據(jù)新華社北京8月28日電
銀行間市場交易商協(xié)會近日公布的一份研究報告指出,，從今年前兩個季度的一,、二級市場利差來看，總體呈現(xiàn)逐步縮小的趨勢,。同時,，隨著信用點差的明顯上升，顯示投資者對風險的厭惡情緒開始提高,，對風險的補償要求趨于上升,。高信用等級券交投冷熱不均。
報告分析指出,，一級市場方面,，2007年6月以來，短期融資券的發(fā)行利率開始上行并趨擴散,，散點分布呈上傾喇叭口狀,。從發(fā)行利率的絕對值看，部分A+級券的融資成本(計入發(fā)行費用)已高于了同期銀行貸款利率,。在二級市場收益率方面,，2008年二季度高低信用等級券收益率曲線的間距也較一季度有所擴大，A級券和AAA級券的收益率信用點差在160BP左右,，較一季度的平均信用點差130BP擴大了約30BP。報告認為,，在加息預(yù)期提高的情況下,，市場投資者的操作轉(zhuǎn)向短期化，作為短期品種的短融整體交投活躍度顯著提升,。二季度,，短融的季度換手率為2.12倍，遠較去年同期的1.04倍為高,，也較一季度的1.75倍有較大提高,，但不同券種之間也有分化，在高信用等級券受到追捧的同時,，低信用等級券卻遭受冷遇,。6月發(fā)行的部分A+級券，在上市首日,，不僅換手率僅有60%左右,，而且剔除分銷因素后基本沒有成交，顯示市場投資者對該類風險相對較高券種的投資持有意愿明顯下降,。二級市場流動性的下降,，也對低信用等級券一級市場發(fā)行定價的推高構(gòu)成了有力的支持。
報告認為，低信用等級券存在出現(xiàn)信用事件的可能,。在當前經(jīng)濟放緩,，同時信貸規(guī)模控制等緊縮性政策未有松動的情況下,，預(yù)計部分企業(yè)的經(jīng)營及資金運轉(zhuǎn)可能會出現(xiàn)問題,，并會經(jīng)由經(jīng)營活動的傳導(dǎo)在經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)擴散。債券市場的隱含信用風險有積聚上升的趨勢,。 |
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