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由于動作早于預期,，將對資本市場產生較大沖擊,，加息時點可能提前，目前不具備宏觀政策轉向條件,，商業(yè)銀行仍有足夠放貸能力
本報綜合報道
新年首周信貸的爆發(fā)式增長讓央行提早出手,。12日晚間，央行宣布,，自1月18日起,，上調存款準備金率0.5個百分點。分析師預計,，這將回收2500億基礎貨幣,。而且，由于央行上調時點早于預期,，預計將對市場產生強烈緊縮預期,。
同日，在例行的公開市場操作中,，央行還提高了一年期央票發(fā)行利率8.29個基點,。當日，發(fā)行了200億元一年期票據,，同時進行了2000億元28天正回購操作,。
經濟學家認為，出乎意料地提高準備金率,，表明了央行控制信貸沖鋒的決心和力度,，未來央行還可能繼續(xù)提高存款準備金率和央票發(fā)行利率，但加息要視通脹情況而定,。
據統(tǒng)計,，今年一季度公開市場到期量1.7萬億，其中1月份到期資金量高達6440億元,。同時,，1季度歷來是信貸投放較多的時期，加上外匯占款持續(xù)增加造成的貨幣被動投放,，在當前資金面已經很充裕的基礎上繼續(xù)保持“適度”寬松,，央行的對沖壓力不小。
機構預期,，在適度寬松的基調內,，央行的適度微調或將更加靈活。從目前的情況看,，年內準備金率未來還有2至3次上調可能,，而加息時點也可能提前,。同時，央票利率還將繼續(xù)走高,，而且還存在重啟三年期央票,、發(fā)行定向央票的可能。
還有經濟學家擔心,，面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期,，反倒可能令金融機構加快放貸步伐，以便在緊縮的大門關閉之前,，完成預期信貸任務,。這一方面可能使定向央票回歸，同時各類檢查可能出籠,，監(jiān)管風險可能上升,。
多數經濟學家認為，今年的宏觀調控將更倚重數量工具,，加息可能僅有一次,，最早可能發(fā)生在二季度末。貨幣政策的收緊更多表現為數量型調控,，提高存款準備金率,，央行票據發(fā)行收益率提升與信貸額度控制相配合。而由于經濟回升的減速和資產價格的回落,，中國可能將于四季度停止進一步緊縮貨幣政策,。
考察央行這一系列措施的后果，經濟學家認為,，信貸調控政策趨緊意味著宏觀流動性將會繼續(xù)下降,，這將對資產市場構成沖擊�,；貧w2009年三季度可以清晰的看到，宏觀流動性緊縮的預期可以導致股市的大幅下挫,。而本次緊縮信號更加強烈,，宏觀流動性將有更加實質性的下降，2010年A股市場不會再現大幅上漲的趨勢,，并可能出現前高后低的走勢,。
同時，由于2010年上半年流動性逆轉可能發(fā)生,，房地產市場流動性也會在晚些時候受到沖擊,，中國住宅價格的環(huán)比漲幅有望在2010年下半年出現下降。而下半年可能出現的房地產市場景氣程度下降將使得土地價格下跌,，由于土地是重要的信貸抵押品,，土地市場價值的下降將進一步引發(fā)流動性緊縮,。
央行突然上調準備金率強力遏制信貸沖鋒
新年首周信貸的爆發(fā)式增長讓央行提早出手。12日晚間,，央行宣布,，自1月18日起，上調存款準備金率0.5個百分點,。以2009年11月底59.27萬億人民幣存款余額估算,，同時考慮農村信用社等小型金融機構暫不上調因素，分析師預計這將回收2500億基礎貨幣,。而且,，由于央行上調時點早于預期，預計將對市場產生強烈緊縮預期,。 |