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今年上半年，在上市公司業(yè)績持續(xù)增長和寬松刺激政策逐步退出的背景下,，A股市場演繹了結(jié)構(gòu)性行情,。受此影響，基金的業(yè)績表現(xiàn)也有所分化,，其中規(guī)模較小,，資產(chǎn)配置靈活的基金表現(xiàn)抗跌。
根據(jù)業(yè)界的普遍分析,，在中國乃至世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭依然強(qiáng)勁,，A股市場整體估值接近歷史低位的情況下，對于下半年的行情并不完全悲觀,，調(diào)整過后階段性的投資機(jī)會可期,。因此，投資者在選購基金時(shí),，除了對過往的抗跌基金有所保留外,，對其他的股票型基金甚至指數(shù)基金也需適當(dāng)配置。
行業(yè)配置和選股能力是關(guān)鍵
在對權(quán)益類基金的業(yè)績進(jìn)行分析時(shí),，長城證券金融研究所基金分析師閻紅表示：“今年上半年,，基金業(yè)績與行業(yè)配置貢獻(xiàn)相關(guān)性較大，較高的行業(yè)集中度助力部分基金業(yè)績領(lǐng)跑,，其中醫(yī)藥,、信息技術(shù)等行業(yè)對部分基金的業(yè)績貢獻(xiàn)顯著�,！�
根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計(jì),，截至5月上旬，包括基金通乾、景順長城能源基建,、泰達(dá)宏利成長,、嘉實(shí)主題精選以及泰信優(yōu)質(zhì)生活等在內(nèi)的主動(dòng)管理權(quán)益類基金，它們的行業(yè)配置超額收益率均在5%以上,。
同時(shí)，在結(jié)構(gòu)性市場環(huán)境中,，基金選股能力(重倉股表現(xiàn))的重要性凸顯,。以嘉實(shí)主題、大摩領(lǐng)先,、華夏策略,、華商盛世為代表的具有較強(qiáng)選股能力的基金取得正收益；規(guī)模相對較小,、具有靈活操作優(yōu)勢的基金,，通過靈活持股也獲得超額收益。
以今年表現(xiàn)搶眼的“黑馬”基金——東吳行業(yè)輪動(dòng)為例,，記者從東吳行業(yè)輪動(dòng)基金一季報(bào)中發(fā)現(xiàn),，該基金持有國電南瑞共120萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.43%,；持有包鋼稀土超110萬股,，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.35%；持有萊寶高科超124萬股,，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.74%,。
而截至2010年5月7日，包括上述3只個(gè)股在內(nèi),，東吳行業(yè)輪動(dòng)持有的十大重倉股中就有5只個(gè)股今年以來回報(bào)超過30%,，其中，國電南瑞取得了67.39%的回報(bào)率,，包鋼稀土和魚躍醫(yī)療超過40%的回報(bào)也很驚人,，而萊寶高科和古井貢酒也有超過30%的回報(bào)率。
業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示,，在震蕩市場中,，基金要取得超額收益，不僅要對市場節(jié)奏有準(zhǔn)確的把握,，更要具備前瞻的選股能力,。對行業(yè)和個(gè)股的選擇將成為未來基金業(yè)績制勝的關(guān)鍵，而基民選擇投資品種時(shí)對基金選股投資能力的把握也將是重要選項(xiàng),。
另外,，中小盤股相對于大盤股的超額收益持續(xù)擴(kuò)大，給不同基金風(fēng)格帶來業(yè)績差距：投資風(fēng)格偏向中小盤的基金整體業(yè)績更好；與2009年四季度相比,，基金重點(diǎn)減持金融,、地產(chǎn)，這也使得整體持股風(fēng)格向中小盤漂移,。而中小盤風(fēng)格基金內(nèi)部業(yè)績也出現(xiàn)了高低分化,，實(shí)質(zhì)回歸選股能力。
偏債類績優(yōu)低風(fēng)險(xiǎn)基金受關(guān)注
除了倉位控制好,、行業(yè)配置佳,、精選個(gè)股強(qiáng)的偏股型基金外，不少偏債型基金由于攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)而備受關(guān)注,。
來自南方基金的消息稱,，該公司旗下的南方寶元基金上周單周申購近億元，而贖回則只有不足400萬元,，凈申購量明顯放大,，得到不少投資者的青睞。而多位市場人士表示,，南方寶元受到關(guān)注得益于該基金在震蕩市場中的投資靈活性,。根據(jù)晨星的分類，南方寶元基金屬于保守配置型基金,，屬于有相當(dāng)股票倉位的偏債基金,，在震蕩市場中“進(jìn)可攻，退可守”,。
最近的消息是,，5月20日央行發(fā)行3月期央票60億元、3年期央票1200億元,，其中,，3年央票發(fā)行利率為2.7%，較上周再降2BP,，3月期央票發(fā)行利率為1.4492%,，較上期發(fā)行利率上升4BP，3月期央票發(fā)行利率連續(xù)穩(wěn)定16周后上升4BP,。3年期央票具有較高的投資價(jià)值,，銀行等機(jī)構(gòu)投資者需求比較旺盛，是3年期央票發(fā)行利率下降的主要原因,。3月期央票發(fā)行利率明顯缺乏投資價(jià)值,，其二級市場收益率目前高達(dá)1.61%，高于此前的3月期央票發(fā)行利率1.41%近20BP,。
好買基金研究中心認(rèn)為,，貨幣市場超寬松的資金面正在改變,，收益率曲線短端存在較大風(fēng)險(xiǎn)。對于債券型基金,，建議關(guān)注偏債型基金以及以信用債為主要投資標(biāo)的的債券型基金,。
顯然，在低風(fēng)險(xiǎn)基金熱銷的背后,，“風(fēng)險(xiǎn)控制”是近期市場中提及率最高的詞匯之一,。“控制風(fēng)險(xiǎn)”也成為以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者難得的共識之一,。對此,，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，前兩天的市場反彈主要是受到周末有關(guān)房產(chǎn)稅暫緩傳聞以及廣州,、重慶樓市細(xì)則出臺政策相對北京寬松等消息影響。盡管超跌反彈力度較大,，但楊德龍還是認(rèn)為,，目前全球經(jīng)濟(jì)走勢呈現(xiàn)復(fù)雜化的特點(diǎn)。歐洲債務(wù)危機(jī)還未徹底解決,，美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落,，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)回落的趨勢還有待觀察確認(rèn)，超跌反彈后,，投資者仍需關(guān)注短期情緒波動(dòng)所引起的市場風(fēng)險(xiǎn),。
藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金或有機(jī)會
“雖然目前持有債券類基金仍未過時(shí)，且當(dāng)前政策和市場走向仍然不甚明朗,，但是可以預(yù)期的是,，再過兩個(gè)多月甚至更長時(shí)間，整體上增持股票型基金的機(jī)會即將到來,�,！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)如此表示。
根據(jù)長城證券的判斷,，今年下半年A股市場在本輪調(diào)整過后有望迎來階段性的行情,。經(jīng)濟(jì)基本面向好預(yù)期下，低估值的大盤藍(lán)籌股投資價(jià)值逐步顯現(xiàn),，具有一定的比較優(yōu)勢,，中小盤成長股也將有一定的反彈機(jī)會。權(quán)益類基金在下半年的業(yè)績表現(xiàn)將好于上半年,，從下半年整體的時(shí)間跨度來看,，大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握，在A股市場探底完成后,，逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強(qiáng)的藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金,，享受階段性收益機(jī)會,。
這方面，已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行埋伏,。近期以QFII,、保險(xiǎn)資金為代表的機(jī)構(gòu)投資者紛紛跑步入場，就在上周一股市大跌時(shí),，某知名保險(xiǎn)公司大舉買入多只指數(shù)基金,，可見機(jī)構(gòu)投資者也看中了調(diào)整市道中“逆向投資指數(shù)基金”的機(jī)會。所謂“逆向投資指數(shù)基金”,，是指市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已較為充分地釋放,，也就是未來股指單邊下跌的可能性較小，而股指修復(fù)筑底甚至轉(zhuǎn)而上漲的可能性較大,，選擇這樣的時(shí)機(jī)對指數(shù)基金進(jìn)行戰(zhàn)略性長期配置,。
對于“逆向投資指數(shù)基金”的投資標(biāo)的，多家基金研究機(jī)構(gòu)將目光鎖定在深證100指數(shù)基金,。德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出,，深證100指數(shù)是一個(gè)值得長期配置的優(yōu)秀指數(shù)，在股市上漲階段的漲幅往往領(lǐng)先于各類指數(shù),，而在股市下跌階段,，深證100指數(shù)多數(shù)情況下跌幅小于其它指數(shù)。目前來看,，深證100指數(shù)的成分股風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分,，已進(jìn)入逆向投資的配置范圍。
在具體的投資方法上,，江賽春建議目前倉位較低的投資者把指數(shù)基金作為長期配置工具,，但他同時(shí)提醒，在震蕩市環(huán)境下,，即使出于長期配置目的,，投資指數(shù)基金也需要一定策略來回避短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有效的方法之一是在市場的低估值區(qū)域分步建倉,。目前市場的低估值意味著市場發(fā)生系統(tǒng)性連續(xù)下跌的可能性較小,，底部震蕩意味著在一個(gè)區(qū)間進(jìn)行分步配置能回避單一時(shí)點(diǎn)選時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。 |