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新的一年已經(jīng)開始,，作為資本市場主力投資者的基金群體將在震蕩市走出三大亮色。據(jù)分析,，在2009年中國基金業(yè)或?qū)⒂瓉硪还蓜?chuàng)新潮,；2009年A股市場將會是一個震蕩市，基金經(jīng)理擇股能力將面臨更大考驗,，而基金業(yè)績也會在2009年出現(xiàn)明顯分化,；基金投資策略應與2008年有所變化，基金上半年將看好債券,，下半年將看好股市,，在系統(tǒng)性風險已經(jīng)基本釋放的背景下，個股和行業(yè)分化將比較明顯,，投資策略需要保持靈活性,。
迎來基金產(chǎn)品創(chuàng)新潮
證監(jiān)會基金部近日開辟綠色審核通道，鼓勵基金公司進行產(chǎn)品創(chuàng)新,。業(yè)內(nèi)人士認為,，基金業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的空間將得以拓寬，2009年中國基金業(yè)或?qū)⒂瓉硪还蓜?chuàng)新潮,。
據(jù)了解,，2008年一些基金公司上報了數(shù)量化投資基金、結構化基金,，但至今未獲得監(jiān)管層批準發(fā)行,。對此，有基金公司老總曾表示,，很多產(chǎn)品在制定時是想立刻發(fā)行,，但是等審批通過的時候已經(jīng)一年多過去了，這就使得產(chǎn)品錯過了最佳的發(fā)行時機,。
不過,，這種現(xiàn)象有望在2009年改觀。證監(jiān)會的通知將從制度層面上來鼓勵基金產(chǎn)品創(chuàng)新,。同時,，通知要求基金公司要全面深入地了解市場環(huán)境、法律環(huán)境和投資人的需求,，充分考慮創(chuàng)新產(chǎn)品所帶來的各種風險和投資人的接受程度,，開發(fā)出適應中國市場實際情況的創(chuàng)新產(chǎn)品。
繼2007年推出瑞福分級,、大成優(yōu)選等創(chuàng)新型封閉式基金后,，受股市大幅下挫的影響,，2008年基金業(yè)的創(chuàng)新熱情有所減退,。除了年初發(fā)行了建信優(yōu)勢動力,、南方盛元紅利兩只創(chuàng)新型封閉式基金外，只有10月份發(fā)行的創(chuàng)新型封閉式債券基金富國天豐略帶創(chuàng)新“味道”,。
由于國內(nèi)資本市場上金融工具相對匱乏,，基金公司即使想在產(chǎn)品上有所創(chuàng)新也“巧婦難為無米之炊”。再加上單邊下跌的市場環(huán)境降低了投資者對基金產(chǎn)品的需求,，2008年基金業(yè)在創(chuàng)新方面乏善可陳在所難免,。
隨著融資融券即將正式進入實質(zhì)操作階段，股指期貨的推出日益臨近,，基金業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的空間得以拓寬,。“隨著融資融券業(yè)務進入實際操作階段,，130/30基金有望成為中國基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新的新方向,。”中信證券金融工程和衍生品研究負責人胡浩表示,。
作為近兩年在美國市場上最為“時髦”的創(chuàng)新型基金,，“130/30基金”采用主動投資和以指數(shù)為基準的多頭和空頭策略相結合投資方法。由于具備有限杠桿的特點,，該類型基金可以在單邊下跌的市場中獲取一定超額收益,，因此受到了年金、保險公司等機構投資者的認可,。
另外,，在股指期貨推出之后，基金公司也可以據(jù)此設計一些帶有這方面投資的基金產(chǎn)品,。
“基金公司應該在做好投資和客戶服務等本職工作的基礎上,，順應市場發(fā)展潮流，設計一些符合客戶要求的創(chuàng)新產(chǎn)品,�,！碧煜嗤额櫢笨偨�(jīng)理于善輝表示。
業(yè)績分化或加大
雖然基金年末排名爭奪戰(zhàn)依然火熱,，但在偏股型基金凈值遭遇“腰斬”的背景下,，年終排名顯得多少有些尷尬，基金業(yè)內(nèi)自嘲道：“虧多虧少,，不過是五十步笑百步,。”
上投摩根基金總經(jīng)理王鴻嬪表示,，2009年A股市場將會是一個震蕩市,，基金經(jīng)理擇股能力將面臨更大考驗，而基金業(yè)績也會在2009年出現(xiàn)明顯分化,。
業(yè)內(nèi)普遍認為,，2009年將不會呈現(xiàn)前兩年基金業(yè)績“一榮俱榮,，一損俱損”的情況，極有可能是部分基金賺錢,，部分基金虧錢,，基金之間的收益率可能還會拉大，而對于虧錢的基金,，其壓力也將更大,。
華安基金在其2009年投資策略報告中也指出：諸多因素引發(fā)的不確定性，使得未來基礎市場行情走勢的復雜性大大提高,，基金公司間的競爭將更加劇烈,，這將直接導致基金操作風格的多樣化，從而引發(fā)基金業(yè)績的分化,。
海通債券研究認為2009年債券市場的漲幅較今年會有下降,，上半年機會好于下半年�,？梢哉J為2009年純債基金的整體業(yè)績漲幅或?qū)②吘�,，偏債型基金的業(yè)績將出現(xiàn)較大分化，主要差異仍然體現(xiàn)在股票投資能力上,。
分析人士同時表示,，2009年偏債基金業(yè)績分化將加劇。從2008年基金的債券種類的配比來看,，無論是偏債基金還是純債基金,，其央票、國債和金融債的配置較多,，隨著2009年企業(yè)債和可轉債的大發(fā)展,，純債基金有望提高這類債券資產(chǎn)的配置比例。從對基金的歷史業(yè)績回顧中發(fā)現(xiàn)收益較高的債券型基金主要是持有較高比例的企業(yè)債的基金,。因此可以認為2009年純債基金的整體業(yè)績漲幅或?qū)②吘�,，上半年機會相對較好。但從單個基金來看,，各類債券品種的配置和波段操作能力將對收益產(chǎn)生較大影響,。
對于投資股票上限在20%以內(nèi)的偏債型基金來說，雖然其股票持倉比例遠不如債券的持倉比例,，但是權益類資產(chǎn)收益的波動性較大,，這使得偏債型基金業(yè)績受股票資產(chǎn)收益的影響較大，基于對2009年A股處于弱平衡市的判斷以及對基金投資股票特點的分析,，偏債型基金的業(yè)績將出現(xiàn)較大分化,，主要差異仍然體現(xiàn)在股票投資能力上。
投資策略生變
臨近年底，匯豐晉信,、華富,、華安、中海等多家基金公司發(fā)布的2009年策略報告一致認為,，2009年將是個震蕩市，投資策略應與去年有所變化,�,；鹕习肽陮⒖春脗掳肽陮⒖春霉墒�,，在系統(tǒng)性風險已經(jīng)基本釋放的背景下,，個股和行業(yè)分化將比較明顯，投資策略需要保持靈活性,。
中�,；鹬赋觯捎诮衲晟习肽昀^續(xù)處于衰退和降息周期,，依照投資時鐘,，債券資產(chǎn)表現(xiàn)良好，在經(jīng)濟由衰退蕭條步入復蘇期時,，股票表現(xiàn)轉好,，今年A股將經(jīng)歷筑底復蘇，進入下一個復蘇周期,。
匯豐晉信基金進一步指出,，無論是PE還是PB估值，A股的估值水平均已經(jīng)處于2002年以來的低位區(qū)域,�,？紤]到未來市場利率水平仍可能進一步下降，A股的相對投資吸引力將進一步提升,。華安基金預計,，當市場避險情緒減弱后，股權資產(chǎn)的回報率會迅速提升,。
針對具體點位,，華富基金直接指出，預計今年價值中樞在1800-2000點,，圍繞價值中樞,，股指運行區(qū)間為1300-2500點，由于此輪調(diào)整在去年10月28日已經(jīng)探至1664點,，從估值的角度來說,，市場有可能已經(jīng)觸底。中海基金預期,，經(jīng)濟見底時間在2010年,，股市提前反映經(jīng)濟復蘇的時間可能在2009年，熊市末端即將來臨,，為價值投資者帶來機會,。
在投資策略上，匯豐晉信認為今年個股和行業(yè)分化將比較明顯,，行業(yè)配置和個股精選更顯重要,，是考驗基金選股智慧的一個年頭。 |