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由于動(dòng)作早于預(yù)期,，將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊，加息時(shí)點(diǎn)可能提前，目前不具備宏觀政策轉(zhuǎn)向條件,，商業(yè)銀行仍有足夠放貸能力
本報(bào)綜合報(bào)道
新年首周信貸的爆發(fā)式增長(zhǎng)讓央行提早出手,。12日晚間,，央行宣布,，自1月18日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。分析師預(yù)計(jì),，這將回收2500億基礎(chǔ)貨幣。而且,，由于央行上調(diào)時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期,，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈緊縮預(yù)期。
同日,，在例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中,，央行還提高了一年期央票發(fā)行利率8.29個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日,，發(fā)行了200億元一年期票據(jù),，同時(shí)進(jìn)行了2000億元28天正回購(gòu)操作。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，出乎意料地提高準(zhǔn)備金率,，表明了央行控制信貸沖鋒的決心和力度，未來(lái)央行還可能繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率和央票發(fā)行利率,，但加息要視通脹情況而定。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年一季度公開(kāi)市場(chǎng)到期量1.7萬(wàn)億,，其中1月份到期資金量高達(dá)6440億元,。同時(shí)，1季度歷來(lái)是信貸投放較多的時(shí)期,，加上外匯占款持續(xù)增加造成的貨幣被動(dòng)投放,，在當(dāng)前資金面已經(jīng)很充裕的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持“適度”寬松，央行的對(duì)沖壓力不小,。
機(jī)構(gòu)預(yù)期,，在適度寬松的基調(diào)內(nèi)，央行的適度微調(diào)或?qū)⒏屿`活,。從目前的情況看,，年內(nèi)準(zhǔn)備金率未來(lái)還有2至3次上調(diào)可能，而加息時(shí)點(diǎn)也可能提前,。同時(shí),，央票利率還將繼續(xù)走高，而且還存在重啟三年期央票,、發(fā)行定向央票的可能,。
還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，面臨迫在眉睫的政策劇烈調(diào)整預(yù)期,，反倒可能令金融機(jī)構(gòu)加快放貸步伐,，以便在緊縮的大門關(guān)閉之前，完成預(yù)期信貸任務(wù),。這一方面可能使定向央票回歸,，同時(shí)各類檢查可能出籠，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)可能上升,。
多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，今年的宏觀調(diào)控將更倚重?cái)?shù)量工具，加息可能僅有一次,，最早可能發(fā)生在二季度末,。貨幣政策的收緊更多表現(xiàn)為數(shù)量型調(diào)控，提高存款準(zhǔn)備金率,，央行票據(jù)發(fā)行收益率提升與信貸額度控制相配合,。而由于經(jīng)濟(jì)回升的減速和資產(chǎn)價(jià)格的回落，中國(guó)可能將于四季度停止進(jìn)一步緊縮貨幣政策,。
考察央行這一系列措施的后果,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，信貸調(diào)控政策趨緊意味著宏觀流動(dòng)性將會(huì)繼續(xù)下降,，這將對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊,。回歸2009年三季度可以清晰的看到,，宏觀流動(dòng)性緊縮的預(yù)期可以導(dǎo)致股市的大幅下挫,。而本次緊縮信號(hào)更加強(qiáng)烈,，宏觀流動(dòng)性將有更加實(shí)質(zhì)性的下降，2010年A股市場(chǎng)不會(huì)再現(xiàn)大幅上漲的趨勢(shì),，并可能出現(xiàn)前高后低的走勢(shì),。
同時(shí)，由于2010年上半年流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)可能發(fā)生,，房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)在晚些時(shí)候受到?jīng)_擊,，中國(guó)住宅價(jià)格的環(huán)比漲幅有望在2010年下半年出現(xiàn)下降。而下半年可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣程度下降將使得土地價(jià)格下跌,，由于土地是重要的信貸抵押品,，土地市場(chǎng)價(jià)值的下降將進(jìn)一步引發(fā)流動(dòng)性緊縮。
央行突然上調(diào)準(zhǔn)備金率強(qiáng)力遏制信貸沖鋒
新年首周信貸的爆發(fā)式增長(zhǎng)讓央行提早出手,。12日晚間,，央行宣布，自1月18日起,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。以2009年11月底59.27萬(wàn)億人民幣存款余額估算，同時(shí)考慮農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)因素,，分析師預(yù)計(jì)這將回收2500億基礎(chǔ)貨幣,。而且，由于央行上調(diào)時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期,，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈緊縮預(yù)期,。 |