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作為衡量流入國(guó)內(nèi)的外匯資金多少的重要指標(biāo)，外匯占款的數(shù)據(jù)一直備受關(guān)注,。13日,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從國(guó)內(nèi)銀行相關(guān)人士處獲悉,，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量“異�,！倍�,，突顯出短期資本流入國(guó)內(nèi)的壓力在增大。與此同時(shí),，多家機(jī)構(gòu)近期陸續(xù)發(fā)布報(bào)告,，預(yù)警熱錢流入亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)在加大,，監(jiān)管部門須對(duì)其所引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更加重視,。
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| 資料照片 | 異象 4月外匯占款增量“異常”多
“就我了解的情況,，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量異常多,。”國(guó)內(nèi)銀行相關(guān)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,。13日,，有媒體報(bào)道稱，4月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯增量達(dá)到3747億元人民幣,，環(huán)比增長(zhǎng)1000多億元人民幣,。“估計(jì)可以達(dá)到這樣的高水平,�,！碑�(dāng)記者求證時(shí)，該人士如此表示,。
觀察外匯資金凈流入或流出的一個(gè)重要指標(biāo)是貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表下資產(chǎn)項(xiàng)下的“外匯”一項(xiàng),，也就是經(jīng)常所說(shuō)的央行的外匯占款,。但截至目前，央行尚未公布其1至4月的資產(chǎn)負(fù)債表的情況,。
上文所提的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表下的“外匯占款”是統(tǒng)一考慮銀行柜臺(tái)市場(chǎng)與銀行間外匯市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的整個(gè)銀行體系(包括央行和商業(yè)銀行)收購(gòu)?fù)鈪R所形成的向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣資金投放,。雖然不及央行的外匯占款“精確”，但也能在很大程度上體現(xiàn)外匯資金流入國(guó)內(nèi)的情況,。
根據(jù)央行已經(jīng)公布的前三個(gè)月的數(shù)據(jù),，截至一季度末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為200590.61億元人民幣,。1月,、2月和3月外匯占款分別增加2981.67億、1794.96億和2701.5億元人民幣,。若4月份的增量達(dá)到3747億元的水平,，漲幅確實(shí)非常明顯。
央行日前發(fā)布的《2010年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出,，一季度,，中國(guó)外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。第一季度結(jié)售匯順差同比增長(zhǎng)117%,，2009年同期為下降73%,。未來(lái)，雖然主要經(jīng)濟(jì)體重新陷入衰退的可能性不大,，但是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路難以一帆風(fēng)順，國(guó)際資本跨境流動(dòng)可能出現(xiàn)較大波動(dòng),。受此影響,，未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)國(guó)際收支仍將面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境,，外匯凈流入趨勢(shì)仍將持續(xù),。
國(guó)家外匯管理局日前正式下發(fā)文件，適度壓縮2010年度境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模,，共核定境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)324億美元,，在2009年指標(biāo)規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)減1.5%,。外匯局稱,，此舉是為維護(hù)國(guó)際收支平衡，防范異�,？缇迟Y金流入風(fēng)險(xiǎn),。
與此同時(shí)，外匯局正在對(duì)“熱錢”進(jìn)行全面摸底。3月,，外匯局重點(diǎn)安排了打擊違規(guī)資金流入專項(xiàng)檢查工作,。專項(xiàng)檢查于上半年在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)展開，檢查對(duì)象主要是貨物貿(mào)易,、服務(wù)貿(mào)易,、個(gè)人、外商直接投資,、外債項(xiàng)下的國(guó)際收支交易以及跨境資金流入,。據(jù)外匯資本項(xiàng)目管理司副司長(zhǎng)孫魯軍日前表示，目前的檢查已取得階段性成果,，在調(diào)研中也確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些外資流入中存在的問(wèn)題,。
抄底 “低點(diǎn)”正是外資抄底建倉(cāng)良機(jī)？
盡管近期A股表現(xiàn)不佳,，調(diào)控政策利空房地產(chǎn),，但是，外資流入的熱情非但沒(méi)減少,，反而高漲,。高盛甚至此前曾預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)到年底可達(dá)到4300點(diǎn)，較目前還有約35%的上漲空間,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)的首季度投資股票市值為548.42億元，比去年第四季度的559.17億元減少了10.75億元,，減少幅度為1.93%,。但若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，QFII的首季度持股市值為312.46億元,，比去年四季度的301.55億元增加了10.91億元,，增加幅度為3.62%。QFII連續(xù)3個(gè)季度增倉(cāng),，持倉(cāng)市值上升至2007年四季度以來(lái)最高水平,。“現(xiàn)在A股不太好,，但這也預(yù)示著未來(lái)它的上漲空間很大�,！敝袊�(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō),。
而作為香港的追蹤新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)的指數(shù)ETF基金，安碩A50 13日共吸引了近30億港元的資金涌入,。13日,，其收盤價(jià)漲至12.6港元，較11.62港元的收盤凈值為高出近1港元，二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率高達(dá)8.43%,。足可見海外投資者對(duì)投資A股的熱情程度,。
“而房地產(chǎn)方面，目前的政策確實(shí)利空房地產(chǎn),，但是由于外商直接投資(FDI)政策的放寬,，外資房地產(chǎn)企業(yè)投資國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)還是很多的。這也構(gòu)成了流入國(guó)內(nèi)資金的一部分,�,！壁w慶明說(shuō)。4月14日,，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見》正式公布,，主要內(nèi)容包括進(jìn)一步下放外商投資審批權(quán)、放寬個(gè)人外商投資審批等,。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明撰文表示,，從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，一方面,，盡管3月份出現(xiàn)了多年來(lái)首次月度貿(mào)易逆差,，但市場(chǎng)普遍預(yù)期這僅是短期內(nèi)貿(mào)易條件惡化所致，未來(lái)幾個(gè)月將重新出現(xiàn)貿(mào)易順差,。出口增速的改善以及人民幣升值的外部壓力,，使得人民幣升值預(yù)期逐漸增強(qiáng)；另一方面,，盡管3月份CPI增速有所回落,，但綜合考慮豬肉價(jià)格在未來(lái)將會(huì)步入上升趨勢(shì)、輸入性通貨膨脹壓力增大以及基期效應(yīng),，CPI增速有望在7,、8月份達(dá)到4%左右，中國(guó)央行在第三季度加息的可能性很大,，這會(huì)進(jìn)一步拉大中美之間的利差,。此外，盡管中國(guó)政府正在陸續(xù)出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控措施,，但至少在2010年第二季度,，中國(guó)股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格可能進(jìn)一步上升。
“綜合匯率升值預(yù)期,、利差與資產(chǎn)價(jià)格上升預(yù)期,，我們認(rèn)為，在未來(lái)半年時(shí)間內(nèi),，短期國(guó)際資本可能持續(xù)流入我國(guó),，從而給央行帶來(lái)更大的沖銷壓力，以及給國(guó)內(nèi)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格造成上行壓力�,！睆埫髡f(shuō),。
警示 多家機(jī)構(gòu)預(yù)警熱錢流入亞洲
展望整個(gè)亞洲，短期資本涌入的壓力不止發(fā)生在中國(guó),，很多新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn),。“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加速了資金流入亞洲地區(qū)的進(jìn)程,，包括新加坡,、韓國(guó)等地的貨幣近期都發(fā)生著不同程度升值，突顯出資金對(duì)亞洲的青睞,�,！敝袊�(guó)銀行分析師石磊對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)。
多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)布報(bào)告預(yù)警了這一趨勢(shì),。聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)濟(jì)社會(huì)委員會(huì)日前發(fā)布的報(bào)告指出,，美國(guó)與失業(yè)搏斗之際，歐元區(qū)又爆出希臘危機(jī),，震動(dòng)市場(chǎng),，資本加速?gòu)奈鞣搅魅霒|方。歐元區(qū),、英國(guó),、美國(guó)和日本的官方利率均接近零，這令全球流動(dòng)資金充裕,，急欲找尋更高回報(bào)的投資,。熱錢流入正在加劇亞洲通脹與資產(chǎn)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)，而這已成為該地區(qū)目前“主要的短期增長(zhǎng)威脅”,。
該委員會(huì)執(zhí)行秘書長(zhǎng)諾埃琳·海澤還稱目前風(fēng)險(xiǎn)最大的國(guó)家包括中國(guó),、印度、新加坡,、印尼和韓國(guó),。“由于亞洲至今沒(méi)能打造出深厚,、流動(dòng)性高的債市來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng),，這就意味著大量流入亞洲的資本，最終只會(huì)進(jìn)入股市和房地產(chǎn),�,！眻�(bào)告稱。這份報(bào)告建議,，各經(jīng)濟(jì)體需通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金或征收金融交易稅等措施，來(lái)控制外部資本的流入和流通。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家全球研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李籟思也直言,，有一個(gè)問(wèn)題正在世界許多新興經(jīng)濟(jì)體中滋生蔓延,。許多國(guó)家，無(wú)論其大小如何,，正處于資本大舉流入與全球流動(dòng)性泛濫的接收端,。這些資本的流入是全方位的，包括銀行貸款,、直接與組合型投資,，以及隨利率變化而亦步亦趨的熱錢。流入這些市場(chǎng)的多數(shù)資金通常最終成為股票或房地產(chǎn),，從而加大這兩個(gè)領(lǐng)域的通脹壓力,。而且，熱錢流動(dòng)能一直持續(xù)到投機(jī)誘因消除為止,。該誘因持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng),，造成的問(wèn)題就越大。正如金融危機(jī)前過(guò)剩流動(dòng)性誘發(fā)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的諸多問(wèn)題一樣,，過(guò)剩流動(dòng)性也是觸發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體新一輪金融危機(jī)的潛在隱患,。
IMF(國(guó)際貨幣基金組織)亞太區(qū)總監(jiān)Anoop Singh在發(fā)布IMF亞洲和太平洋地區(qū)的《地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》時(shí)也直言，到目前為止,，流入亞洲的資金反映了亞洲和其它地區(qū)增長(zhǎng)的差異,，但是一定要確保這不會(huì)導(dǎo)致過(guò)度繁榮之后所造成的衰退。 |