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日前,，中小板上市公司信立泰披露的年報(bào)吸引了市場(chǎng)的眼球,。其年報(bào)顯示，2009年信立泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元,，同比增長(zhǎng)61.16%,；營(yíng)業(yè)收入在市場(chǎng)中雖然不算太高,，但其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則高達(dá)2.46億元，同比增長(zhǎng)98.91%,，其每股收益亦高達(dá)2.34元,。該公司還推出了擬“10轉(zhuǎn)10派10”的利潤(rùn)分配方案。如果按照2009年末信立泰總股本1.13億股為基數(shù)測(cè)算,，則其共計(jì)分配現(xiàn)金紅利1.13億元,，占去年凈利潤(rùn)的50%左右。
正是由于信立泰的高轉(zhuǎn)增與高派現(xiàn)方案,，該上市公司贏得了截至目前2009年度上市公司“分配王”的美譽(yù),。其實(shí)，在此之前,，創(chuàng)業(yè)板多家新股的利潤(rùn)分配方案曾經(jīng)引起市場(chǎng)的極大關(guān)注,，像神州泰岳10轉(zhuǎn)15派3、漢威電子10轉(zhuǎn)10派3,、中元華電10轉(zhuǎn)10派5,、機(jī)器人10轉(zhuǎn)10送2派1等，讓市場(chǎng)見(jiàn)識(shí)了股本極小的創(chuàng)業(yè)板新股的股本擴(kuò)張潛力,。盡管如此,，“分配王”的美譽(yù)卻被中小板的信立泰奪得。
嚴(yán)格說(shuō)來(lái),，信立泰,、神州泰岳等上市公司的高轉(zhuǎn)增股本，并不能稱之為“利潤(rùn)分配”,。由于是用資本公積金轉(zhuǎn)增股本,，而且新股較高的資本公積金主要是由投資者所奉獻(xiàn)的,，上市公司的高轉(zhuǎn)增行為，對(duì)于投資者來(lái)講是“羊毛出在羊身上”,，但發(fā)起人股東也因此分享了這一盛宴,。只有送紅股與派現(xiàn)，才是真正意義上的利潤(rùn)分配,，盡管送紅股只不過(guò)玩的是數(shù)字游戲而已,。
事實(shí)上，無(wú)論上市公司是高轉(zhuǎn)增也好,，還是大比例送紅股也好,，僅僅只是財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)的“移位”，遠(yuǎn)沒(méi)有高派現(xiàn)來(lái)得實(shí)在,。更何況,，上市公司在高轉(zhuǎn)增與大比例送紅股之后，如果業(yè)績(jī)跟不上股本的擴(kuò)張速度,，從績(jī)優(yōu)到績(jī)平再到績(jī)差并非沒(méi)有可能,。這在A股市場(chǎng)中已有諸多先例。
從截至目前已披露的上市公司年報(bào)來(lái)看,，據(jù)筆者粗略統(tǒng)計(jì),，撇開高轉(zhuǎn)增與大比例送紅股不談，2009年度派現(xiàn)達(dá)到或超過(guò)10派5的上市公司不過(guò)13家(包括伊泰B股的10送10派10),，另有為數(shù)不少的上市公司回報(bào)投資者的是“不分配不轉(zhuǎn)增”,。
盡管近幾年來(lái)年報(bào)中公布利潤(rùn)分配方案的上市公司越來(lái)越多，所對(duì)應(yīng)的派現(xiàn)金額也越來(lái)越大,，但如果從股息率的角度,，投資者的付出與回報(bào)是不成比例的。當(dāng)然,，其中有A股市場(chǎng)股價(jià)估值較高的原因,，但上市公司分紅少同樣不能忽視。
而且,，市場(chǎng)投資者更熱衷于上市公司送紅股或利用公積金轉(zhuǎn)增股本,。一來(lái)高轉(zhuǎn)增與送紅股可引起市場(chǎng)資金的炒作，博取的差價(jià)收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于派現(xiàn)所得,；二來(lái)如果送轉(zhuǎn)后再產(chǎn)生填權(quán)行情,，其所獲毫無(wú)疑問(wèn)將豐厚。而上市公司也常常為了迎合市場(chǎng),，或者與某些大機(jī)構(gòu),、大資金狼狽為奸，以高送轉(zhuǎn)的方式進(jìn)行利潤(rùn)分配,。也正因?yàn)槿绱�,，A股市場(chǎng)投機(jī)炒作的氣氛濃厚,。相反，如果上市公司僅僅推出高派現(xiàn)的利潤(rùn)分配方案,，絲毫不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的投資熱情,。
這是A股市場(chǎng)的一種特有的現(xiàn)象。境外成熟市場(chǎng)中,，上市公司一般都進(jìn)行現(xiàn)金分紅,，送轉(zhuǎn)這類數(shù)字游戲沒(méi)有太大的市場(chǎng),，從中也折射出A股市場(chǎng)與投資者的不成熟,。
但A股市場(chǎng)更需要像信立泰與伊泰B股這樣能夠?qū)嵤└吲涩F(xiàn)的上市公司，這不僅是上市公司回報(bào)投資者的真實(shí)表現(xiàn),，與此同時(shí)亦是A股市場(chǎng)今后發(fā)展的必然取向,。
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