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成本不能推動通貨膨脹,，通貨膨脹無論何時何地都只是一種貨幣現(xiàn)象。
對付通貨膨脹,，唯一的辦法只能是回收貨幣。
有三種回收貨幣的辦法：提高存款準備金率,；通過公開市場發(fā)行央行票據(jù),；加息。近期央行頻繁利用發(fā)行央行票據(jù)和提高存款準備金率的辦法回收貨幣,。一些人質(zhì)疑央行為什么不加息,，一些人推測央行什么時間加息。我認為這些都是教條主義想法,。
這次的通貨膨脹,，是歷史上完全不曾有過的特定背景下的通貨膨脹。
其一，這次的通貨膨脹,，不是實體經(jīng)濟繁榮背景下的通貨膨脹,，而是后金融危機時代，在政府強大刺激政策的作用下,，實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升,，但基礎(chǔ)并不牢靠背景下的通貨膨脹。
其二,，這次的通貨膨脹,，是金融危機后世界各國天量發(fā)行貨幣背景下的通貨膨脹。實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升,，但基礎(chǔ)都不牢靠,。這決定了世界市場上游資不是比危機前更少了，而是更多了,。危機背景下的世界性資產(chǎn)價格暴漲就是證明,。
在這樣的背景下，加息存在極其嚴重的不良后果：加息勢必嚴重打擊企穩(wěn)回升但是基礎(chǔ)并不牢靠的實體經(jīng)濟,，這恐怕是不能承受的,。假如打擊了實體經(jīng)濟，但卻有效地抑制了資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹,，倒還可以考慮,。可怕之處在于,，打擊了實體經(jīng)濟,，卻不能有效抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。這一點不能不引起重視,。在游資泛濫的今天,，美國不加息，中國加息,，必然導致熱錢大規(guī)模流入,。到頭來，不但沒能起到回收貨幣的作用,，反而會增加經(jīng)濟中的貨幣量,；不但沒能抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，反而會加劇資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹,。2007年,，本來是想通過人民幣升值抑制通貨膨脹(當然不是唯一目的)，但事與愿違,，熱錢大量流入,，不但沒能抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹,，反而加劇了資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。
在中國,，由于軟預算約束的緣故,，行為主體對于價格變量并不敏感，這正是在歷次宏觀調(diào)控中,，政府頻繁使用行政手段以及信貸控制,、土地審批這樣的控制數(shù)量變量的手段來調(diào)控經(jīng)濟的根本原因。不要指責政府用這樣的手段來調(diào)控經(jīng)濟,。我不是說這樣的調(diào)控手段就是最優(yōu),，但不解決經(jīng)濟的軟預算約束問題，就不要期望通過價格變量能夠有效調(diào)控經(jīng)濟,。在中國,，調(diào)控數(shù)量變量比調(diào)控價格變量更為有效。
倒不是說就永遠也不能加息,，但是美國不加息,，中國是決不能加息的。我認為,，央行后面還會頻繁利用發(fā)行央行票據(jù)和提高存款準備金率的辦法回收貨幣,。讓我們拭目以待吧。
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