“即使出現(xiàn)明顯的通貨膨脹壓力,，也應(yīng)該首先調(diào)節(jié)政府投資節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，并以此調(diào)整政府投資引致的信貸投放,，而不宜輕率對(duì)貨幣政策進(jìn)行總量緊縮調(diào)整,，以免傷及尚未完全啟動(dòng)起來的民間投資等市場化需求�,！敝袊嗣翊髮W(xué)中國改革和發(fā)展研究院教授宋立認(rèn)為,。
由于上半年貨幣信貸持續(xù)超預(yù)期的高速增長，國內(nèi)通脹壓力和資產(chǎn)泡沫問題再度出現(xiàn),，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),，今年四季度貨幣政策取向?qū)?huì)有所調(diào)整。中金公司預(yù)計(jì),，年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有可能初步釋放政策調(diào)整的信號(hào),。
不過，宋立教授與合作者的研究報(bào)告認(rèn)為,，目前看來,，通貨膨脹和貸款質(zhì)量并不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，因此貨幣政策不必進(jìn)行總量性的緊縮調(diào)整,，而應(yīng)通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)致力于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升,。如果存在比較明顯的通貨膨脹壓力,，需要進(jìn)行一定程度的調(diào)控，應(yīng)該適當(dāng)進(jìn)行調(diào)控的是政府投資的節(jié)奏和結(jié)構(gòu),，而不應(yīng)該調(diào)控非政府投資和消費(fèi)部分,。
“目前的貨幣供應(yīng)量并不足以推動(dòng)物價(jià)水平由負(fù)轉(zhuǎn)正并明顯上漲，貨幣因素推動(dòng)的物價(jià)水平低迷狀態(tài)將可能持續(xù)到第四季度,�,！辈贿^宋立同時(shí)表示，廣義貨幣供應(yīng)量從3月起出現(xiàn)了明顯加快的情形,，如果連續(xù)多月保持在25%左右的水平,，則有可能將增加通脹壓力。
對(duì)于上半年的信貸增長,，宋立認(rèn)為,，考慮上一年信貸偏緊、其他融資方式萎縮,、今年以來票據(jù)等短期融資偏高,，以及經(jīng)濟(jì)回升對(duì)“超額”貨幣信貸供應(yīng)的需求等因素判斷，今年以來的貨幣信貸供應(yīng)偏多問題并不十分嚴(yán)重,。由于2008年實(shí)行從緊的貨幣政策,，尤其是強(qiáng)制性的信貸規(guī)模控制,，去年全年的實(shí)際新增貸款比趨勢值少了約1.7萬億元,。可以認(rèn)為當(dāng)前雖然存在一定程度的貸款多增,，但并不十分嚴(yán)重,。
在不少機(jī)構(gòu)討論加息可能的時(shí)候，宋立教授建議,，在改善信貸結(jié)構(gòu)的同時(shí),，應(yīng)該降低企業(yè)和消費(fèi)者的融資成本。宋立認(rèn)為,，相對(duì)而言,，目前金融體系流動(dòng)性充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本卻仍然比較高,。雖然目前利率水平已經(jīng)比較低,，但仍然存在一定的調(diào)整空間�,？梢愿鶕�(jù)需要,，相機(jī)抉擇降低利率水平。而且,，準(zhǔn)備金率明顯偏高,，存在較大調(diào)整空間。
宋立同時(shí)表示,，信貸政策要從總量擴(kuò)張轉(zhuǎn)移到結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。建議在對(duì)信貸規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)微調(diào)的同時(shí)，要大力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),、消除不必要的信貸配給和由此帶來的信貸歧視,。要引導(dǎo)商業(yè)銀行在保持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的配套貸款合理增長的同時(shí)，逐步增加對(duì)中小企業(yè),、中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的信貸服務(wù),。探索消費(fèi)貸款的新形式，支持消費(fèi)需求穩(wěn)定增長,。同時(shí),，要逐步增加對(duì)企業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新等貸款，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能調(diào)整,。 |
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