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控制通貨膨脹是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展近期要面對的重大課題。今年的政府工作報告為2008年的消費價格指數(shù)(CPI)設(shè)置了4.8%的年度調(diào)控目標(biāo),，這比上年設(shè)置的目標(biāo)提高了1.8個百分點,。
伴隨著通脹形勢的持續(xù)和擴(kuò)散，宏觀經(jīng)濟(jì)政策趨緊的預(yù)期明顯增強(qiáng),，經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多不確定因素,，上市公司利潤增長的空間受到一定的擠壓。不過,，也有部分行業(yè)和公司因其在定價能力和成本控制等方面具有特殊性,，反而在通脹中獲益匪淺,。業(yè)內(nèi)人士表示，持有通脹受益類股票,，將是近一段時間的投資首選,。
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新華社記者 江宏景
攝 | 嚴(yán)控通脹CPI漲幅控制在4.8%左右
3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在作《政府工作報告》時,，提出九大措施防止通貨膨脹。今年的預(yù)期目標(biāo)是消費者物價指數(shù)(CPI)增幅控制在4.8%左右,。
至于2008年4.8%左右的消費者物價指數(shù)預(yù)期調(diào)控目標(biāo)能不能實現(xiàn),，國家發(fā)展和改革委主任馬凱在接受記者采訪時表示：我們有決心、有條件,、有措施實現(xiàn)CPI調(diào)控目標(biāo),。
本來，“把防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱,、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”的“雙防”之說,，是早在去年底舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議做出的決策。在今年的“兩會”上重申,，并不讓人感覺意外,。
隨著國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持兩位數(shù)的高速增長，通貨膨脹的壓力也隨之浮現(xiàn),，去年以來,，消費價格指數(shù)逐月上升，不斷創(chuàng)出新高,，豬肉等農(nóng)副產(chǎn)品價格大幅攀升,，不但使中低收入者生活水平呈現(xiàn)壓力，也使物價問題成為經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的心腹大患,。為此,，中央政府通過加息、提高存款準(zhǔn)備金率,、收緊信貸,、調(diào)整關(guān)稅、發(fā)放補(bǔ)貼等政策組合應(yīng)對,，并審時度勢,，確定了從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策，以實現(xiàn)“雙防”的宏觀調(diào)控目標(biāo),，以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落,，避免通貨膨脹失去控制。
馬凱坦言,，目前價格上漲仍然屬于主要由農(nóng)產(chǎn)品價格上升引起的價格結(jié)構(gòu)性上漲,，它與全面的,、持續(xù)的、輪番的價格上漲引起的明顯通貨膨脹還是有所區(qū)別的,，但物價上漲和通貨膨脹的壓力越來越大,，必須引起高度重視。
中國人民銀行行長周小川則表示,，人民幣適當(dāng)升值能在一定程度上抑制通貨膨脹,，但中國作為一個大國，抑制通脹更主要的還是靠國內(nèi)綜合措施,。
緊縮預(yù)期打斷“買股就賺”好時光
實際上,，通貨膨脹的壓力高懸在頭頂，已經(jīng)在有著“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱的股市上反映了出來,。
在過去兩年里,，中國的A股市場是全球股市中的一道亮麗風(fēng)景。上證綜合指數(shù)連番上漲,，從1000多點直沖上6000點大關(guān),。但是自去年10月中旬以后股市開始滑落，至目前已經(jīng)比高峰時期下跌了20%以上,。在影響股市的諸多因素中,，通脹的壓力和由此帶來的緊縮預(yù)期，是市場揮之不去的一柄達(dá)摩克利斯之劍,。
在抑制通脹的綜合措施中,，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的政策轉(zhuǎn)變——貨幣政策10年來首次從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”最為引人注目。興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委認(rèn)為,，從緊的貨幣政策還將對證券市場帶來較大影響,。魯政委指出，去年六次加息或多次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的消息公布后,，股市多數(shù)時候反而出現(xiàn)上漲行情,，市場認(rèn)為這是利空出盡，但是,，今年再次加息的一刻,，“加息”或?qū)⒉辉偈嵌喾竭M(jìn)攻的號角。今年的經(jīng)濟(jì)形勢與往年不同,，股市已被定性為“震蕩市”,，去年那種“全民賺錢”的景象很難再現(xiàn)。
盡管如此,，不少專家指出,，中國的通貨膨脹是發(fā)生在過剩經(jīng)濟(jì)時期的通貨膨脹，而且至少在目前,，是一種結(jié)構(gòu)型的通貨膨脹,，即食品類的價格暴漲,。可2007年中國的糧食生產(chǎn)是空前大豐收的一年,，這就使此種通脹只能發(fā)生在有限的時間和有限的空間,，并且可防可控。
國外市場是一面鏡子：美國,、日本和歐洲等國家和地區(qū)的歷次通貨膨脹都表明,，在溫和通脹時期，股市都有較好表現(xiàn),，而惡性通脹則意味著股市的大幅下跌,。
防守反擊尋找通脹催生的“肥牛”
業(yè)內(nèi)人士指出,，從國內(nèi)具體情況看，由于2008年一季度將是宏觀調(diào)控的政策頻發(fā)期,，而目前的藍(lán)籌群體多屬于受調(diào)控影響較大的金融,、地產(chǎn)、鋼鐵,、有色金屬等周期性行業(yè),，即使2007年良好的年報仍然難以掩蓋其未來成長預(yù)期將下降的尷尬，這些板塊在市場的波動過程中受到的壓力也愈發(fā)明顯,。
在調(diào)控預(yù)期的影響下,，此前機(jī)構(gòu)提出的所謂“漂亮50”的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，譬如中國石油,、中國鋁業(yè),、建設(shè)銀行和萬科A等龍頭品種，在這輪市場調(diào)整中持續(xù)退潮,，大有江河日下之勢,。
但是另一方面，中國擁有13億人口的龐大消費群,，人均消費量的任何微小提高反映到總量上都是一個可觀的數(shù)字,，目前巨大的消費潛力隨著經(jīng)濟(jì)增長正在逐步釋放。與此同時,，通脹格局推動下的產(chǎn)品提價會對相關(guān)上市公司的業(yè)績帶來巨大提升,。顯然，在通貨膨脹的大背景下,，食品飲料,、農(nóng)業(yè)農(nóng)化等行業(yè)最為受益。
武漢新蘭德分析師余凱表示,，中高檔白酒由于生產(chǎn)的稀缺性,、需求的旺盛以及局部的寡頭壟斷,，具備較強(qiáng)的提價能力，如瀘州老窖,、五糧液等,；而從全球范圍來看，2008年主要農(nóng)作物依然面臨繼續(xù)上漲的壓力,，而國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升和穩(wěn)定的消費需求增長也將推動價格上漲,。因此好當(dāng)家、北大荒,、冠農(nóng)股份,、華星化工、中糧屯河等相關(guān)品種的表現(xiàn)值得期待,。
申銀萬國證券研究所研究員賀振華也指出,，在通脹環(huán)境下主要看好具有定價能力的行業(yè)和搜尋成本很高的行業(yè)。
“一直具有定價能力的行業(yè),，典型的比如壟斷型行業(yè),，和具有一定進(jìn)入壁壘的行業(yè)，比如石油,、采礦,、電信、資源,、高檔白酒,，部分專用設(shè)備；或者區(qū)域分割比較明顯的行業(yè),，比如啤酒,。這些行業(yè)都表現(xiàn)出高毛利率�,！�
“其次是搜尋成本很高的行業(yè),。主要包括四類：信息不對稱比較嚴(yán)重的行業(yè)，比如工藝品,、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),、奢侈品、建材,、家裝材料,、轎車；需求方搜尋意愿低的行業(yè),，比如主要需求方為政府的行業(yè),，或者需求方主要為富有群體的行業(yè)，比如奢侈品,；產(chǎn)品差異化非常明顯的行業(yè),，比如飲料,、奢侈品、部分服務(wù)業(yè),；壟斷或者市場分割的行業(yè),，比如電信。 |