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中國人民銀行新聞發(fā)言人19日發(fā)表談話表示“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革,，增強人民幣匯率彈性”。幾日過去,，人民幣匯率“雙向波動”基調(diào)顯現(xiàn),。
券商分析認(rèn)為，匯改將長期利好國內(nèi)股市里的金融,、地產(chǎn)板塊,，航空、有色,、造紙,、鋼鐵、石油石化,、出口型軍工板塊也將成為最直接的受益者，但可能會對紡織,、家電等以出口為主的行業(yè)帶來一定沖擊,。
匯改增添股市反彈籌碼
券商普遍認(rèn)為,，匯改對股市是利好消息。
國聯(lián)證券表示：首先,，從長期來看,，中國重新回到有管理的浮動匯率制度有助于提高以人民幣計價的資產(chǎn)的整體估值水平，股票等金融資產(chǎn)獲益首當(dāng)其沖,。其次,，從近期來看，匯率改革的先啟動將減輕利率上升的壓力,，而后者正是導(dǎo)致A股市場大幅回調(diào)的主要因素之一,。如果匯率改革措施能有效控制國內(nèi)的資產(chǎn)價格水平，年內(nèi)的加息壓力將大大減輕,，中國央行在今年有可能僅加息一次(27個基點)甚至不加息,。無論是哪種結(jié)果，其對股市的影響都是正面和積極的,。
招商期貨發(fā)布的報告也認(rèn)為,，本次匯改有助于股市反彈。不過其同時表示,，這種反彈空間有限,，年內(nèi)股市走勢最終將取決于宏觀基本面前景，匯改對股市的長期利好預(yù)計在2011年初逐步體現(xiàn)的可能性較大,。
將改善航空業(yè)基本面
航空板塊將是匯改最直接的受益者,。國金證券認(rèn)為，雖然匯改對航空公司主營利潤的影響并不顯著,，但是將促使航空公司產(chǎn)生較大匯兌收益,。
該券商報告稱，由于短期內(nèi)人民幣對美元彈性增強的可能性仍比較小,，因此短期內(nèi)匯改對航空業(yè)的影響會非常小,。不過我國三大航均擁有巨額的外幣負(fù)債，其中絕大部分為美元負(fù)債,，如果匯率機制改變促使人民幣匯率彈性增強,，從現(xiàn)金流和股東價值上說，將減少航空公司未來實際的人民幣支付額并對應(yīng)提升公司股東價值(企業(yè)價值減去有息負(fù)債),，從利潤上說,，航空公司將產(chǎn)生較大的匯兌收益，減少公司的財務(wù)成本,。預(yù)計每升值1%,，考慮增發(fā)影響，預(yù)計稅后將增厚南航、國航和東航每股盈余(EPS)0.031,、0.026和0.017元,。
匯改也有望加速國際航線的爆發(fā)式增長。國金證券稱,，我國將進(jìn)入國際航線消費升級的加速階段,，尤其是經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，當(dāng)居民收入達(dá)到一定程度后,，國內(nèi)游已經(jīng)不能滿足其需求,，國際旅游將日漸普及，匯改將加快這一進(jìn)程,。一方面,，匯改將使旅客承擔(dān)的航空旅行成本出現(xiàn)下降，另一方面,，匯改也將使居民具有更強的境外消費承受能力,，這將促進(jìn)我國出境游未來的爆發(fā)式增長。
造紙業(yè)上市公司明顯受益
造紙業(yè)也是被認(rèn)為將直接受益于匯改的板塊,。宏源證券發(fā)布的報告表示,，從成本角度考慮，匯改將會降低這些行業(yè)的相對進(jìn)口成本從而提升其收益,，受益行業(yè)有造紙,、鋼鐵、石油石化,、出口型軍工等,。
報告稱，當(dāng)前我國國內(nèi)以制造紙漿為主的林業(yè)企業(yè)僅20余家,，在總量和品種結(jié)構(gòu)上遠(yuǎn)不能滿足需要,，只能靠進(jìn)口來彌補這個缺口，國內(nèi)制紙的原材料紙漿和廢紙等近半依賴進(jìn)口,。人民幣匯率彈性增強無疑將給造紙行業(yè)帶來實質(zhì)利好,。
首先，單就紙漿進(jìn)口來看,，數(shù)據(jù)顯示,，2010年1—5月份我國累計進(jìn)口紙漿數(shù)量474萬噸，總金額超過25億美元,。人民幣匯率彈性增強,，進(jìn)口金額無疑將減少。其次,，國內(nèi)大部分大型造紙機器依靠進(jìn)口,，隨著人民幣匯率彈性增強這些成本將會有效減少,，折合成企業(yè)效益相對可觀。另外,，當(dāng)前國際紙漿和廢紙的價格也在不斷上漲,，部分國際紙漿的價格較年初每噸上漲近200美元，匯改將有效降低原材料的采購成本,。
近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。根據(jù)5月份工信部對18個行業(yè)今年淘汰落后產(chǎn)能的要求,，造紙行業(yè)今年將淘汰產(chǎn)能432萬噸,。工信部淘汰落后產(chǎn)能對行業(yè)龍頭上市公司有利。另外,，按照出版署的要求,，未來小開本的印刷將逐漸被淘汰，一些擁有大開本印刷能力的上市公司的優(yōu)勢將趨于明顯,。
有色下半年或值得看好
有色板塊也被看好,。首先是因為其在匯改中可能直接受益。招商期貨稱,，匯改雖將降低資源采購成本,，但短期也會拉低國內(nèi)商品價格。如果歐債危機持續(xù)好轉(zhuǎn),，商品價格將迎來大幅反彈機會,，有色板塊或可重點關(guān)注。
另有券商認(rèn)為,，金屬價格已經(jīng)接近底部,，或?qū)⒂|底反彈。東北證券發(fā)布的報告稱,，中國對于基本金屬需求不太可能出現(xiàn)大幅下降,，在成本的支撐下，目前基本金屬價格已經(jīng)接近底部,，下半年隨著需求的恢復(fù)有色金屬價格有望見底反彈,，整個有色金屬行業(yè)也有望迎來一波上漲行情。
銀行業(yè)迎來戰(zhàn)略性建倉機遇
招商期貨分析,，匯改對金融板塊的利好來自兩方面：一是外匯貸款可能會出現(xiàn)一定虧損,，但由于國內(nèi)外匯貸款比重不大，對銀行利潤影響有限,。二是理論上匯改有助于房價上漲,，預(yù)期銀行業(yè)房貸利潤上升。雖然國家房市調(diào)控抵消了這一塊利多影響,，不過考慮到銀行股估值已經(jīng)偏低,，銀行股或有一定反彈空間,。
日信證券則強調(diào)，銀行業(yè)已經(jīng)構(gòu)筑了長期底部,，下半年將迎來戰(zhàn)略性建倉機遇,。在其發(fā)布的報告中寫道，對銀行業(yè)而言,，全行業(yè)再融資塵埃逐漸落定,，不確定性因素逐漸消除，長期投資價值顯現(xiàn),，而人民幣重啟匯改,，將成為短期反彈催化劑。
不僅如此,，銀行業(yè)整體處于穩(wěn)定成長期,，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)走穩(wěn)的大環(huán)境下，整個銀行系統(tǒng)的政府平臺貸款風(fēng)險總體可控,，2010年下半年中國銀行業(yè)的生息資產(chǎn)量將維持平穩(wěn)增長,，凈息差將比2009年稍有回升，全年凈利潤同比增長率將保持在20%—25%,。而且經(jīng)過近一年的調(diào)整后,，整個銀行板塊估值較為合理。從估值水平以及分紅比率來看,，中資銀行股投資價值凸顯,，目前銀行業(yè)整體估值水平處于歷史最低水準(zhǔn)。
宏源證券也稱,，匯改將使金融類公司明顯受益,。國內(nèi)上市銀行的主體是人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)，總資產(chǎn)和總市值都會隨著人民幣彈性增強而提高,。
對房地產(chǎn)業(yè)影響積極
“匯改無疑將對本國房地產(chǎn)市場產(chǎn)生積極影響,。”齊魯證券看好房地產(chǎn)板塊,。其報告給出兩點理由：
首先,，從外幣流入的角度看，匯改初期,，大量外幣會選擇轉(zhuǎn)換為人民幣從而享受匯改帶來的益處,。這種行為對房地產(chǎn)的影響主要包括兩個方面。第一,，外匯占款的增加無疑間接擴大了貨幣供應(yīng)量,。而貨幣供應(yīng)的增大，將直接提高房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度,。第二,，由于房地產(chǎn)本身的金融屬性,，使得房地產(chǎn)成為外幣轉(zhuǎn)換成人民幣后的主要投資品種。這無疑加大了房地產(chǎn)市場需求,。其次,，從對本地居民影響來看，匯改后人民幣購買力無疑將有所擴大,。由此伴隨而來的收入效應(yīng)和財富效應(yīng)將進(jìn)一步提高本地居民對房地產(chǎn)市場的需求,。
齊魯證券表示，從5月各城市房地產(chǎn)指數(shù)來看,，全國二手房價格已經(jīng)出現(xiàn)下降,。在目前成交大幅度下滑、房價有所松動的情況下,，國家后期政策將以觀望為主。
綜合以上分析,，目前房地產(chǎn)板塊環(huán)境從之前的“偏空”,，已經(jīng)轉(zhuǎn)向“偏空，但存在利好”,。如果后期房價能夠繼續(xù)下降并激發(fā)更大的成交量,，板塊的投資機會將更加明朗。
宏源證券重點從熱錢角度進(jìn)行分析：匯改將可能導(dǎo)致熱錢流入,，并布局于人民幣資產(chǎn),。自2005年國內(nèi)啟動人民幣匯改以來，房地產(chǎn)價格上漲了數(shù)倍,。房地產(chǎn)股的平均市值,，更是從2005年的17.08億元，躍升至2007年末的119.4億元,。不過,，近期對房地產(chǎn)的高壓政策并未放松，房地產(chǎn)的機會主要來自于估值接近歷史低點,，具備一定安全邊際,。同時，市場還預(yù)期房地產(chǎn)政策經(jīng)過觀察期后有可能適當(dāng)放松,，這可能是房地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)較好的內(nèi)在原因,，匯改成為該板塊反彈的導(dǎo)火索。
紡織,、家電板塊或受沖擊
任何事物的影響都是兩面的,，對一些事有利，就會對另一些不利,。此次匯改可能會對紡織,、家電中的出口導(dǎo)向型上市公司造成沖擊,。
宏源證券表示，匯改可能對出口導(dǎo)向型上市公司有負(fù)面影響,。紡織服裝行業(yè)是我國典型的出口導(dǎo)向型行業(yè),，行業(yè)集中度低，競爭激烈,，對外依存度較高,，缺乏議價能力。如果人民幣匯率彈性增強,，將會給紡織服裝行業(yè)的出口帶來負(fù)面影響,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，如果今年底人民幣升值幅度達(dá)到3%,，將對國內(nèi)紡織服裝行業(yè)帶來極大的沖擊,。
國泰君安證券則表示，人民幣匯率,、勞動力成本以及原材料價格在未來一段時間對紡織服裝行業(yè)影響均偏負(fù)面,。對于傳統(tǒng)的制造型企業(yè)而言，下半年收入仍能維持增長,，但利潤率會經(jīng)歷較為明顯的下滑,。
家電行業(yè)受到的影響沒有紡織業(yè)大。宏源證券表示,，由于海外出口收入占到家電行業(yè)的30%以上,，各細(xì)分行業(yè)影響不一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為彩電業(yè)短期受益,，空調(diào)冰箱面臨壓力,。彩電行業(yè)由于需要從海外采購液晶面板，液晶面板占到總成本60%,，成本降低效應(yīng)顯著,，但由于超過62%的國內(nèi)液晶電視最后都出口至海外市場，匯改將降低中國家電業(yè)的成本競爭力,，最終售價也將下滑,，收益要打折扣。值得注意的是,，由于國內(nèi)正在大力新建多條高世代液晶面板生產(chǎn)線,，大部分關(guān)鍵設(shè)備需要從海外進(jìn)口，匯改也有助于企業(yè)降低關(guān)鍵設(shè)備的進(jìn)口成本,，這有助于我國追趕發(fā)達(dá)國家,。
空調(diào)、冰箱,、洗衣機等白電行業(yè)則面臨較大壓力,。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量已占到全球總產(chǎn)量的70%，洗衣機產(chǎn)量占到全球的40%,，冰箱全球市場占有率為63%,，微波爐總產(chǎn)量占有率為81%，電飯煲等小家電的全球市場占有率都在80%以上,。海外出口占到家電產(chǎn)品銷量的30%—50%,，目前正處于金融危機后出口復(fù)蘇階段，如果人民幣雙向波動增強,，將對這些產(chǎn)品的出口復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響,。 |