10月27日，中華企業(yè)發(fā)布了12億元5年期公司債發(fā)行利率公告,，確定票面發(fā)行利率為7.1%,。這已經(jīng)是自9月以來第9家發(fā)行公司債券的房地產(chǎn)企業(yè)，債券累計發(fā)行量已經(jīng)達到了184億元,。房地產(chǎn)企業(yè)如此密集高成本發(fā)債,，對公司債的供給起到了補充作用，也是當(dāng)下以盤整為主的債券市場中為數(shù)不多受關(guān)注的亮點之一,。但是作為信用債,，尤其是受經(jīng)濟周期影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)，其公司債的償債風(fēng)險不容忽視,。
已經(jīng)公布三季報的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，房地產(chǎn)公司靜態(tài)風(fēng)險很低。從房地產(chǎn)行業(yè)的ROE水平來看,，其利潤空間遠大于長期貸款的成本,，幅度在30%以上。申銀萬國固定收益分析師屈慶認為，靜態(tài)地看,，當(dāng)前房地產(chǎn)公司的錢很充裕,，資金鏈非常好，不缺生存的錢,，缺的主要是拿地,、蓋房的錢。如果公司不買地,、不蓋房,，其短期債務(wù)壓力非常小。
在9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后,，保增長已經(jīng)沒有懸念,，宏觀調(diào)控的重點也將轉(zhuǎn)向通脹預(yù)期以及流動性的管理。而這對于房地產(chǎn)企業(yè)以及其股價和償債風(fēng)險都會產(chǎn)生一定影響,。
來自申銀萬國的報告指出,，房地產(chǎn)公司債的償債風(fēng)險來自于幾個方面：1、成交量萎縮,，土地和房地產(chǎn)資產(chǎn)變現(xiàn)能力變差,；2、房價下跌,，土地和成品房存貨有跌值的可能,；3、流動性風(fēng)險,，大幅擴張將導(dǎo)致發(fā)債企業(yè)現(xiàn)金減少,，應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力變差，且市場不好時資金來源通道迅速消失,。而償債風(fēng)險往往發(fā)生在經(jīng)濟過熱時期,，作為衡量房地產(chǎn)公司實力和規(guī)模的土地儲備量，很可能在上述因素的影響下,，變成房地產(chǎn)企業(yè)的負擔(dān),。 |
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