央行9日公告，將在周四例行的公開市場(chǎng)操作中發(fā)行100億元3個(gè)月期票據(jù),。由于本周公開市場(chǎng)到期資金量高達(dá)2110億元,，如果10日不進(jìn)行回購(gòu)操作，央行本周將凈投放貨幣1760億元,。自5月初以來(lái),，正回購(gòu)工具有4周缺席公開市場(chǎng)操作。分析師預(yù)計(jì),，6,、7月份央行仍將維持月度資金凈投放，同時(shí)還會(huì)適當(dāng)關(guān)注農(nóng)行IPO的影響,。
由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應(yīng),，5月份市場(chǎng)流動(dòng)性“由松到緊”陡然轉(zhuǎn)向，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢緊的尷尬,，貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)數(shù)周飆升,。期間,，5月21日至6月1日，全國(guó)性商業(yè)銀行連續(xù)8個(gè)交易日在銀行間市場(chǎng)上累計(jì)凈融入資金4866億元,。故此,，公開市場(chǎng)操作悄然轉(zhuǎn)向，5月份有3周實(shí)現(xiàn)周凈投放,，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放2240億元,。
流動(dòng)性的突然短缺，內(nèi)因在于,，今年一系列的流動(dòng)性回籠手段累積的邊際效應(yīng)開始顯現(xiàn),。年初來(lái)，央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率,，共回籠資金17760億元,，占基礎(chǔ)貨幣余額的11.84%。同時(shí),，央行在公開市場(chǎng)還更多采用長(zhǎng)期回籠工具,，加大了對(duì)資金的鎖定力度。
外部原因在于,，升值預(yù)期降低,，導(dǎo)致外部資本流入減少。加之歐洲債務(wù)危機(jī)使得美元走高,，境外機(jī)構(gòu)紛紛抽走流動(dòng)性,。12個(gè)月人民幣NDF報(bào)價(jià)顯示，人民幣升值預(yù)期從4月底的3.2%高點(diǎn),，降低至近期的0.6%左右,。此外，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的“逐長(zhǎng)去短”也是資金趨緊的原因之一,。今年4月,、5月以來(lái)，中長(zhǎng)期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧,。
國(guó)泰君安認(rèn)為,，出現(xiàn)大行凈融資現(xiàn)象，一類是春節(jié)前現(xiàn)金集中投放帶來(lái)的短期擾動(dòng),，另一類屬于存款準(zhǔn)備金率屢次上調(diào)的累積效應(yīng),。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，銀行間市場(chǎng)資金緊張局面仍將持續(xù),。從超儲(chǔ)率看,，2,、3季度銀行間資金面仍處于較緊張的季節(jié),。而且,，由于央行上半年大量依靠準(zhǔn)備金和3年央票的方式回籠資金，下半年到期資金量將大幅下降,。
中國(guó)銀行分析師石磊認(rèn)為,，對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的判斷需要十分謹(jǐn)慎。一方面需要小心人民幣升值預(yù)期減弱后熱錢出逃以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn),，另一方面還要擔(dān)心接踵而來(lái)的6月份通脹壓力,。但他預(yù)計(jì)，6,、7月,，央行仍將維持月度資金凈投放，額度大概在2000億元上下,。
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