中國銀行日前發(fā)布的中銀分析(周報)表示,，貨幣法判斷CPI環(huán)比增長趨勢向下拐點將發(fā)生在2010年二季度,。報告稱,，近期蔬菜價格的大幅上漲將會在春節(jié)后得到顯著修正,，蔬菜價格的剛性并不顯著，維持全年CPI同比增幅在2.6%至2.8%范圍內的預期,。預計2010年內存貸款基準利率僅有1次上調的空間,。
報告表示，判斷CPI環(huán)比趨勢增幅的轉折點,，使用貨幣的方法更為清晰,、準確。一般而言,，M1環(huán)比增幅領先CPI環(huán)比趨勢觸頂回落2至6個月,，領先時間與產(chǎn)能利用率有關，在2007年,，由于應產(chǎn)能利用率較高,，貨幣的傳導較快，M1環(huán)比增幅領先僅2個月,，而2004年產(chǎn)能利用率水平較低,，M1領先長達6個月左右�,？紤]到本輪產(chǎn)能相對過剩更為嚴重,，估計傳導時間會更長可能為3至4個季度,，M1環(huán)比增長已在2009年二季度觸頂,，以此推算，CPI環(huán)比增幅最遲也會在2010年二季度觸頂回落,。
報告認為,，高庫存約束糧價大幅價格上升。近期,，食品類價格超預期上漲,，使得市場對于通脹前景越來越關注，部分機構甚至大幅上調了2010年CPI同比增長的預期,。報告稱,，糧食價格的趨勢性變化往往是食品類價格趨勢性變化的重要原因。目前來看,，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù),，2009/2010年度中國和全球大米期初庫存均較2008/2009年度上升12%以上，小麥庫存上升25%以上,，大豆生產(chǎn)/壓榨差較前兩年上升150%,，糧食普遍處于高庫存的松平衡的狀態(tài),，除非2009/2010年度遭遇全球大幅減產(chǎn)或需求大幅增加，糧價才可能顯著上升,，這無疑是小概率事件,。因此，國內糧食價格有望保持穩(wěn)中小幅上升的態(tài)勢,，不會成為通脹猛增的主因,。 |
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