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3月24日,，“信心決勝未來——2009嘉實基金中國投資論壇”在北京舉行。多位專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士一致表示,，解決百年一遇的金融危機(jī)絕非一蹴而就,，但全球救市的行動將逐步發(fā)酵。在此形勢下,，國際市場在短期內(nèi)或有震蕩,，但已深具中長期的投資價值，中國的A股市場也不例外,。
我國的投資效果初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”
“目前的局勢是,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期下行疊加世界金融危機(jī)�,！奔螌嵒鸶笨偨�(jīng)理戴京焦如此判斷,。她說，從經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織(OECD)的領(lǐng)先指數(shù)來看,，未來幾個月內(nèi)全球的實體經(jīng)濟(jì)仍在加速衰退,，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)難言見底，和OECD國家景氣高度相關(guān)的我國對外出口,，在未來一段時間內(nèi)也可能持續(xù)惡化,。
但是,，我國的投資效果也初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”，不論信貸高速增長帶來的寬松的流動性,，還是通過投資來拉動經(jīng)濟(jì)的增長,，都已看到一定的成效。從歷史來看,，信貸和貨幣供應(yīng)量的快速投放,，有助于緩解短期內(nèi)通縮的壓力，但也必將會對未來的通脹產(chǎn)生推力,。
嘉實基金總經(jīng)理助理邵健表示,，無論是從國際還是從國內(nèi)來看，近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是負(fù)面消息居多,。但是,，就長遠(yuǎn)來看,，我國特有的城市化發(fā)展及居民消費(fèi)的增長,，都將能支持經(jīng)濟(jì)的中長期增長。
結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會值得關(guān)注
“雖然由于外需的急劇下滑,，我國經(jīng)濟(jì)可能下滑,，但在我國政府堅定的決心和有力刺激經(jīng)濟(jì)舉措下，流動性寬松背景下的政策市仍可期待,�,！奔螌嵒鸷Ｍ馔顿Y部總監(jiān)李凱表示。
李凱說,，在投資策略上,，對2009年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，組合配置思路仍以防御為主,，但更強(qiáng)調(diào)靈活的配置,，在劇烈波動市場中尋找交易機(jī)會。
邵健則認(rèn)為,，2009年A股市場缺乏單邊向上的系統(tǒng)性投資機(jī)會,，而結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會值得關(guān)注。
這些機(jī)會包括：在宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司盈利不明朗的情況下,，選擇能夠穿越周期,，具有確定成長預(yù)期及合理估值的行業(yè)，偏向內(nèi)需的,、受益于財政刺激政策的確定性強(qiáng)的行業(yè)以及從價值與產(chǎn)業(yè)整合角度出發(fā),，等待預(yù)期轉(zhuǎn)暖后估值回升的并購重組題材。另外,，還包括產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興計劃來帶的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會,。
股票的隱含收益率高于債券
戴京焦認(rèn)為,，目前A股市場股票的隱含收益率仍高于無風(fēng)險國債收益率。但從長期看,，股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)收益率存在合攏趨勢,。在流動性充裕的前提下，權(quán)益資產(chǎn)將出現(xiàn)一個估值提升的過程,。
嘉實基金總經(jīng)理助理陶榮輝也表示,，2008年的金融危機(jī)迎來了一個全新的時代，投資人需要用一個全新的視角來重新審視大類資產(chǎn)的長期回報,。
他說,，通過對大類資產(chǎn)長期隱含回報率的分析表明，股票類資產(chǎn)的隱含收益率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券類資產(chǎn),。而通過研究多個經(jīng)濟(jì)周期不同階段中大類資產(chǎn)的相對表現(xiàn),，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于衰退的中后期，在這個時期,，股票,、信用債等高風(fēng)險資產(chǎn)對于投資者的中期投資價值來說，應(yīng)遠(yuǎn)高于國債等低風(fēng)險資產(chǎn),。 |