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隨著房產(chǎn)、信貸泡沫破滅,，華爾街投行模式終結(jié),，全球金融危機肆虐，所過之處一片狼藉,，基本金屬市場也難以幸免,，倫銅已連續(xù)兩周累計跌幅達到28%，成為基本金屬中跌勢最兇的品種,。滬銅上周則遭遇了連續(xù)三個跌停板,、交易所強平、再跌停的慘烈局面,。
日前舉行的江銅2008貿(mào)易洽談會吸引了全國各地200多家廠商代表參加,。與會專家認為，暴跌之后銅市偏空的主基調(diào)將會持續(xù),。
金融危機拖累世界宏觀經(jīng)濟
13日,，受世界各經(jīng)濟體高調(diào)救市，銅價雖出現(xiàn)反彈,，但從技術(shù)面上看,，銅價下行空間已經(jīng)打開，反彈之后仍有下探可能,。分析后市銅價走勢,，需要了解當(dāng)前的世界宏觀經(jīng)濟面。
近期美國金融市場動蕩,，美國和歐洲經(jīng)濟狀況低迷和以中國為代表的新興市場國家增長出現(xiàn)放緩的跡象,。與會專家認為,，今年全球GDP增長率將下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方,。
金瑞期貨副總經(jīng)理沈純認為,，金融市場動蕩導(dǎo)致美國資產(chǎn)對投資者吸引力下降，從而導(dǎo)致投資減少,，投資減少和金融動蕩導(dǎo)致失業(yè)率上升,，高失業(yè)率導(dǎo)致個人收入增長緩慢，個人收入增長緩慢和消費者信心指數(shù)低迷導(dǎo)致個人消費增長趨緩,，而個人消費占美國GDP的七成,。由此預(yù)測，美國經(jīng)濟在明年將持續(xù)低迷,。
次貸危機對歐洲經(jīng)濟影響已開始顯現(xiàn),。今年第二季度歐元區(qū)負增長0.8%，為1995年以來首次負增長,，顯示美國次貸危機對于歐洲經(jīng)濟的影響開始顯現(xiàn),。沈純認為，次貸危機對歐洲經(jīng)濟影響明年仍將持續(xù),，具體表現(xiàn)為,，金融市場傳導(dǎo)導(dǎo)致歐洲金融市場狀況收緊，抵押貸款減少增加房地產(chǎn)市場壓力,，最后會導(dǎo)致房屋市場價格下跌,，房屋投資需求減少。
供應(yīng)增長 需求放緩
供需矛盾是銅價走勢的決定性因素,。研究數(shù)據(jù)表明,，明年世界銅產(chǎn)量將持續(xù)增長，而需求放緩已成定局,。
中國金屬通報的研究額數(shù)據(jù)顯示,，2003年以來，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢,。江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華說,，一再增加的銅精礦勘探投入帶來一批銅礦的發(fā)現(xiàn)，銅礦開發(fā)的周期為6-7年,，意味著未來兩年世界銅資源產(chǎn)能將出現(xiàn)增長,，這將使得全球銅精礦供應(yīng)緊張的局面有所趨緩。
客觀地看,，供給也存在不確定因素,。沈純說，供應(yīng)中斷是銅精礦供應(yīng)的最大威脅,。今年2月中國春節(jié)前后的暴風(fēng)雪天氣問題,、運輸問題；3-5月智利電力供應(yīng)緊缺問題,、罷工問題,、水資源短缺問題；6月秘魯?shù)V工的罷工問題,，這些因素都對銅價走勢造成了影響,。此外，世界大部分礦山掌握在幾個大的企業(yè)集團手中,，如果價格下跌較快,，礦業(yè)巨頭可能通過減產(chǎn)的方式抑制價格的下跌。
但江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華認為,，相對于銅礦世界性開發(fā)的產(chǎn)量增長,，這種供應(yīng)的不確定對銅價難以形成決定性的影響。
與會專家分析需求情況時認為,，全球宏觀經(jīng)濟放緩一個直接的后果就是減少銅消費量的增長,。美歐是世界銅消費大國，而美國房地產(chǎn)市場2008-2009年將持續(xù)低迷,，歐洲房地產(chǎn)市場步入衰退,，美歐的房地產(chǎn)市場萎縮必然會減少需求。
“中國因素”難以展現(xiàn)以往風(fēng)采
“中國因素”一直被業(yè)界認為是影響銅價走勢的重要力量,。2006年到2007年,，經(jīng)過兩年GDP高增長之后，今年第二季度,，中國GDP增速放緩至10.1%,。
王丹平認為，這種下調(diào)很大程度上是中國對美國出口增長明顯減速的結(jié)果,，2003-2007年中國對美國出口年均增幅超過25%,，而今年6月，同比增長僅為8%,。隨著歐日經(jīng)濟受美國影響放緩,，中國對歐日的出口也將進一步下滑。
沈純說,，作為世界頭號銅消費大國,，中國的電源投資高峰期已過，電企虧損將進一步減少投資,；國內(nèi)收入增長放緩會導(dǎo)致個人汽車需求下降,，由此分析，銅消費量大的汽車行業(yè)用銅增長將會趨緩,，從總體上看,，中國銅消費明年難以出現(xiàn)大幅增長,。
王丹平說，面對外需回落,，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資肯定會加速,。但是在內(nèi)需主導(dǎo)的模式?jīng)]有確立之前，財政政策刺激經(jīng)濟增長的正面效果,，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對經(jīng)濟的負面影響,，銅牛的支撐——“中國因素”難以展現(xiàn)以往的風(fēng)采，在“中國因素”由外需主導(dǎo)轉(zhuǎn)化為內(nèi)需主導(dǎo)的過程中,，銅市偏空的主基調(diào)將會持續(xù),。
美元走強、基金做空加劇銅價下行
美元走勢,、基金持倉與銅價走勢密切相關(guān),。近來，在宏觀面偏空的格局下,，美元出現(xiàn)反彈,，加劇了銅價的下跌幅度。美國處于全球金融危機的震中,，何以美元走出階段性強勢呢,？
金瑞期貨分析師王丹平認為，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣,，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值,，澳大利亞元和歐元貶值約15%、英鎊貶值50%,。以澳大利亞元貶值為例,，在澳大利亞宣布降息之前，投資者在美國市場上以2%的低利率借入美元,，再換成澳大利亞元,，獲得7%的利息。當(dāng)澳大利亞降息,，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元,，從而澳大利亞元迅速貶值。
王丹平說,，雖然美國采用了寬松的貨幣政策救市,，但今年的剩余時間內(nèi)，美元強勢仍將持續(xù),，原因有二：一是美國經(jīng)濟衰退,，進口下滑將會導(dǎo)致其貿(mào)易赤字減少，支撐美元繼續(xù)走強；二是美國救市導(dǎo)致聯(lián)邦政府債務(wù)膨脹會有一定的時滯期,，預(yù)計到2009年才會體現(xiàn),。
基金的影響不容忽視。沈純說,，基金持倉與銅價表現(xiàn)出明顯正相關(guān)關(guān)系,。在全球經(jīng)濟放緩的背景下，基金做空的意愿將有所增加,。
分析人士指出，美元反彈走強,、基金做空必然對銅價構(gòu)成壓力,，再度加劇銅價的下跌幅度。 |