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總起來說,，過去的多年中，A股的表現(xiàn)好的時(shí)候比差的時(shí)候多一些,。在人們心里，“調(diào)整”總是主話題,，“牛短熊長(zhǎng)”總是主旋律,。
最近，這個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)愈發(fā)差了,，到底是為什么,？
我們看到,，“壞消息”總會(huì)被反復(fù)引用，比如農(nóng)行的天量IPO,，比如某海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的向下修正,，比如勉力堅(jiān)持的房地產(chǎn)調(diào)控政策帶來投資下行壓力等等。
或許,，這些原因都是對(duì)的,。但它們總有輕重緩急，對(duì)下跌的“貢獻(xiàn)率”差別甚大,，“一刀切”的怪罪總是有失偏頗,。
農(nóng)行何辜，可以承擔(dān)市場(chǎng)暴跌,、巨量市值蒸發(fā)之責(zé),？講句公道話，四大國(guó)有銀行中,，正是因?yàn)檗r(nóng)行遲遲拖到今日才啟動(dòng)IPO程序,，使它錯(cuò)過了太多可資利用的發(fā)展時(shí)機(jī)——市場(chǎng)早就被前期拿到資金的其他同行擠占得差不多了，剩下的廣大農(nóng)村短期內(nèi)除了吸儲(chǔ),，也沒有太多好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì),。
言歸正傳，反問一句：以農(nóng)行巨大的體量,，批評(píng)者認(rèn)為什么時(shí)候才是啟動(dòng)它上市的最佳時(shí)期呢,？我看這個(gè)問題拋給誰(shuí)都很難回答。
農(nóng)行也好,，其他待上市的公司也罷,，IPO造成下跌只是個(gè)市場(chǎng)借口。說句較真的話,，企業(yè)進(jìn)行IPO正是市場(chǎng)尚有活力的表現(xiàn),，說明企業(yè)需要錢，需要擴(kuò)張,。只不過當(dāng)下的A股弱勢(shì)讓它無(wú)端成為一個(gè)負(fù)面因素,。
因此，本質(zhì)上講,，A股近期的大幅度調(diào)整,，更多還是源于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定認(rèn)識(shí)。
筆者說過,，A股走勢(shì)看兩大指標(biāo),，一是政策，二是貨幣�,，F(xiàn)在看來,，貨幣層面雖然有些新變量,，但政策因素的依舊不明朗仍讓市場(chǎng)短期內(nèi)無(wú)法抬頭。
所謂的新變量來自匯率的調(diào)整,。此番匯改的啟動(dòng),，是以“雙向調(diào)整”為基調(diào)“一籃子貨幣”為參照。但主方向誰(shuí)都清楚,，人民幣幣值按照“退二進(jìn)三”的步調(diào)走下去是錯(cuò)不了的,，其目的就是加大那些投機(jī)熱錢的機(jī)會(huì)成本，進(jìn)而降低外匯市場(chǎng)的異常波動(dòng),。不過,，即便如此，機(jī)會(huì)成本不高的那部分熱錢還是會(huì)選擇中國(guó),。因?yàn)榉叛廴�,，�?shí)在是找不到更具發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y目的地。
而所謂的政策層面的不確定性,，說白了主要還是投資和出口,。二季度官方公布的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26%，這個(gè)數(shù)字看著很靚麗,，但細(xì)細(xì)分析,，其較一季度的數(shù)據(jù)并沒有太大變化。這樣的增幅,，建立在去年同期較低的基數(shù)之上。而固定資產(chǎn)的投資率的下降,，正是和今年以來嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策力度息息相關(guān),。
這是增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩的一個(gè)方面；另一方面,，在中國(guó)的出口貿(mào)易份額中,，歐盟的占比和美國(guó)不相上下。因此,，歐洲系列主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)就給中國(guó)出口復(fù)蘇前景造成相當(dāng)不利的影響,，這也是官方對(duì)下半年出口形勢(shì)表示嚴(yán)重關(guān)切的重要根源。
人力資源成本上升,、招工難,、匯率壓力、貿(mào)易壁壘,、融資難等諸多困難,，多重共振讓出口壓力空前加大。
由此,，筆者更感覺到“加快轉(zhuǎn)變”之迫切,！“由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)支撐”之迫切,！
的確，從2008年11月起,，中國(guó)股市成為率先走出全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的市場(chǎng),，比美國(guó)和歐洲提前了半年左右。但是,，這種提前量隨著市場(chǎng)流動(dòng)性和外部宏觀環(huán)境的不斷變化在逐步失去上攻能量�,，F(xiàn)在的情形下，讓市場(chǎng)出現(xiàn)變局,，唯有寄望于超乎意料的政策了,。
（本欄目稿件只反映作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)）
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