“考慮到經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,，資產(chǎn)價格有過度上揚的危險,，預(yù)計下半年貨幣政策將回歸‘適度寬松’本意，存貸款基準(zhǔn)利率和法定存款準(zhǔn)備金率將基本穩(wěn)定,。監(jiān)管當(dāng)局將通過公開市場操作,、窗口指導(dǎo),、加強(qiáng)監(jiān)管、加大風(fēng)險提示和規(guī)范信貸行為等方式進(jìn)行靈活微調(diào),�,！苯煌ㄣy行日前發(fā)布的展望報告預(yù)計，明年貨幣政策走勢存在不確定性,。隨著經(jīng)濟(jì)增速明顯加快和物價回歸為正值,，不排除明年貨幣政策適度收緊并趨中性的可能性。
交行預(yù)計,，下半年,，盡管信貸的絕對增量會明顯下降，但受政府投資項目繼續(xù)投放,、項目資本金比例調(diào)整,、房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖等因素的推動，信貸余額仍將保持一定增速,。預(yù)計全年新增人民幣貸款9萬億元至10萬億元,，年末余額同比增長29%至32%。鑒于資本流入增多,、貨幣乘數(shù)提高等因素,，下半年貨幣供應(yīng)仍將保持較快增速，預(yù)計年末M2同比增速為27%左右。
“投資慣性決定了明年新增信貸依然不會很低,。從今年的固定資產(chǎn)投資新開工項目計劃投資總額來看,，按照每年新增對公中長期貸款占前一年計劃投資總額的20%計算，預(yù)計明年新增對公中長期貸款約3.4萬億,，總貸款需求至少7萬億元以上,。”交行研究員鄂永健表示,。
交行預(yù)計,，下半年貨幣政策具體操作以靈活微調(diào)為主。首先,，存貸款基準(zhǔn)利率將維持基本穩(wěn)定,。其次，法定存款準(zhǔn)備金率基本保持當(dāng)前水平,，但不排除針對性微調(diào)的可能性,。
“在公開市場方面，下半年的操作方向,、力度和方式上都會有所變化,。從方向上看，預(yù)計下半年公開市場操作將偏向資金凈回籠,；從力度上看,，由于到期資金增多、‘熱錢’流入可能增加,，回籠力度加大,；從方式上看，正回購和央票的期限將會拉長,，并發(fā)行定向央票,。”鄂永健認(rèn)為,，下半年,，央行和銀監(jiān)會還將采取窗口指導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管,、風(fēng)險提示等方式,，適度控制信貸增長，注重優(yōu)化結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險,。上半年信貸總量增長強(qiáng)勁,，監(jiān)管部門對信貸結(jié)構(gòu)和潛在風(fēng)險十分關(guān)注，并將采取相應(yīng)措施,。
對于明年的貨幣政策走勢,，交行認(rèn)為,，明年存在不確定性，明年上半年物價漲幅加快,、資產(chǎn)價格過度上揚的可能性較大,，貨幣政策有適度收緊的可能。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路出現(xiàn)反復(fù)甚至“二次探底”,，從而貨幣政策進(jìn)一步放松的可能也不能排除,。比較來看，隨著經(jīng)濟(jì)增速明顯加快和物價回歸為正值,，明年貨幣政策適度收緊并趨中性的可能性相對較大,。
針對未來的貨幣政策操作，交行報告建議：一是貨幣政策保持一定連續(xù)性,，不宜迅速,、大幅收緊；二是貨幣政策應(yīng)高度關(guān)注資產(chǎn)價格變動,，前瞻性地考慮其對資產(chǎn)價格的影響,；三是以數(shù)量型工具為主，價格型工具為輔,，但信貸總量控制不宜再次全面采用；四是通過增加IPO供應(yīng)來抑制可能出現(xiàn)的資產(chǎn)價格過度上漲,；五是考慮適時將房貸基準(zhǔn)利率下浮幅度從現(xiàn)在的30%回到原來的15%,；六是暫緩?fù)瞥鲞M(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮幅度的政策。 |
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