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金融風(fēng)險(xiǎn)國別分布的變化影響中長期國際資本流向,，為中國金融業(yè)和金融市場的大發(fā)展提供了難得的機(jī)遇,。中國能否充分利用這一機(jī)遇卻受到美國三大信用機(jī)構(gòu)對(duì)中國信用評(píng)級(jí)業(yè)壟斷的制約。
首先,，信用評(píng)級(jí)影響金融產(chǎn)品定價(jià)，是債券市場發(fā)展的前提,。直到希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前不久,，西方的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一直給中國和希臘相同的信用評(píng)級(jí)(例如惠譽(yù)的“A”級(jí)),。從經(jīng)濟(jì)分析的角度來看，希臘的國債負(fù)擔(dān)(超過GDP的100%)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(GDP的25%),，外匯儲(chǔ)備極低,，進(jìn)入歐元區(qū)后已失去運(yùn)用貨幣、匯率政策調(diào)節(jié)國際收支的能力,，因此違約風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國,。不公正地壓低了中國的信用等級(jí)也就降低了中國金融資產(chǎn)的定價(jià)，增加了中國債券市場發(fā)展的難度,。
其次,，政治上的偏見影響信用評(píng)級(jí)，造成經(jīng)濟(jì)傷害,。信用評(píng)級(jí)不僅對(duì)金融交易主體的償付能力,，而且對(duì)其償付意愿進(jìn)行評(píng)判。這種評(píng)判部分地解決了債權(quán)(投資)方與債務(wù)(被投資)方對(duì)債務(wù)人履約能力和意愿信息不對(duì)稱的矛盾,。此外,，信用評(píng)級(jí)也為投資人(金融資產(chǎn)所有者)約束交易代理人(例如基金經(jīng)理、投資銀行)提供了工具,。為了維護(hù)自身以及美國的經(jīng)濟(jì)利益,，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)有夸大西方式政治體制和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)越性的傾向,，強(qiáng)調(diào)其它政治體制,、治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定和諸如腐敗之類的風(fēng)險(xiǎn)，這種偏見又通過信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)價(jià)格或準(zhǔn)入門檻,，影響信貸流量,，成為影響發(fā)展中國家融資的負(fù)面因素。
最后,，帶有偏見的信用評(píng)級(jí)通過金融監(jiān)管體系增加金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本,，延緩金融市場的發(fā)展。自從美國監(jiān)管當(dāng)局率先在銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)中引用信用評(píng)級(jí),，信用評(píng)級(jí)也被許多國家廣泛地運(yùn)用于金融監(jiān)管,。例如，在巴塞爾(BaselII)協(xié)議框架下信用評(píng)級(jí)被用來計(jì)算銀行的資本充足率,；在證券化過程中被用來決定金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類,；信用評(píng)級(jí)也被用于決定不同金融資產(chǎn)的信息披露要求，甚至影響金融監(jiān)管的實(shí)施程序,。偏低的信用評(píng)級(jí)將導(dǎo)致按風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足率的上升,。為了滿足有關(guān)資本充足率的監(jiān)管要求，有關(guān)銀行必須持有更多的資本金，從而降低資金運(yùn)用率,，增加運(yùn)營成本,，在市場競爭中處于不利的地位。 |