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●隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊越來越大,，繼續(xù)嚴(yán)厲的緊縮似乎也不大合時宜,。因此，近期“退出”政策放緩,，這預(yù)示著上半年嚴(yán)厲的調(diào)控措施將會告一段落了,。
●央行已經(jīng)由向市場抽水，在5月份的最后一周改為放水了,。
2009年寬松貨幣和積極財政政策的效果很好,，2010年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過熱的苗頭：樓市和車市火爆,，煤荒電荒初顯端倪，民工荒更是從東到西,，從南到北,，橫掃全國。貨幣投放增速在春節(jié)前后有失控態(tài)勢,。在此情況下,，中央開始嚴(yán)控信貸額度，貨幣政策名為“適度寬松”,，實則回歸到2008年初“雙緊縮”時期,。中央對地方財政投資項目基本采取嚴(yán)厲收縮的態(tài)度，這實際上是積極財政逐步向穩(wěn)健財政過渡的標(biāo)志,。
現(xiàn)在看來,，二季度中國通脹的真實情況，可能要比國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示猛烈些,。這一點,，可以從二季度此起彼伏的農(nóng)產(chǎn)品價格飆升情況看出來。東部沿海工廠企業(yè)逐步露頭的罷工事件,，可能也反映了高通脹造成工人實際收入下降的真實情況,。但從5月份開始，上半年劇烈的通脹形勢,，可能在下半年緩和下來。從一些跡象來看,，目前大致可以推測出下半年的物價走勢,。
鋼材市場持續(xù)低迷了整個5月，整個5月份,，鋼鐵價格都出現(xiàn)大跳水,。而來自業(yè)內(nèi)的消息顯示，進(jìn)入5月,，鋼廠訂單情況下降已是事實,，加之鋼價未穩(wěn)，部分中小建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn),。在高庫存成為“堰塞湖”的同時,，需求卻持續(xù)低迷。今年重點項目投資與去年相比明顯減少,，全國各地都面臨固定資產(chǎn)投資高位回落,、地方財政后勁不足的困境。且“金三銀四”的傳統(tǒng)需求旺季已經(jīng)過去,，6月則更不容樂觀,。而連漲8周后，上周秦皇島地區(qū)市場動力煤價格終于止?jié)q，發(fā)熱量6000大卡的動力煤報價為785-795元/噸,。但煤炭海運(yùn)費(fèi)價格卻波動明顯,。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日,，秦皇島港至上海,、張家港、廣州的海運(yùn)費(fèi)再次下跌至58元/噸,、62元/噸,、85元/噸，同5月5日所提供的海運(yùn)費(fèi)價格基本持平,，分別下降10.77%,、10%、5.56%,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,，近期秦皇島煤炭海運(yùn)費(fèi)價格不穩(wěn)定，同一個多月來煤炭市場表現(xiàn)出的不穩(wěn)定性有密切關(guān)系,。據(jù)悉,，5月1-21日全國發(fā)電企業(yè)的煤炭平均日耗為305.4萬噸，環(huán)比上月下降4.3%,。隨著電煤消耗量的減少,，全國發(fā)電企業(yè)的電煤庫存有所回升，基本保持在15天左右,。煤炭下游企業(yè)需求的變化在一定程度上也使得煤炭海運(yùn)費(fèi)起伏不定,。
鋼鐵價格跳水，煤炭價格漲勢止住,，并有下調(diào)的趨勢,，這意味著5月份和三季度的工業(yè)生產(chǎn)有回落的可能。這大致可歸結(jié)于貨幣當(dāng)局嚴(yán)厲緊縮,，以及今年中央和地方財政大砍項目的效果,。非但在實體經(jīng)濟(jì)，在金融領(lǐng)域,，上半年嚴(yán)厲的調(diào)控,，目前也效果彰顯。首先是民間利率在二季度飆升,，據(jù)媒體報道,，溫州一帶民間資金較為活躍的地區(qū)，資金拆借利率按年息算,，居然一度飆升到90%,！A股市場作為經(jīng)濟(jì)晴雨表,，上半年也是如同霜打的茄子，蔫頭蔫腦,。而原本持續(xù)充裕的銀行間市場資金,，近期也突然變得緊張起來，貨幣市場上同業(yè)拆借,、質(zhì)押回購等利率水平迅速飆升,。從年初到5月上旬，銀行間隔夜回購加權(quán)利率從1.1%緩慢升至1.5%附近,，一直在低位徘徊,，但到27日已經(jīng)升至2.3%左右，在一周多時間里累計漲幅達(dá)到了70-80個基點,。有交易員稱,，央票、新債的集中繳款,、分支行走款等是主要的影響因素,，但似乎都無法解釋持續(xù)了幾個月的寬松資金面，在短短幾個交易日的驟然趨緊,。有分析人士認(rèn)為,，資金面的突然趨緊，是今年貨幣政策的持續(xù)緊縮后累積效應(yīng)的顯現(xiàn),，而集中繳款等因素只是“壓倒駱駝的最后一根稻草”,。市面上關(guān)于中國和全球經(jīng)濟(jì)年內(nèi)二次探底的說法，目前更是不絕于耳,，顯然通脹和經(jīng)濟(jì)過熱預(yù)期,，已經(jīng)被中央成功地“管理”。
但隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊越來越大,，繼續(xù)嚴(yán)厲的緊縮似乎也不大合時宜。因此,，近期“退出”政策放緩,，這預(yù)示著上半年嚴(yán)厲的調(diào)控措施將會告一段落了。
今年以來,，央行一直通過公開市場操作的方式回籠天量信貸,。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月,，央行通過公開市場操作回籠資金38470億元,，同期到期資金為34890億元，對沖到期資金后,，實現(xiàn)凈回籠資金3580億元,。進(jìn)入到5月,，央行給市場注入流動性的意圖已經(jīng)非常明顯，進(jìn)入5月的4周,，第一周還是凈回籠220億元,；進(jìn)入第二周，央行連續(xù)11周的資金凈回籠就已經(jīng)終結(jié)了,，當(dāng)周凈投放1520億元,；第三周，又出現(xiàn)510億元的凈回籠,，但是進(jìn)入第四周再次凈投放1450億元,。整個5月的凈投放是2240億元。顯然,，央行已經(jīng)由向市場抽水,，在5月份的最后一周改為放水了。
年初中國經(jīng)濟(jì)的略顯亢奮,，很快被調(diào)控政策強(qiáng)按下去了,，但隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的惡化，中央目前又再次松開貨幣的韁繩,，因為貨幣投放反應(yīng)到實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，有一個時滯，因此,，三季度不排除中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩的可能,，但四季度有望再次回升�,？傮w看,，中國經(jīng)濟(jì)下半年平穩(wěn)增長態(tài)勢依然可期。 (據(jù)《FT中文網(wǎng)》) |