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資料照片：12月23日,，福特與吉利就沃爾沃的交易達(dá)成初步協(xié)議,。新華社/法新 | 2009年收官之際,，國(guó)內(nèi)企業(yè)又掀起了一波海外并購(gòu)的高潮,。從備受關(guān)注的吉利與福特就收購(gòu)沃爾沃達(dá)成一致,，到廣東順德日新收購(gòu)智利特大鐵礦,，再到中國(guó)鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購(gòu)厄瓜多爾銅礦,，并購(gòu)數(shù)據(jù)一再被刷新,�,；厥渍麄�(gè)2009年,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，交易金額或高出去年3倍多,。
專家認(rèn)為,，今年海外并購(gòu)中，聯(lián)合并購(gòu)方式興起,、民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)增加,、品牌和知識(shí)產(chǎn)權(quán)并購(gòu)升溫等新動(dòng)向很值得關(guān)注，它們顯示出中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)漸入佳境,。
聚焦 1 中國(guó)海外并購(gòu)交易金額或高出去年3倍多
29日,，銅陵有色和中國(guó)鐵建均發(fā)布公告，稱將聯(lián)合收購(gòu)加拿大一家銅礦上市公司,，該公司在厄瓜多爾的四個(gè)主要礦區(qū)銅金屬儲(chǔ)量可達(dá)1154萬(wàn)噸,。就此，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)據(jù)在年末再次刷新,。
縱觀整個(gè)2009年,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)邁出重要步伐。與金融危機(jī)中的海外資本市場(chǎng)走勢(shì)相悖,，中國(guó)資本大舉抄底海外資產(chǎn),，并購(gòu)數(shù)據(jù)不斷刷新，2009年也被業(yè)內(nèi)稱作“中國(guó)并購(gòu)年”,。
“截至2009年9月8日,，今年中國(guó)對(duì)外投資額206億美元，超過(guò)了2008年全年的對(duì)外投資額,，也超過(guò)近年來(lái)的英,、德、日,、澳,，僅次于美國(guó)的258億美元,，成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)�,！边@是德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所最新調(diào)查的結(jié)果,。而在今年之前，中國(guó)的對(duì)外投資都很小,，2007年中國(guó)的對(duì)外投資額僅相當(dāng)于英國(guó)的1/10,，德國(guó)的1/6，2008年也不到英國(guó)的一半,。德勤報(bào)告指出,，今年前三個(gè)季度中國(guó)企業(yè)已完成61宗海外并購(gòu)交易，交易金額達(dá)212億美元,。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)集中于能源,、礦業(yè)及公用事業(yè)。自2003年開(kāi)始,，上述行業(yè)的交易占海外并購(gòu)總數(shù)量的29%,，價(jià)值則為總值的65%；而2009年前三季度,，這兩項(xiàng)百分比更分別進(jìn)一步上升至40%及93%,。
“國(guó)際金融危機(jī)扭轉(zhuǎn)了中資和外資在中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上的地位，從第二季度開(kāi)始,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)在交易數(shù)量和交易金額上全面超越了外資并購(gòu),，成為跨國(guó)并購(gòu)交易的主流�,！眲�(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心的最新研究顯示,，截至11月30日，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成并購(gòu)交易61起(包括國(guó)外企業(yè)并購(gòu)中國(guó)企業(yè)),，披露的并購(gòu)總額為151.07億美元,。同期，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易共完成32起,，占跨國(guó)并購(gòu)交易量的52.5%,；披露的并購(gòu)金額達(dá)到133.22億美元，占跨國(guó)并購(gòu)交易總額的88.2%,。
普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)告預(yù)計(jì),，2009年全年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)交易金額將創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)300億至350億美元,，這將比2008年高出3倍多,。
聚焦 2 海外并購(gòu)呈現(xiàn)新動(dòng)向
盤點(diǎn)2009年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)海外資源性資產(chǎn)并購(gòu)最為活躍。從年初中國(guó)鋁業(yè)宣布有意注資力拓開(kāi)始,，到五礦集團(tuán)收購(gòu)澳鋅礦公司,，到廣東順德日新收購(gòu)智利特大鐵礦，再到年末中國(guó)鐵建與銅陵有色聯(lián)合收購(gòu)厄瓜多爾銅礦等,，都是海外資源尋求型的并購(gòu),。
某投資機(jī)構(gòu)資深分析師在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，受金融危機(jī)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的負(fù)面影響,，全球資源商品價(jià)格下降，資源行業(yè)利潤(rùn)向上游集中,，這為我國(guó)企業(yè)海外資源性并購(gòu)奠定了基礎(chǔ),，也成為吸引我國(guó)企業(yè)頻繁出海的重要誘因。此外企業(yè)只有從上游掌握更多的能源,，才能抵御國(guó)際能源價(jià)格的快速波動(dòng),，從而穩(wěn)定能源價(jià)格。
除此之外,，并購(gòu)的主力軍仍為國(guó)有大型企業(yè),。盡管從并購(gòu)事件數(shù)量來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì),，但就實(shí)際并購(gòu)資金額來(lái)看,，民企遠(yuǎn)不能和國(guó)企相提并論。除了中石化,、中石油這些能源資源國(guó)企巨頭大手筆海外并購(gòu)?fù)�,，中�?guó)投資有限責(zé)任公司和五礦發(fā)展也成為今年并購(gòu)潮的重要推動(dòng)者。
不過(guò),，在并購(gòu)大潮中,，我們也看到了諸如吉利汽車、順德日新這樣完成成功并購(gòu)的民營(yíng)企業(yè)的身影,�,！敖衲甑暮Ｍ獠①�(gòu)高潮中，民營(yíng)企業(yè)的參與可以看作一種進(jìn)步,�,！鄙虅�(wù)部研究院外國(guó)投資研究部主任馬宇告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“并購(gòu)的主體多是國(guó)有企業(yè),，會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題,。從上世紀(jì)90年代初至今，我國(guó)一共掀起過(guò)幾次對(duì)外投資的高潮,，結(jié)果都是血本無(wú)歸,，這和國(guó)有企業(yè)為主體不無(wú)關(guān)系。投資是長(zhǎng)期行為,，應(yīng)該更多鼓勵(lì)和放開(kāi)民營(yíng)企業(yè)‘走出去’,�,！�
除此之外，聯(lián)合并購(gòu)方式值得關(guān)注,。上述資深分析師告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，“今年的海外并購(gòu)中出現(xiàn)了較多的聯(lián)合收購(gòu)，值得關(guān)注,�,！北热缯f(shuō)日前中國(guó)鐵建聯(lián)手銅陵有色收購(gòu)厄瓜多爾銅礦，就是兩家公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的結(jié)果,。銅陵有色冶煉規(guī)模大,，但是由于資源自給率很低一直在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，而中國(guó)鐵建在礦山采掘上擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì),，兩者正好可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),。還有前不久的錦江酒店與美國(guó)德?tīng)柤瘓F(tuán)聯(lián)合收購(gòu)美國(guó)洲際集團(tuán)、中石油與哈薩克斯坦國(guó)家石油公司聯(lián)合收購(gòu)哈國(guó)曼格什套油氣公司,、中海油中石化聯(lián)合收購(gòu)安哥拉油田等聯(lián)合收購(gòu)的案例很多,。“從競(jìng)爭(zhēng)的角度看,，聯(lián)合收購(gòu)有利于最大化中國(guó)公司在海外的優(yōu)勢(shì),；從商業(yè)的角度看，聯(lián)合收購(gòu)是國(guó)際上很普遍的做法,，有利于分散投資,、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。此外,，預(yù)計(jì)隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組的浪潮,，將有更多企業(yè)聯(lián)手進(jìn)行海外并購(gòu)�,！彼f(shuō),。
對(duì)此，清科研究中心分析師李魯輝接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也指出,，中央企業(yè)與地方企業(yè)聯(lián)合進(jìn)行海外收購(gòu)的模式,，不僅可以發(fā)揮中央企業(yè)在資金、政策等方面的優(yōu)勢(shì),，也可以利用地方企業(yè)在所收購(gòu)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗(yàn),，使海外礦產(chǎn)收購(gòu)更加順利。
此外,，海外并購(gòu)正沿著參股——控股,、資源——品牌——知識(shí)產(chǎn)權(quán)的路徑發(fā)展。中信建投分析師張芳在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，今年礦業(yè)類企業(yè)并購(gòu)事件中控股的占到大多數(shù),，還有很多是100%控股,，而往年中國(guó)企業(yè)“走出去”更多是以參股形式，很少有控股的,�,！斑@說(shuō)明中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)又向前邁進(jìn)了一步�,！睆埛颊f(shuō),，中國(guó)企業(yè)不僅僅是獲得產(chǎn)品，還要參與企業(yè)的管理和決策,。如果說(shuō)由參股到控股的轉(zhuǎn)變讓中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了從獲得產(chǎn)品到獲得管理經(jīng)驗(yàn)的轉(zhuǎn)變,，那么，吉利收購(gòu)沃爾沃,、北汽收購(gòu)薩博則標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)開(kāi)始了從買資源到買品牌再到買知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)變。專家指出,，這些成功經(jīng)驗(yàn)將給更多國(guó)內(nèi)企業(yè)以積極啟示,，企業(yè)必須尋求一種平衡的、互惠互利的知識(shí)產(chǎn)權(quán)地位,，海外并購(gòu)的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收購(gòu),。
聚焦 3 2010年并購(gòu)熱潮能否持續(xù)
展望2010年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)熱潮仍將持續(xù),。普華永道預(yù)計(jì)2010年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)將出現(xiàn)40%的漲幅,。能源及資源行業(yè)的并購(gòu)將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，同時(shí)隨著中國(guó)大型民營(yíng)企業(yè)謀求獲取技術(shù)專利和進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng),，其他行業(yè)的并購(gòu)交易預(yù)計(jì)也將迅猛增長(zhǎng),。
“預(yù)計(jì)明年海外并購(gòu)的規(guī)模會(huì)更大，不過(guò)與此同時(shí)難度也會(huì)加大,�,！苯ㄔO(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，這主要是考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性過(guò)剩的大背景,。而李魯輝也指出,，由于國(guó)內(nèi)對(duì)礦產(chǎn)資源需求強(qiáng)勁以及礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略性地位，中國(guó)企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)勢(shì)頭并不會(huì)放緩,。不過(guò),，明年隨著國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格回升，海外礦產(chǎn)企業(yè)的估值也將升高,，中國(guó)企業(yè)海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)成本將有所增加,。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所宋泓主任也指出，明年對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的一年。一方面中國(guó)企業(yè)要利用好機(jī)遇,，另一方面也要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。尤其是要注意不要盲目進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域，盲目開(kāi)展并購(gòu)和多元化,。他建議,，企業(yè)在并購(gòu)之前要與被并購(gòu)企業(yè)多溝通多聯(lián)系，盡可能做到知根知底,，并且最好選擇彼此核心業(yè)務(wù)有互補(bǔ)性的企業(yè),。
李魯輝也認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在海外礦產(chǎn)資源并購(gòu)過(guò)程中,，應(yīng)加強(qiáng)盡職調(diào)查力度,，充分了解收購(gòu)資產(chǎn)存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，以確保交易方案順利通過(guò)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管方的審批,。另外,，在收購(gòu)中應(yīng)加強(qiáng)與被收購(gòu)方工會(huì)組織的溝通，以降低收購(gòu)后的整合難度,。 |