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近兩年的中國資本市場,，最熱的不是股市，而是私募股權(quán)投資(PE)市場。PE在中國的發(fā)展時(shí)間并不長,，中國的PE市場完全是個(gè)舶來品。2005年以前,，進(jìn)入中國的經(jīng)典外資PE只有華平,、新橋、凱雷等少數(shù)幾家,。從2005年開始,，外資PE基金進(jìn)入中國增多，并逐漸替代VC成為中國市場投資基金的主流,。目前,，全球最大的四家PE基金黑石(BlackStone)、凱雷(CarlyleGroup),、KKR以及德州太平洋集團(tuán)(TPG)都已進(jìn)入中國,。
外資PE的進(jìn)入和投資實(shí)例，也帶動(dòng)了國內(nèi)資金進(jìn)入PE領(lǐng)域,。政府資金,、國企資金、私人資金紛紛進(jìn)入PE,，國內(nèi)市場如雨后春筍般地冒出許多PE基金,。一些金融業(yè)發(fā)達(dá)的地方政府也對(duì)此大力支持，以北京和上海為例,，在爭奪外資商業(yè)銀行,、投資銀行入駐本地之后，PE成為京滬爭奪的又一個(gè)重要內(nèi)容,。兩地給予PE的優(yōu)惠政策也是節(jié)節(jié)拔高,，你打“國際金融中心”牌，我打首都政治中心,、人脈中心,、信息中心的優(yōu)勢。很多地方政府還成立了政府引導(dǎo)基金,，介入到PE市場,。
最能反映國內(nèi)PE熱的，是大量草根金融資本的進(jìn)入,。筆者在調(diào)研中了解到,，大量來自實(shí)業(yè)界的民間資本開始涌入PE領(lǐng)域，以江浙地區(qū)為甚,。除了雅戈?duì)柤瘓F(tuán)等眾所周知的向股權(quán)投資轉(zhuǎn)型的案例外,，還有為數(shù)眾多的中小企業(yè)主也加入了這一行列,。這些在制造業(yè)領(lǐng)域打拼出來的老板還面臨著子女接班問題，但其子女絕大部分都愿意從事投資而不是賺搞實(shí)業(yè)的辛苦錢,。從宏觀趨勢來看,，PE投資在未來中國有很大的空間。
PE市場的迅速發(fā)展與繁盛,，這主要是市場自身發(fā)展的結(jié)果(當(dāng)然,，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)PE還是一個(gè)強(qiáng)刺激)。雖然這塊莊稼地基本上是自己長出來的,，但隨著市場規(guī)模擴(kuò)大,，流入資金增多，政府開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域,，想要把這塊野地管起來了,。
國家發(fā)改委官員日前表示，對(duì)于PE熱要注重制度建設(shè)和加強(qiáng)引導(dǎo)等三方面的監(jiān)管,。發(fā)改委官員稱,，監(jiān)管層已經(jīng)注意到國內(nèi)出現(xiàn)的“全民PE熱”，并在思考三個(gè)事關(guān)行業(yè)發(fā)展的問題,。一是要繼續(xù)優(yōu)化VC/PE行業(yè)的發(fā)展環(huán)境,。二是在行業(yè)飛速發(fā)展的同時(shí)要加強(qiáng)制度建設(shè)，要關(guān)注VC/PE在募資過程中會(huì)不會(huì)演變成非法集資,，進(jìn)而影響社會(huì)穩(wěn)定,。VC/PE在投資時(shí)的行為如何規(guī)范,？目前,，我國尚沒有專門針對(duì)VC/PE行業(yè)的管理辦法。三是引導(dǎo)VC/PE的投資方向服務(wù)于政府的政策目標(biāo),。發(fā)改委官員還表示,，作為純商業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)，VC/PE在運(yùn)營時(shí)和政府的政策目標(biāo)本來沒有必然聯(lián)系,，但中國的經(jīng)濟(jì)模式?jīng)Q定了兩者可以有一些交集,。發(fā)改委官員稱，監(jiān)管層注意到很多本應(yīng)該投早期項(xiàng)目的創(chuàng)投機(jī)構(gòu),，為了追求短期回報(bào)大量投資成熟企業(yè)和PRE-IPO(預(yù)備上市)項(xiàng)目,，從而脫離了風(fēng)險(xiǎn)投資的真正含義。
監(jiān)管層關(guān)注PE領(lǐng)域,，與這個(gè)市場上的一些內(nèi)幕操作有關(guān),。國內(nèi)目前的確存在一些PE腐敗：一些券商直投機(jī)構(gòu),、利益人士通過關(guān)系和信息優(yōu)勢,，通過內(nèi)幕操作來做PE投資,，在證券市場獲得高額溢價(jià)。這種情況有愈演愈烈之勢,，被稱為證券市場的“老鼠倉”前移,。這里的違規(guī)和亂象是引起政府關(guān)注的一個(gè)原因。
從發(fā)改委官員的表態(tài)看,，對(duì)部分PE“非法集資”的定性足以讓人膽寒----雖然刑法中沒有這個(gè)罪名,，但一旦被定性于此，則會(huì)打上終生洗刷不清的烙印……
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