靜態(tài)”的說法,。不信我們走著瞧,,當(dāng)房?jī)r(jià)下跌10%,就會(huì)有銀行不堪重負(fù)了,。為什么,?因?yàn)槿鐣?huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都變了,60個(gè)行業(yè),,2萬多種商品的生產(chǎn)將處于停滯,、甚至下降的狀態(tài),銀行放出去的貸款,,不僅針對(duì)地產(chǎn)方向的壞賬增多,,可以肯定,他對(duì)什么行業(yè)的貸款都會(huì)出問題,。 還是那句話,,發(fā)展中的問題要在發(fā)展中去解決。社會(huì)管理,,不是工廠檢修機(jī)器,,必須停下來檢修,。所以,我們不能用給“羅鍋治病”的方式去治理地方政府債務(wù),,更不能停止對(duì)地方融資平臺(tái)的貸款,,必須等待經(jīng)濟(jì)總量的增加而減小債務(wù)率;等待地方政府的收入增加,,緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。 現(xiàn)在,一手壓制房地產(chǎn)市場(chǎng),,讓地方?jīng)]有了賣地收入,;一手逼迫地方政府還債,還有一手要他們淘汰落后產(chǎn)能,,削減他們的收入渠道,。這樣下去的結(jié)果是什么?很明顯,,逼迫地方政府逃債,。過去不是沒有發(fā)生過這樣的事,而且都有深刻的教訓(xùn),,我們必須吸取,。 |