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今年上半年,，在上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)和寬松刺激政策逐步退出的背景下,，A股市場(chǎng)演繹了結(jié)構(gòu)性行情。受此影響，基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有所分化,，其中規(guī)模較小，資產(chǎn)配置靈活的基金表現(xiàn)抗跌,。
根據(jù)業(yè)界的普遍分析,，在中國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，A股市場(chǎng)整體估值接近歷史低位的情況下,，對(duì)于下半年的行情并不完全悲觀,，調(diào)整過后階段性的投資機(jī)會(huì)可期。因此,，投資者在選購(gòu)基金時(shí),，除了對(duì)過往的抗跌基金有所保留外，對(duì)其他的股票型基金甚至指數(shù)基金也需適當(dāng)配置,。
行業(yè)配置和選股能力是關(guān)鍵
在對(duì)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析時(shí),，長(zhǎng)城證券金融研究所基金分析師閻紅表示：“今年上半年，基金業(yè)績(jī)與行業(yè)配置貢獻(xiàn)相關(guān)性較大,，較高的行業(yè)集中度助力部分基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跑,，其中醫(yī)藥、信息技術(shù)等行業(yè)對(duì)部分基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著,�,！�
根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計(jì)，截至5月上旬,，包括基金通乾,、景順長(zhǎng)城能源基建、泰達(dá)宏利成長(zhǎng),、嘉實(shí)主題精選以及泰信優(yōu)質(zhì)生活等在內(nèi)的主動(dòng)管理權(quán)益類基金,，它們的行業(yè)配置超額收益率均在5%以上。
同時(shí),，在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)環(huán)境中,，基金選股能力(重倉(cāng)股表現(xiàn))的重要性凸顯。以嘉實(shí)主題,、大摩領(lǐng)先,、華夏策略、華商盛世為代表的具有較強(qiáng)選股能力的基金取得正收益,；規(guī)模相對(duì)較小,、具有靈活操作優(yōu)勢(shì)的基金，通過靈活持股也獲得超額收益。
以今年表現(xiàn)搶眼的“黑馬”基金——東吳行業(yè)輪動(dòng)為例,，記者從東吳行業(yè)輪動(dòng)基金一季報(bào)中發(fā)現(xiàn),，該基金持有國(guó)電南瑞共120萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值比例的4.43%,；持有包鋼稀土超110萬(wàn)股,，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.35%；持有萊寶高科超124萬(wàn)股,，占基金資產(chǎn)凈值比例的3.74%,。
而截至2010年5月7日，包括上述3只個(gè)股在內(nèi),，東吳行業(yè)輪動(dòng)持有的十大重倉(cāng)股中就有5只個(gè)股今年以來(lái)回報(bào)超過30%,，其中，國(guó)電南瑞取得了67.39%的回報(bào)率,，包鋼稀土和魚躍醫(yī)療超過40%的回報(bào)也很驚人,，而萊寶高科和古井貢酒也有超過30%的回報(bào)率,。
業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示,，在震蕩市場(chǎng)中，基金要取得超額收益,，不僅要對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏有準(zhǔn)確的把握,，更要具備前瞻的選股能力。對(duì)行業(yè)和個(gè)股的選擇將成為未來(lái)基金業(yè)績(jī)制勝的關(guān)鍵,，而基民選擇投資品種時(shí)對(duì)基金選股投資能力的把握也將是重要選項(xiàng),。
另外，中小盤股相對(duì)于大盤股的超額收益持續(xù)擴(kuò)大,，給不同基金風(fēng)格帶來(lái)業(yè)績(jī)差距：投資風(fēng)格偏向中小盤的基金整體業(yè)績(jī)更好,；與2009年四季度相比，基金重點(diǎn)減持金融,、地產(chǎn),，這也使得整體持股風(fēng)格向中小盤漂移。而中小盤風(fēng)格基金內(nèi)部業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了高低分化,，實(shí)質(zhì)回歸選股能力,。
偏債類績(jī)優(yōu)低風(fēng)險(xiǎn)基金受關(guān)注
除了倉(cāng)位控制好、行業(yè)配置佳,、精選個(gè)股強(qiáng)的偏股型基金外,，不少偏債型基金由于攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)而備受關(guān)注。
來(lái)自南方基金的消息稱,，該公司旗下的南方寶元基金上周單周申購(gòu)近億元,，而贖回則只有不足400萬(wàn)元，凈申購(gòu)量明顯放大，得到不少投資者的青睞,。而多位市場(chǎng)人士表示,，南方寶元受到關(guān)注得益于該基金在震蕩市場(chǎng)中的投資靈活性。根據(jù)晨星的分類,，南方寶元基金屬于保守配置型基金,，屬于有相當(dāng)股票倉(cāng)位的偏債基金，在震蕩市場(chǎng)中“進(jìn)可攻,，退可守”,。
最近的消息是，5月20日央行發(fā)行3月期央票60億元,、3年期央票1200億元,，其中，3年央票發(fā)行利率為2.7%,，較上周再降2BP,，3月期央票發(fā)行利率為1.4492%，較上期發(fā)行利率上升4BP,，3月期央票發(fā)行利率連續(xù)穩(wěn)定16周后上升4BP,。3年期央票具有較高的投資價(jià)值，銀行等機(jī)構(gòu)投資者需求比較旺盛,，是3年期央票發(fā)行利率下降的主要原因,。3月期央票發(fā)行利率明顯缺乏投資價(jià)值，其二級(jí)市場(chǎng)收益率目前高達(dá)1.61%,，高于此前的3月期央票發(fā)行利率1.41%近20BP,。
好買基金研究中心認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)超寬松的資金面正在改變,，收益率曲線短端存在較大風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)于債券型基金，建議關(guān)注偏債型基金以及以信用債為主要投資標(biāo)的的債券型基金,。
顯然,，在低風(fēng)險(xiǎn)基金熱銷的背后，“風(fēng)險(xiǎn)控制”是近期市場(chǎng)中提及率最高的詞匯之一,�,！翱刂骑L(fēng)險(xiǎn)”也成為以基金公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者難得的共識(shí)之一。對(duì)此,，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為,，前兩天的市場(chǎng)反彈主要是受到周末有關(guān)房產(chǎn)稅暫緩傳聞以及廣州、重慶樓市細(xì)則出臺(tái)政策相對(duì)北京寬松等消息影響,。盡管超跌反彈力度較大,，但楊德龍還是認(rèn)為,，目前全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈現(xiàn)復(fù)雜化的特點(diǎn)。歐洲債務(wù)危機(jī)還未徹底解決,，美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落,，而我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)回落的趨勢(shì)還有待觀察確認(rèn)，超跌反彈后,，投資者仍需關(guān)注短期情緒波動(dòng)所引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金或有機(jī)會(huì)
“雖然目前持有債券類基金仍未過時(shí)，且當(dāng)前政策和市場(chǎng)走向仍然不甚明朗,，但是可以預(yù)期的是,，再過兩個(gè)多月甚至更長(zhǎng)時(shí)間，整體上增持股票型基金的機(jī)會(huì)即將到來(lái),�,！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)如此表示。
根據(jù)長(zhǎng)城證券的判斷,，今年下半年A股市場(chǎng)在本輪調(diào)整過后有望迎來(lái)階段性的行情,。經(jīng)濟(jì)基本面向好預(yù)期下，低估值的大盤藍(lán)籌股投資價(jià)值逐步顯現(xiàn),，具有一定的比較優(yōu)勢(shì),，中小盤成長(zhǎng)股也將有一定的反彈機(jī)會(huì)。權(quán)益類基金在下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將好于上半年,，從下半年整體的時(shí)間跨度來(lái)看,，大類資產(chǎn)配置上宜靈活把握,，在A股市場(chǎng)探底完成后,，逐步逢低買入資產(chǎn)配置能力強(qiáng)的藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)益類基金，享受階段性收益機(jī)會(huì),。
這方面,，已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行埋伏。近期以QFII,、保險(xiǎn)資金為代表的機(jī)構(gòu)投資者紛紛跑步入場(chǎng),，就在上周一股市大跌時(shí)，某知名保險(xiǎn)公司大舉買入多只指數(shù)基金,，可見機(jī)構(gòu)投資者也看中了調(diào)整市道中“逆向投資指數(shù)基金”的機(jī)會(huì),。所謂“逆向投資指數(shù)基金”，是指市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已較為充分地釋放,，也就是未來(lái)股指單邊下跌的可能性較小,，而股指修復(fù)筑底甚至轉(zhuǎn)而上漲的可能性較大，選擇這樣的時(shí)機(jī)對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行戰(zhàn)略性長(zhǎng)期配置,。
對(duì)于“逆向投資指數(shù)基金”的投資標(biāo)的,，多家基金研究機(jī)構(gòu)將目光鎖定在深證100指數(shù)基金,。德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，深證100指數(shù)是一個(gè)值得長(zhǎng)期配置的優(yōu)秀指數(shù),，在股市上漲階段的漲幅往往領(lǐng)先于各類指數(shù),，而在股市下跌階段，深證100指數(shù)多數(shù)情況下跌幅小于其它指數(shù),。目前來(lái)看,，深證100指數(shù)的成分股風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分，已進(jìn)入逆向投資的配置范圍,。
在具體的投資方法上,，江賽春建議目前倉(cāng)位較低的投資者把指數(shù)基金作為長(zhǎng)期配置工具，但他同時(shí)提醒,，在震蕩市環(huán)境下,，即使出于長(zhǎng)期配置目的，投資指數(shù)基金也需要一定策略來(lái)回避短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，有效的方法之一是在市場(chǎng)的低估值區(qū)域分步建倉(cāng),。目前市場(chǎng)的低估值意味著市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性連續(xù)下跌的可能性較小，底部震蕩意味著在一個(gè)區(qū)間進(jìn)行分步配置能回避單一時(shí)點(diǎn)選時(shí)的風(fēng)險(xiǎn),。 |