8日下午舉行的東航類別股東大會上，新加坡方面以每股3.8港元收購東航24%股份的提案(即“東新合作”方案),，遭到股東會否決,。至此，“東航-新航-國航”的三方角力,，就暫告一段落,。
至于其未來走勢，因政府主管部門對東航股東會結果意見尚未明朗,，筆者還不敢妄下定論,。但“東新合作”方案被否這一結果表明，國企上市能保證國有資產(chǎn)的安全,，有利于其經(jīng)營效率的提高,。
上世紀九十年代以來，我國國資改革走上一條以股份制改革為核心的道路,，集中表現(xiàn)就是大量國企紛紛公開上市融資,。應當說,，股份制改革煥發(fā)了國有經(jīng)濟的生機與活力，但同時也出現(xiàn)了國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象,。因此,，對于國企上市，一直以來存在一些疑問,，主要集中在兩個問題上：一是上市能在多大程度上保證國有資產(chǎn)的安全,，即保證國有資產(chǎn)不會流失？二是上市能在多大程度上提高國企的經(jīng)營效率,？
“東新合作”方案被否表明,，上市公司必須披露公開信息，很大程度上消除了國資流失的土壤,。
什么是國有產(chǎn)權交易中的國資流失,？就是國資成交價格低于市場價格，差額越大,，流失越嚴重,。什么是市場價格？就是市場所有交易主體共同博弈,、普遍預期形成的價格,。交易過程越公開，國資成交價格與市場價格越接近,，國有資產(chǎn)安全就越有保證。反之,，國資流失可能性越大,。
據(jù)稱東航和新加坡方面的合作，是以國際上一家著名評估公司的評估為基礎的,。該公司評估的結果是,，東航資產(chǎn)凈值是每股0.6元。新加坡方面據(jù)此與東航談判,。東航董事會決定,，向新加坡方面定向發(fā)行18.84億股H股，每股價格3.8港元,。作為同時在香港H股和內地A股上市的公司,，東航在2007年11月9日公開披露了這一信息，立即在市場上引起軒然大波,。不少媒體紛紛指出,，這一價格明顯低于正常水平，“涉嫌賤賣國資”,。新航的競購者國航(通過其母公司中航集團),，也報出了更高的競購價格(不低于每股5港元),。同樣作為上市公司，國航也公開披露了這一信息,。盡管東航稱3.8港元的價格“比評估價格高出6倍”,，“在國際上也處于高價”，但已獲得充分信息的眾多小股東并不買賬,，以絕對優(yōu)勢否決了“東新合作”方案,。
“東新合作”方案被否，將促使東航管理層以更積極的姿態(tài)切實提升經(jīng)營效率,。
自2003年非典時起,，我國民航業(yè)陷入嚴重虧損中。近年來,，隨著社會經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展,，航空業(yè)也逐步步入贏利。除了國航外,，三大民航集團之一的南航集團于2006年取得5年來的首次贏利,，2007年贏利30億元，取得了歷史上最好的經(jīng)濟效益,。
相比較而言,，東航“家底”并不比南航差：上海占據(jù)著中國航空樞紐的地位;長江三角洲以至整個華東都是是中國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)；重組進東航的云南航空,，占據(jù)著西南航線優(yōu)勢,，也是一塊優(yōu)質資產(chǎn)。然而據(jù)東航已公布的業(yè)績,，直到2007年上半年東航才開始從虧損進入贏利狀態(tài),。
筆者以為，東航管理層不妨把眼光更多轉向企業(yè)內部,，爭取未來以更高的利潤回報股東,。否則，這次股東會是對“東新合作”方案投反對票,，下次難保不會對管理層投反對票,。盡管東航作為央企(東航集團)控股的企業(yè)，其人事變動最終決定權在政府,，但市場聲音的分量將越來越重,。
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