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新華社記者 陳曄華
攝 | 在經(jīng)歷了2006,、2007連續(xù)兩年的超級(jí)牛市之后,，2008年的鼠年股市表現(xiàn)十分“鼠糜”，滬市一度下探到不足1700點(diǎn),，使許多投資者損失慘重。2009年是中國(guó)農(nóng)歷的牛年，眾多投資者都在期望著牛年能夠給資本市場(chǎng)帶來(lái)牛市行情。
展望2009年,，多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為，我國(guó)股市仍將面臨國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退,、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑以及“大小非”減持等多方面的巨大壓力,。但是,，大風(fēng)險(xiǎn)中醞釀著大機(jī)遇,，在政策面、資金面相對(duì)寬松的背景下,，啟動(dòng)內(nèi)需,、發(fā)展經(jīng)濟(jì)以及股市基礎(chǔ)制度的完善等將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。同時(shí),，各國(guó)股指在暴跌后均會(huì)有絕地反擊的機(jī)會(huì)出現(xiàn),，也將為國(guó)內(nèi)股市營(yíng)造出良好的做多環(huán)境。
三大壓力或可有效化解
在接受記者采訪時(shí),，大多分析人士都認(rèn)為2009年市場(chǎng)走勢(shì)依然存在較大不確定性,，市場(chǎng)面臨的壓力可以歸結(jié)為三個(gè)主要方面：即“大小非”解禁、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,、國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退等等,。
集中性的大小非出籠對(duì)市場(chǎng)是一個(gè)致命性的考驗(yàn)。2009年是A股市場(chǎng)解禁限售股數(shù)量最多的一年,，超過(guò)6800億股解禁量與現(xiàn)在A股流通數(shù)大體相當(dāng),。從市值來(lái)測(cè)算，申銀萬(wàn)國(guó)按2008年12月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算的結(jié)果約等于3.26萬(wàn)億元,，比起2008年的2.1萬(wàn)億上漲了約50%,。
其中，央企控股企業(yè)情況尤為值得關(guān)注,。來(lái)自銀河證券的數(shù)據(jù)顯示,，2009年央企控股企業(yè)的解禁股份約有2.92萬(wàn)億元，占比89.6%,。國(guó)資委的主任李榮融近日明確表示,，正在和證監(jiān)會(huì)等部門(mén)協(xié)作，建立上市公司國(guó)有股東動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng),，并要求央企上市公司限售股解禁后不僅不能減持,，還要增持自己的股票。而在上市公司層面,，隨著股價(jià)下跌甚至超跌,，增持或回購(gòu)行為也頻頻出現(xiàn),。統(tǒng)計(jì)顯示，自證監(jiān)會(huì)2008年8月27日宣布修改《上市公司收購(gòu)管理辦法》,，鼓勵(lì)大股東增持以來(lái),，已有137家上市公司發(fā)布大股東增持股份公告，22家公司發(fā)布了高管增持股份公告,，其中6家公司高管增持股份數(shù)量超過(guò)50萬(wàn)股,。
分析人士指出，實(shí)際上,，市場(chǎng)對(duì)于解禁所造成的心理方面的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于因?yàn)閷?shí)際上減持而導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng),。如果央企上市公司明年限售股解禁后不減持，將對(duì)緩解股市資金面壓力作出重大貢獻(xiàn),。
除了大小非解禁潮的影響之外,，來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面的壓力也愈加沉重。目前,，美國(guó)次貸危機(jī)日益向縱深發(fā)展,，從單一的次級(jí)房屋抵押貸款市場(chǎng)蔓延到貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，全球金融危機(jī)還不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透和轉(zhuǎn)移,。根據(jù)專(zhuān)家的分析,，國(guó)際金融風(fēng)暴對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響將在2009年得到充分體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)及微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體將在2009年進(jìn)入谷底,。預(yù)計(jì)一季報(bào)或半年報(bào)上市公司業(yè)績(jī)將對(duì)股價(jià)構(gòu)成較大利空,。
中信證券首席策略分析師程偉慶認(rèn)為，“到今年一季度,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能都不理想,，但股市經(jīng)過(guò)大幅下跌后，對(duì)惡劣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感度正在下降,�,！碧煜嗤额櫠隆⒏笨偨�(jīng)理于善輝也表示,，對(duì)歷史情況的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，股市呈現(xiàn)出一個(gè)基本特征：經(jīng)濟(jì)的衰退期或許是股市投資的最好時(shí)期。牛市中很多投資者都會(huì)有種懊惱,，在熊市里有那么多便宜的股票,，可以用同樣的錢(qián)買(mǎi)到更多數(shù)量的股票，但都沒(méi)有珍惜,�,！耙苍S2009年就是每個(gè)投資者都應(yīng)該珍惜的年度。”
宏觀政策變化或?qū)⒅鲗?dǎo)A股走勢(shì)
為避免全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成不利影響,，我國(guó)從2008年第三季度末就開(kāi)始推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快發(fā)展的政策,。在近四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，央行五次降息,，證券交易印花稅改為單邊征收,，推出一攬子惠農(nóng)政策和全面拯救樓市組合拳，加大對(duì)中小企業(yè)信貸支持,，國(guó)務(wù)院確定4萬(wàn)億投資計(jì)劃,，確定將推行增值稅轉(zhuǎn)型改革；國(guó)務(wù)院推出金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展九項(xiàng)政策措施以及三十項(xiàng)細(xì)則,，發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》,，放寬二套房貸款利率政策……出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策之多、力度之大,，史無(wú)前例,。
上證信息總經(jīng)理王勇稱(chēng)，“這些措施無(wú)一不表明,，‘保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu),、促發(fā)展’的政策已經(jīng)成為當(dāng)前最值得關(guān)注的信號(hào),，政府對(duì)此充滿信心，社會(huì)公眾也需要對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展充滿信心,�,！�
不過(guò)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推出力度盡管很大,，近期出爐的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻并不樂(lè)觀,，股市走向也頗為迷茫。
民族證券策略研究員劉佳章表示,，“與經(jīng)濟(jì)不同步是股市常態(tài),。”他說(shuō),，雖然2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否迅速?gòu)?fù)蘇仍有很大的不確定性，但是A股市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的聯(lián)動(dòng)性也許會(huì)低于與宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的聯(lián)動(dòng)性,。
回顧A股開(kāi)市至今，事實(shí)上每次牛熊轉(zhuǎn)換與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并非完全聯(lián)動(dòng),。比如說(shuō)1996至1997年牛市,，我國(guó)GDP增長(zhǎng)其實(shí)是同比下滑的,，直至亞洲金融風(fēng)暴爆發(fā),，牛市走完,；而同樣在GDP高速增長(zhǎng)的2003至2005年，A股卻經(jīng)歷了上次熊市期間最大的跌幅,，直到滬指出現(xiàn)“998”低點(diǎn),。
根據(jù)劉佳章的判斷，過(guò)分強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性,，是有失客觀的,�,！叭绻f(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)面的巨變導(dǎo)致了2008年A股大跌的話,，那么2009年宏觀政策方面的變化將會(huì)主導(dǎo)A股的走勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)因素將逐漸淡化,�,！�
值得一提的是，很多專(zhuān)家都認(rèn)為,，在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性日漸充裕的環(huán)境下,，股市終將否極泰來(lái)。最新金融數(shù)據(jù)顯示,，2008年11月末的M2增速為14.8%,，2009年M2增速目標(biāo)是17%，意味著2009年實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然低迷形勢(shì)下的市場(chǎng)貨幣環(huán)境將更為寬松,。2009年人民幣利率會(huì)降到1.44%附近也已成市場(chǎng)共識(shí),，如此,，利息收益率將明顯低于目前2%以上的股息收益率,，股市的基礎(chǔ)投資價(jià)值將由此顯現(xiàn),。
制度建設(shè)將給市場(chǎng)帶來(lái)新題材
2009年股票市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)在哪里？除了市場(chǎng)公認(rèn)的政策受益板塊之外,，多位分析人士還指出,，醞釀并準(zhǔn)備已久的創(chuàng)業(yè)板、融資融券,、股指期貨等推出的進(jìn)程有望加快,，新股發(fā)行制度改革或?qū)⒊尚校嚓P(guān)受益股票可能存在較好炒作機(jī)會(huì),，即使是一個(gè)微不足道的進(jìn)展甚至僅僅是傳聞,，都可能會(huì)引起相關(guān)板塊的異動(dòng)。
西南證券分析師預(yù)測(cè),，創(chuàng)業(yè)板的推出將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)新的題材,。最近證監(jiān)會(huì)“隨時(shí)推出”的提法，使得市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期再次升溫,。根據(jù)西南證券的判斷,，就股票市場(chǎng)而言，形成從股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)到創(chuàng)業(yè)板,、從創(chuàng)業(yè)板到主板的轉(zhuǎn)板機(jī)制,，從主板、創(chuàng)業(yè)板到代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的退市機(jī)制,，也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)五光十色的題材,。
最近一年來(lái)，不斷有人呼吁股指期貨盡早出臺(tái),，而管理層也多次表態(tài)但始終沒(méi)有推出。九鼎德盛首席證券分析師肖玉航表示,，2009年股指期貨推出將是不會(huì)再拖的事,，而一旦推出，其對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響,。
由于股指期貨的標(biāo)的物是滬深300指數(shù),，其對(duì)應(yīng)的品種中一些業(yè)績(jī)較好、估值優(yōu)勢(shì)明顯的品種有可能出現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)而回歸,；相反,，由于股指期貨吸引大量的機(jī)構(gòu)資金介入其中，相對(duì)來(lái)說(shuō)將抽離市場(chǎng)其它品種的流動(dòng)性,，在價(jià)格定價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制的影響下,，一些績(jī)差品種將可能出現(xiàn)交易日益萎縮，崩跌而下的可能,。
2008年12月1日,，根據(jù)之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》,，證券公司在這一天可以申請(qǐng)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標(biāo)準(zhǔn)尚未最終明確,，融資融券試點(diǎn)申請(qǐng)暫緩步伐,。相信在即將到來(lái)的2009年，融資融券試點(diǎn)將真正實(shí)施,，而這一熱議了很久的政策,，亦將在資本市場(chǎng)上催生出一批新的投資熱點(diǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士指出,，2009年,，應(yīng)該密切關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)A股的影響。美國(guó)金融危機(jī)是百年難遇的事件,，這種全新形態(tài)的危機(jī)沒(méi)有人經(jīng)歷過(guò),，造成的影響也難以估量。投資者應(yīng)密切關(guān)注美元走勢(shì),，關(guān)注海外巨大流動(dòng)性的轉(zhuǎn)移方向,，巨大的流動(dòng)性奔流，將導(dǎo)致黃金,、石油和海外市場(chǎng)巨大的投資機(jī)會(huì),。 |