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1月1日凌晨,，香港維多利亞港舉行迎新年煙花燈光匯演,，慶祝2010年元旦的到來,。新華社記者 呂小煒
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新年伊始,，香港各大報紙以顯著篇幅報道了當(dāng)?shù)剞o舊迎新的盛況,，并紛紛發(fā)表社評社論和分析文章,，提出要抓住新機遇,，實現(xiàn)新發(fā)展,。與此同時,，一些報紙和學(xué)者發(fā)出警告,，2010年香港經(jīng)濟仍面臨挑戰(zhàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體復(fù)蘇力度,、內(nèi)地及主要經(jīng)濟體刺激政策退出時機,、迪拜債務(wù)危機事件的發(fā)展等都將影響香港經(jīng)濟復(fù)蘇進程。特別是近一年間流入香港規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的巨額資金可能轉(zhuǎn)向流出,，將是2010年香港經(jīng)濟的主要風(fēng)險,。
經(jīng)濟步向復(fù)蘇
香港《文匯報》發(fā)表社評說，剛剛過去的2009年是不平凡的一年,。中國在全球金融危機應(yīng)對中發(fā)揮了中流砥柱的作用,，不僅率先實現(xiàn)復(fù)蘇，而且推動全球逐漸走出衰退,。同時,，中央及時推出許多力度空前的挺港措施，幫助香港克服困難,，特區(qū)政府與社會各界也群策群力,，促使香港經(jīng)濟出現(xiàn)強勁反彈。民意調(diào)查顯示,，62%的市民預(yù)期新一年香港整體發(fā)展有所改善,，人數(shù)較一年前大幅反彈47%。
數(shù)據(jù)顯示,，2009年第三季度香港內(nèi)部經(jīng)濟引擎已全面步向復(fù)蘇,。私人消費開支在連跌3個季度后，在第三季度回升0.2%,；本地固定資本形成在連跌3個季度后,，在第三季度回升1.4%；特區(qū)政府消費開支在刺激經(jīng)濟的預(yù)算案下增幅擴大至自衰退以來最高的3.3%,。這三大內(nèi)部增長引擎總共令GDP增長0.7%,。只是由于商品出口未見改善,，令商品及服務(wù)凈出口拖累GDP高達(dá)7.3個百分點,，從而拉低了整體經(jīng)濟增長,。
中銀香港高級經(jīng)濟研究員戴道華在接受記者采訪時表示，香港經(jīng)濟“內(nèi)熱外冷”的特點沒有根本改變,，如果2009年第四季度復(fù)蘇較為顯著,，則全年跌幅可望收窄至-2.5%至-3%，好于特區(qū)政府-3.3%的預(yù)測,。
國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測,，2010年香港經(jīng)濟增長達(dá)5%，高于4%的長期趨勢性增長水平,。戴道華認(rèn)為,，香港經(jīng)濟細(xì)小、開放且波幅大,，復(fù)蘇初期的增幅有機會達(dá)到5%,，但這需要很多有利條件配合，包括美國和中國內(nèi)地經(jīng)濟有力增長,，但刺激政策退出又相對滯后,；內(nèi)地資產(chǎn)價格不出現(xiàn)大調(diào)整，其投資吸引力依舊等,。只有這樣,，香港對外經(jīng)濟引擎有較好的恢復(fù)，配合內(nèi)部持續(xù)復(fù)蘇,，才有機會出現(xiàn)高增長,。
外部隱憂難消
展望2010年，香港的外圍尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的復(fù)蘇存在兩大隱憂,，一是復(fù)蘇對政策刺激的依賴性隨著時間的推移甚至?xí)又�,，反過來影響復(fù)蘇進程；二是本次全球同步衰退及金融危機可謂前所未有,，因此全球經(jīng)濟復(fù)蘇的力度會較弱,。
這兩大外部風(fēng)險因素會對香港商品出口繼續(xù)構(gòu)成較大不明朗因素，對香港經(jīng)濟復(fù)蘇有兩重影響：
其一,，因外部需求較難恢復(fù),，以轉(zhuǎn)口為主的香港商品出口即使恢復(fù)正增長，增幅也可能只是較小的個位數(shù)字,，而不能恢復(fù)至危機前持續(xù)的兩位數(shù)字水平,。其二，美國貨幣政策如果回歸中性,，香港的資金流入情況雖不至于急速逆轉(zhuǎn),，但流入速度會大不如前,。當(dāng)美國利率調(diào)升，香港銀行體系流動資金哪怕在相當(dāng)一段時間內(nèi)仍將充裕,，但香港極可能被迫跟隨加息,，在外部增長引擎相對仍然疲弱的情況下，這將使香港經(jīng)濟的內(nèi)部復(fù)蘇出現(xiàn)波折,。
戴道華認(rèn)為,，中國內(nèi)地經(jīng)濟在此次金融危機中一直對香港經(jīng)濟發(fā)揮著穩(wěn)定和支持作用。雖然歐美需求不振令內(nèi)地商品出口大幅下跌,，但內(nèi)地投資和消費加速增長所帶動的進口需求對香港的轉(zhuǎn)口發(fā)揮一定支撐作用,，內(nèi)地寬松貨幣和信貸環(huán)境下的資金溢出也刺激了香港樓市和股市，輔以對港優(yōu)惠政策如《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》補充協(xié)議六,、人民幣發(fā)債和人民幣貿(mào)易結(jié)算等,，都有助于香港經(jīng)濟降低衰退幅度。
如果內(nèi)地刺激經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向,，就會影響香港的資金流,，包括內(nèi)地資金回流以及追逐中國復(fù)蘇概念的外來資金流出，香港股市和樓市價格有可能因此進入調(diào)整,。如果內(nèi)地政策退出在時間上與歐美相近,，則香港經(jīng)濟所受到的資金流向逆轉(zhuǎn)的考驗更大。
近日爆發(fā)的迪拜主權(quán)債務(wù)違約事件在規(guī)模上雖不至于成為“雷曼事件”第二,，但凸顯了新興市場本身可能遲早要面對過度投資和泡沫問題,，令投資者重新審視新興市場的風(fēng)險，這或會成為觸發(fā)新興市場乃至香港資金流向轉(zhuǎn)變的借口,。
《星島日報》發(fā)表社論也說,，港人開開心心迎接新一年，期盼經(jīng)濟會更好,，但亦要保持頭腦清醒應(yīng)付挑戰(zhàn),。如何避免資金泛濫催生泡沫危機和惡性通脹，如何及時退市又不引起衰退,，仍是各國面對的難題,。
最懼資金流出
戴道華表示，香港這次經(jīng)濟衰退程度比亞洲金融風(fēng)暴時要低,，勞工市場調(diào)整也較溫和,，是因為在聯(lián)系匯率制度下香港跟隨美國把利率下調(diào)至“減無可減”的水平，加上資金大量流入支撐了股市和樓市價格,，令內(nèi)需一直有支撐,。不過，香港經(jīng)濟可能要為此付出代價，主要因為龐大的資金流入令資產(chǎn)價格偏高,，一旦資金大規(guī)模流走,，投資市場大幅震蕩，其影響就會傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟,。
據(jù)香港金管局資料,，從2008年9月雷曼破產(chǎn)引發(fā)金融海嘯至2009年10月，流入香港的資金規(guī)模高逾5326億港元,，其中破紀(jì)錄的2484億港元留在銀行體系總結(jié)余中(截至11月底總結(jié)余增至3180億港元),，比正常所需的10億港元以下水平高出數(shù)百倍,；其余的逾2800億港元則為金管局增發(fā)外匯基金票據(jù)和債券所吸走,，亦即沖銷規(guī)模是流入規(guī)模約一半。
戴道華認(rèn)為,，這是自聯(lián)系匯率制度創(chuàng)立以來前所未見的,，一旦資金大規(guī)模流走，其影響也無先例可循,。在最壞情況下,，一旦銀行體系總結(jié)余急劇減少，足以令投資市場信心受挫,，令短期港元同業(yè)拆息抽升,。而一旦總結(jié)余再無多余流動資金，銀行同業(yè)因流動性需要而出售逾2000億港元外匯基金票據(jù)和債券套現(xiàn)的話,，港元收益率曲線一直低于美元的情況或會出現(xiàn)根本變化,，利率全面和大幅回升不利于脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇。更甚者,，如果港元聯(lián)系匯率“弱保證方”(即聯(lián)匯規(guī)定的對美元貶值底線)受到挑戰(zhàn),，則會進一步加劇利率和資產(chǎn)價格波幅，構(gòu)成對香港內(nèi)部增長引擎的主要風(fēng)險,。 |