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業(yè)內(nèi)專家認為應引更多大機構(gòu)資金入場
5月21日，滬深300股指期貨迎來第一個到期交割日,。據(jù)觀察,，當前股指期貨市場上投機力量仍占據(jù)優(yōu)勢，這在一定程度上影響了短期股市方向,。市場分析人士建議,，應盡快讓以套保或套利為主的大機構(gòu)資金參與進來,，為市場注入強大理性的平衡減震力量,。
期指短期影響股市方向
“從中長期來說，市場走勢是根據(jù)自身規(guī)律來進行的,，但短線會受到股指期貨影響,，股指期貨有助推器的作用�,！闭猩唐谪浹芯克L黃耀民表示,。
有關分析人士推論，4月16日股指期貨推出成為本輪下跌的起點,，某種程度上成為市場下跌的“助推器”,。分析人士表示，假設政策因素導致資金從樓市離場,，按照以往情況,，資金會到股市尋求避險，但股指期貨推出以后,，市場有了“做空”機制,，資金在后市不明朗情況下,，選擇進入股指期貨市場，做空股指,，并對股市行情形成影響,。
據(jù)觀察，在股市大幅調(diào)整同時,，股指期貨市場交易卻出人意料地活躍,。中金所數(shù)據(jù)顯示，股指期貨上市后的第二個交易日起,，單日成交量一直保持在10萬手以上,，其日成交金額自4月19日以來一直保持在1100億元以上，多日超過滬市,。
有機構(gòu)的研究數(shù)據(jù)顯示,，股指期貨與現(xiàn)貨(滬深300指數(shù))呈現(xiàn)出非常相似的走勢，并且呈現(xiàn)出領先現(xiàn)貨而動的特征,。其中,，2分鐘股指期貨和現(xiàn)貨相關性最高，達到0.98,，這意味著股指期貨上的投機行為會在短時間內(nèi)影響現(xiàn)貨市場，機構(gòu)可以通過影響股指期貨進而影響大盤的行情,。
中信建投研究員王士明結(jié)合高頻數(shù)據(jù)分析說,，滬深300股指與期貨價格和股指期貨存在時間滯后，股指期貨上的投機行為會在5分鐘至10分鐘內(nèi)影響現(xiàn)貨市場,。
機構(gòu)同時認為,，目前期指最多是個“影子市場”，影響股市有限,。中金所相關人士表示,，股指期貨市場盡管交易比較活躍，但實際上交易保證金規(guī)模仍較小,，不足100億元,，和現(xiàn)貨市場沒法比，無論股指期貨怎么折騰都是“影子市場”,，決定不了現(xiàn)貨指數(shù)的走勢,。
國泰君安研究中心的研究報告也表示，現(xiàn)階段主流機構(gòu)都沒有參與股指期貨,，期指的持倉量有限,，對現(xiàn)貨市場的影響也相對有限。
投機氛圍顯現(xiàn)市場
股指期貨正式上市以來,，成交呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢,，不過,，成交增長同時持倉量遠未達到相應增長幅度，成交與持倉日益懸殊,。
業(yè)內(nèi)人士分析說,，持倉量與成交量的背離，體現(xiàn)當前股指期貨市場上投機力量仍占據(jù)優(yōu)勢,。從主力合約成交量與持倉量的對比來看,，16日為18∶1，19日為27∶1,，20日則攀升至32∶1,，說明日內(nèi)短線交易的火爆程度在持續(xù)增加。據(jù)了解,，在海外成熟市場,，這個比例一般不到1∶1，比如香港市場持倉量與交易基本持平,，美國持倉量甚至高出交易量30%到40%,。
宏源證券高級研究員何一峰表示，在市場形成下跌趨勢時,，部分對價值中樞判斷較為準確的資金比如私募資金可以通過開股指期貨空倉,，等待股指下跌后再進行平倉操作來獲利。部分投資者甚至通過拋售持有的股票促使股指下跌,，只要股指跌幅大于現(xiàn)貨,，現(xiàn)貨的損失就可以從股指的收益中彌補過來，實現(xiàn)套利操作獲利,。
海通證券金融工程分析師周健表示,，滬深300股指期貨目前的表現(xiàn)，在世界期指范圍內(nèi)都屬于罕見,。從目前情況看,，滬深300股指期貨交易者大部分不留倉過夜，以短線操作為主,。
構(gòu)建市場平衡減震機制
目前,，中信證券、廣發(fā)證券已經(jīng)開戶,，接下來還會有更多的券商和基金開戶,。分析人士預期，基金,、券商的目的是以套保為目的,，投機性小，長期來看,，股指期貨會降低市場的波動,。對此,，瑞達期貨成都營業(yè)部高級分析師周堅表示，機構(gòu)投資者畢竟不同于散戶,，他們更多的是為了通過套期保值來規(guī)避風險,。
我國的股指期貨一經(jīng)提出后，由于參與者多為自然人客戶,，機構(gòu)參與不多,，不僅沒有起到應有的現(xiàn)貨市場減震器的作用，反而更凸現(xiàn)了其投機的功能,。
市場分析人士建議,，應盡快讓那些以套保或套利為主的大機構(gòu)資金參與進來,，為市場注入強大理性的平衡減震力量,。從目前情況看，股指期貨市場交易十分活躍,，其中投機力量相對占優(yōu),，這有助于吸引套保力量進入，隨著結(jié)構(gòu)進入,，投機力量占優(yōu)的局面還會維持,。
另外，要調(diào)整行業(yè)配置,，擴展成份股代表性,。目前，滬深300指數(shù)里銀行股,、地產(chǎn)股大量扎堆，一旦有新的銀行或地產(chǎn)股IPO或再融資,，對現(xiàn)貨市場的心理影響不小,。假設將入圍的銀行或其它某一板塊的股票優(yōu)中選優(yōu)，空下的名額給后面的“跟隊者”,，那么成份股的分配將更為廣泛更有代表性,。
分析人士表示，周期性股票如果過于集中,，一旦出現(xiàn)宏觀調(diào)控,，同樣對股票現(xiàn)貨市場有重大影響。因此,，在周期性與非周期性行業(yè)股票的分配上也可以改革,，標的成份股中應該增加新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級數(shù)量。 |