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CPI、PPI可能雙雙負(fù)增長
中金公司3月2日發(fā)布的《宏觀經(jīng)濟(jì)周報》預(yù)計，2月份CPI將首現(xiàn)6年來的負(fù)增長,，預(yù)計為-1.7至-2.1%。
中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、報告主撰稿人哈繼銘表示，在春節(jié)因素消失和產(chǎn)能過剩雙重打擊下通縮進(jìn)一步加劇,，2月份CPI將出現(xiàn)6年以來的首次通縮,。他認(rèn)為，1,、2月CPI與PPI的大幅放緩進(jìn)一步驗(yàn)證中金的觀點(diǎn),，即經(jīng)濟(jì)加速下滑引發(fā)的產(chǎn)能過剩和失業(yè)壓力，以及全球大宗商品價格泡沫的破滅,，增加了中國2009年通縮風(fēng)險,。中金維持2009年CPI-1.3至-0.7%、PPI-7.5至-6.3%的判斷,，2009年可能出現(xiàn)CPI、PPI的雙雙負(fù)增長,。而通縮預(yù)期最大的風(fēng)險是可能的需求不足將最終拖累消費(fèi)和投資,，導(dǎo)致企業(yè)利潤更明顯下滑，經(jīng)濟(jì)難以復(fù)蘇,。
今年降息空間不大
雖然CPI的負(fù)增長為降息提供了空間,，但中金公司預(yù)期，繼續(xù)大幅降息的空間不大,。貨幣政策方面,，全年人民幣對美元匯率基本不變，利率尚有54個基點(diǎn)下調(diào)空間,，央票發(fā)行應(yīng)繼續(xù)以管理流動性為預(yù)期,。中金認(rèn)為，今年后繼降息的預(yù)期為54個基點(diǎn),，顯著低于市場預(yù)期的108個基點(diǎn),。原因在于，近期的信貸爆發(fā)性增長部分降低了眼前繼續(xù)大幅降息的必要性,，降息更可能發(fā)生于未來信貸回落之后,；而且，中國的利率具有“向上剛性”,，在過去歷次周期中降息容易升息難,，如果本輪降息幅度過大,，將來通脹再起之時加息步伐未必能快速跟上；此外,，貿(mào)然大幅降息對幣值穩(wěn)定和資金流動可能造成負(fù)面影響,，這方面近期俄羅斯的教訓(xùn)深刻。
2009年GDP增速7.4至8%
中金同時還調(diào)整了對國內(nèi)GDP的預(yù)期,。報告上調(diào)了2009年GDP預(yù)測中的政策刺激效果,；與此同時，鑒于全球經(jīng)濟(jì)惡化甚于預(yù)期,，2009年中國面臨的外需可能弱于中金上次的預(yù)測,，因此，中金下調(diào)了2009年出口和進(jìn)口增速預(yù)期至-5.5%,，凈出口對于GDP增長的貢獻(xiàn)降至-0.5%,。兩者相抵中金將對2009年GDP增速預(yù)期微調(diào)為7.4至8%。
對于其他的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，中金報告預(yù)期,，預(yù)計2月份PMI繼續(xù)反彈至47%；1至2月份工業(yè)增加值同比增長7%,，略有回升,；社會消費(fèi)品零售與固定資產(chǎn)投資增速分別放緩至16%和22%。預(yù)計2月出口同比下降3.4%(1至2月累計同比下降11.3%),；進(jìn)口同比下降29.6%(1至2月累計同比下降36.8%),，貿(mào)易順差顯著回落至289億美元(1月份391億美元)。預(yù)計企業(yè)存款定轉(zhuǎn)活將使2月M1增速回升至9.3%,；而M2則進(jìn)一步攀升至19.5%,。
哈繼銘認(rèn)為，超預(yù)期財政赤字降低了貨幣政策過度寬松的必要性,。盡管短期內(nèi)通縮壓力較大,，但全球的寬松貨幣政策和各國為刺激經(jīng)濟(jì)提高債務(wù)在長期必將引發(fā)通脹。短期內(nèi)中國的正確政策組合應(yīng)當(dāng)是：較大力度的財政刺激(著重于促進(jìn)消費(fèi))搭配適度寬松的貨幣政策,，這樣才能在既提供較為充足的流動性,，又避免過度寬松造成熊市中的資產(chǎn)價格泡沫之間取得平衡。中金估算,，9500億元財政赤字對GDP帶來的財政刺激效應(yīng)大約為2.2%,。中金認(rèn)為這意味著貨幣政策無須過度寬松，特別是貸款無必要保持超速增長,。
中金報告認(rèn)為,，兩會上再次出臺大規(guī)模短期刺激政策可能性較小，而更多是對前期刺激政策的細(xì)化，譬如4萬億投資在不同行業(yè)的分布以及中央和地方的資金比例,。同時,，就業(yè)問題將是短期政策的重點(diǎn)，預(yù)計將通過增加低收入者補(bǔ)貼,、職業(yè)培訓(xùn)和失業(yè)救濟(jì)的方式來維護(hù)社會穩(wěn)定,。中金預(yù)計，政府在兩會上仍將重申8%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),，但中金強(qiáng)調(diào),，經(jīng)濟(jì)增長是手段，不是目標(biāo),。
[專家回應(yīng)]我國2009年通貨緊縮可能性不大
盡管近期許多機(jī)構(gòu)預(yù)測我國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)將于2月份出現(xiàn)6年來的首次負(fù)增長,，但是記者采訪過程中卻發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對近期會否通貨緊縮觀點(diǎn)并不統(tǒng)一,。
[專家回應(yīng)]中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在恢復(fù)的過程中
盡管中金公司對我國近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測悲觀,，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵卻認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在恢復(fù)的過程中,�,！爸v的保守一點(diǎn)，二季度初就會出現(xiàn)非常明顯的全局性的恢復(fù)了,，增長率在往回走,。”他說,。 |