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分別創(chuàng)下2004年以來(lái)和八個(gè)月以來(lái)新高的固定資產(chǎn)投資增速和工業(yè)增速,，止跌反彈的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅,，對(duì)上環(huán)比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大的居民消費(fèi)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格,，前5個(gè)月比去年同期縮水四分之一的進(jìn)出口總額，以及仍呈負(fù)增長(zhǎng)的全社會(huì)用電量,，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體而言好壞參半。
然而仔細(xì)分析數(shù)據(jù),，似可得出這樣的結(jié)論：短期看,，在政府強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸向好發(fā)展,，但是這種調(diào)控也存在著隱患,，有可能在將來(lái)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度面臨考驗(yàn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)積極因素增多
即使許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不樂(lè)觀,，但是不可否認(rèn),，與之前相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極因素正在增多,。
其一,，5月份我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資53520億元，同比增長(zhǎng)32.9%,，較1-4月投資增速快2.4個(gè)百分點(diǎn),，為2004年以來(lái)最高。大量新項(xiàng)目在二季度開(kāi)始上馬：1-5月累計(jì)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)33.8%,，比1-4月加快4個(gè)百分點(diǎn),；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)95.9%，比1-4月加快5.2個(gè)百分點(diǎn),。由于季節(jié)因素,，可以預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月投資仍會(huì)走高。
其二，消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.2%,，考慮物價(jià)為負(fù)數(shù)，實(shí)際增速超過(guò)16%,。其中,，糧油類增長(zhǎng)15.6%，服裝類增長(zhǎng)22.1%,，家具類增長(zhǎng)33.3%,，化妝品類增長(zhǎng)21.7%，金銀珠寶類增長(zhǎng)28.7%,，汽車類增長(zhǎng)23.8%,，說(shuō)明生活消費(fèi)品，換句話說(shuō)就是居民消費(fèi)在持續(xù)增長(zhǎng),。同時(shí)傳來(lái)的消息還有,，我國(guó)汽車產(chǎn)銷連續(xù)三個(gè)月超過(guò)百萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史紀(jì)錄,。
其三,，高速信貸投放將有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。今年前4個(gè)月,，我國(guó)信貸投放規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.17億元,，超過(guò)去年總和。今年下半年,，貨幣政策仍有望保持適度寬松,。
投資銀行高盛的報(bào)告表示：(中國(guó))旺盛的投資和個(gè)人消費(fèi)將繼續(xù)支撐更強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，而這對(duì)于抵消出口的疲弱態(tài)勢(shì)將綽綽有余,。
另一方面,，從PMI來(lái)看，新出口訂單指數(shù)達(dá)到50%附近,，預(yù)示著出口有望止跌趨穩(wěn),。這一指數(shù)一般領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)半年左右。對(duì)于工業(yè)增加值質(zhì)疑的解釋,，則是無(wú)論數(shù)據(jù)是否存在高估,，從趨勢(shì)來(lái)看確實(shí)存在增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。說(shuō)到物價(jià),，下半年翹尾因素將逐步減弱,，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月上漲，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格仍有上調(diào)的空間,，近期全球石油,、有色金屬等大宗商品價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng),，發(fā)達(dá)國(guó)家“量化寬松”貨幣政策下流動(dòng)性的充裕等，這些因素都可能推動(dòng)CPI在下半年逐步回升,。
還有被廣泛談?wù)摰陌l(fā)電量數(shù)據(jù),，一是它本身與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能存在背離，二是近期中國(guó)高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩,、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速也可能導(dǎo)致該數(shù)據(jù)說(shuō)服力的弱化,。
三大隱憂仍存
盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)積極的因素增多，但是,，依然有許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不樂(lè)觀,。
首先是進(jìn)出口,。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),，今年1至5月，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易累計(jì)進(jìn)出口總值比去年同期下降24.7%,。這架以往拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)進(jìn)的馬車,，現(xiàn)在卻成了負(fù)擔(dān)。分開(kāi)來(lái)看,，5月份出口同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大,，環(huán)比下降3.4%。大部分觀點(diǎn)都認(rèn)為,，至少在短期,，外部需求還將持續(xù)惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難再指望靠出口拉動(dòng),。至于進(jìn)口環(huán)比下降4.4%,，則說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求還在衰退。
其次是物價(jià),。由于去年5月份居民消費(fèi)價(jià)格增長(zhǎng)幅度開(kāi)始滑坡,，基數(shù)降低原本讓人預(yù)期數(shù)字會(huì)相對(duì)好看，然而公布的數(shù)據(jù)卻是環(huán)比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn),。從理論上說(shuō),，通貨緊縮壓力的加大對(duì)應(yīng)的就是經(jīng)濟(jì)的不景氣，何況5月份黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的出廠價(jià)格同比下降22.4%,，這說(shuō)明企業(yè)的投資需求不足,。
再次是用電量的負(fù)增長(zhǎng)，被認(rèn)為是說(shuō)明工業(yè)開(kāi)工情況不佳,。由于我國(guó)處于重化工業(yè)時(shí)代,，工業(yè)產(chǎn)值占GDP的40%，所以由此認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)近況堪憂,。
遠(yuǎn)憂需防
猛藥見(jiàn)效快,，但是很可能會(huì)有副作用,，宏觀調(diào)控也是這個(gè)道理。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)當(dāng)前的下滑期后,，有可能不得不面對(duì)四個(gè)方面的問(wèn)題,。
第一，消費(fèi)增長(zhǎng)可能乏力,。當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)的快速增長(zhǎng)來(lái)自于之前幾年城鄉(xiāng)居民收入的快速增長(zhǎng),，但是收入轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，尤其是大件商品的消費(fèi)往往需要兩三年的時(shí)間,。最明顯的例子就是汽車,，汽車產(chǎn)銷量之所以在金融危機(jī)時(shí)期連續(xù)增長(zhǎng)，是因?yàn)橄M(fèi)者的購(gòu)車意愿往往產(chǎn)生于數(shù)年前,，然后通過(guò)反復(fù)比較才最終決定購(gòu)買,。然而由于我國(guó)目前就業(yè)壓力增大，社保醫(yī)療教育等問(wèn)題又長(zhǎng)期得不到改善,，所以未來(lái)的居民消費(fèi)能力存在著滑坡的可能,。
第二，民間投資啟動(dòng)尚需時(shí)日,。中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為,，當(dāng)前的投資快速增長(zhǎng)，存在銀行和企業(yè)之間“做一些安排”的可能,，企業(yè)可能并沒(méi)有完成購(gòu)買和投資,，銀行貸款只是被發(fā)放到企業(yè)的賬戶上。如果這樣的情況存在,，公共投資對(duì)私人投資的帶動(dòng)功能無(wú)疑會(huì)大幅衰退,。5月份的房地產(chǎn)行業(yè)的累計(jì)投資增速為6.8%，今年以來(lái)呈現(xiàn)逐漸回升的態(tài)勢(shì),，被認(rèn)為是民間投資可能啟動(dòng)的標(biāo)志,。不過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王健卻認(rèn)為，房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)只是地產(chǎn)企業(yè)加速了未完工項(xiàng)目的建設(shè),，新項(xiàng)目并沒(méi)上馬,。如果這一結(jié)論成立，民間投資能否啟動(dòng)還需進(jìn)一步觀察,。
第三,，從5月份投資數(shù)據(jù)來(lái)看，高耗能行業(yè)投資大多在快速增加,，如電力,、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.5%；煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資同比增長(zhǎng)38.4%,；非金屬礦采選,、制品業(yè)投資增長(zhǎng)56.2%,；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)25.8%,。雖然投資能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù),，但是高耗能行業(yè)投資的快速增長(zhǎng)可能對(duì)之前節(jié)能降耗的努力造成打擊。另外,，高耗能行業(yè)大多也是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),，在未來(lái)出口難以好轉(zhuǎn)，消費(fèi)可能下滑的情況下,，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題可能突現(xiàn),。
第四，盡管當(dāng)前我國(guó)貨幣投放量大大增加,，但是決定物價(jià)會(huì)通脹還是通縮的因素是貨幣需求而不是供給,，如果民間投資仍不活躍，貨幣流通困難,，物價(jià)問(wèn)題仍需謹(jǐn)慎對(duì)待,。 |