央行9日公告,，將在周四例行的公開市場操作中發(fā)行100億元3個月期票據(jù),。由于本周公開市場到期資金量高達2110億元,，如果10日不進行回購操作,，央行本周將凈投放貨幣1760億元。自5月初以來,，正回購工具有4周缺席公開市場操作,。分析師預計，6,、7月份央行仍將維持月度資金凈投放,，同時還會適當關注農(nóng)行IPO的影響,。
由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應，5月份市場流動性“由松到緊”陡然轉(zhuǎn)向,，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢緊的尷尬,，貨幣市場利率連續(xù)數(shù)周飆升。期間,，5月21日至6月1日,，全國性商業(yè)銀行連續(xù)8個交易日在銀行間市場上累計凈融入資金4866億元,。故此,，公開市場操作悄然轉(zhuǎn)向，5月份有3周實現(xiàn)周凈投放,，當月實現(xiàn)凈投放2240億元,。
流動性的突然短缺，內(nèi)因在于,，今年一系列的流動性回籠手段累積的邊際效應開始顯現(xiàn),。年初來，央行三次調(diào)高存款準備金率,，共回籠資金17760億元,，占基礎貨幣余額的11.84%。同時,，央行在公開市場還更多采用長期回籠工具,，加大了對資金的鎖定力度。
外部原因在于,，升值預期降低,，導致外部資本流入減少。加之歐洲債務危機使得美元走高,，境外機構紛紛抽走流動性,。12個月人民幣NDF報價顯示，人民幣升值預期從4月底的3.2%高點,，降低至近期的0.6%左右,。此外，國內(nèi)機構投資者的“逐長去短”也是資金趨緊的原因之一,。今年4月,、5月以來，中長期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧,。
國泰君安認為,，出現(xiàn)大行凈融資現(xiàn)象，一類是春節(jié)前現(xiàn)金集中投放帶來的短期擾動,，另一類屬于存款準備金率屢次上調(diào)的累積效應,。該機構預計,，銀行間市場資金緊張局面仍將持續(xù)。從超儲率看,，2,、3季度銀行間資金面仍處于較緊張的季節(jié)。而且,，由于央行上半年大量依靠準備金和3年央票的方式回籠資金,，下半年到期資金量將大幅下降。
中國銀行分析師石磊認為,，對流動性預期的判斷需要十分謹慎,。一方面需要小心人民幣升值預期減弱后熱錢出逃以及國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的風險，另一方面還要擔心接踵而來的6月份通脹壓力,。但他預計,，6、7月,，央行仍將維持月度資金凈投放,，額度大概在2000億元上下。
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