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3月24日,，“信心決勝未來(lái)——2009嘉實(shí)基金中國(guó)投資論壇”在北京舉行,。多位專(zhuān)家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士一致表示，解決百年一遇的金融危機(jī)絕非一蹴而就,，但全球救市的行動(dòng)將逐步發(fā)酵,。在此形勢(shì)下,，國(guó)際市場(chǎng)在短期內(nèi)或有震蕩，但已深具中長(zhǎng)期的投資價(jià)值,，中國(guó)的A股市場(chǎng)也不例外,。
我國(guó)的投資效果初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”
“目前的局勢(shì)是,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期下行疊加世界金融危機(jī)�,！奔螌�(shí)基金副總經(jīng)理戴京焦如此判斷,。她說(shuō)，從經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)的領(lǐng)先指數(shù)來(lái)看,，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在加速衰退,，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)難言見(jiàn)底，和OECD國(guó)家景氣高度相關(guān)的我國(guó)對(duì)外出口,，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)也可能持續(xù)惡化,。
但是，我國(guó)的投資效果也初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”,，不論信貸高速增長(zhǎng)帶來(lái)的寬松的流動(dòng)性,，還是通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，都已看到一定的成效,。從歷史來(lái)看,，信貸和貨幣供應(yīng)量的快速投放，有助于緩解短期內(nèi)通縮的壓力,，但也必將會(huì)對(duì)未來(lái)的通脹產(chǎn)生推力,。
嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理邵健表示，無(wú)論是從國(guó)際還是從國(guó)內(nèi)來(lái)看,，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是負(fù)面消息居多,。但是，就長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，我國(guó)特有的城市化發(fā)展及居民消費(fèi)的增長(zhǎng),，都將能支持經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注
“雖然由于外需的急劇下滑,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能下滑,，但在我國(guó)政府堅(jiān)定的決心和有力刺激經(jīng)濟(jì)舉措下，流動(dòng)性寬松背景下的政策市仍可期待,�,！奔螌�(shí)基金海外投資部總監(jiān)李凱表示。
李凱說(shuō),，在投資策略上,，對(duì)2009年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，組合配置思路仍以防御為主,，但更強(qiáng)調(diào)靈活的配置，在劇烈波動(dòng)市場(chǎng)中尋找交易機(jī)會(huì),。
邵健則認(rèn)為,，2009年A股市場(chǎng)缺乏單邊向上的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)，而結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
這些機(jī)會(huì)包括：在宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司盈利不明朗的情況下,，選擇能夠穿越周期,，具有確定成長(zhǎng)預(yù)期及合理估值的行業(yè)，偏向內(nèi)需的,、受益于財(cái)政刺激政策的確定性強(qiáng)的行業(yè)以及從價(jià)值與產(chǎn)業(yè)整合角度出發(fā),，等待預(yù)期轉(zhuǎn)暖后估值回升的并購(gòu)重組題材。另外,，還包括產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興計(jì)劃來(lái)帶的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),。
股票的隱含收益率高于債券
戴京焦認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)股票的隱含收益率仍高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債收益率,。但從長(zhǎng)期看,，股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)收益率存在合攏趨勢(shì)。在流動(dòng)性充裕的前提下,，權(quán)益資產(chǎn)將出現(xiàn)一個(gè)估值提升的過(guò)程,。
嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理陶榮輝也表示，2008年的金融危機(jī)迎來(lái)了一個(gè)全新的時(shí)代,，投資人需要用一個(gè)全新的視角來(lái)重新審視大類(lèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)期回報(bào),。
他說(shuō)，通過(guò)對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期隱含回報(bào)率的分析表明,，股票類(lèi)資產(chǎn)的隱含收益率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券類(lèi)資產(chǎn),。而通過(guò)研究多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期不同階段中大類(lèi)資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于衰退的中后期,，在這個(gè)時(shí)期,，股票、信用債等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于投資者的中期投資價(jià)值來(lái)說(shuō),，應(yīng)遠(yuǎn)高于國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。 |