日前在上海參加“中國宏觀經(jīng)濟(jì)(2007·秋)”論壇的中國社科院金融所所長李揚(yáng)在接受本報記者采訪時表示,，當(dāng)前，由于資金越來越脫離銀行體系,，使得宏觀調(diào)控越來越難,。因此，尤其需要關(guān)注銀行業(yè)與資本市場發(fā)展相伴隨的潛在“脫媒”壓力,。
李揚(yáng)解釋說,，所謂“脫媒”是指資金盈余者(儲蓄者)和資金短缺者(投資者)不通過銀行等資金中介機(jī)構(gòu)而直接進(jìn)行資金交易的現(xiàn)象。而導(dǎo)致脫媒的原因有三個：一是從居民角度說,，在收入不斷提高的情況下,，傾向與更高的回報率和更為多樣化的資產(chǎn)形式，信貸,、利率、外匯管制加劇了這一動機(jī),。二是企業(yè)為尋求更為便利的融資渠道和更低廉的融資成本,，通過債券,、股票、融資票據(jù)等證券直接籌措資金,。三是各類理財機(jī)構(gòu)如基金等,，在傳統(tǒng)的直接和間接基礎(chǔ)上發(fā)展多種形式的金融產(chǎn)品和金融方式以賺取收益。這和目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)相符,，是目前我國銀行業(yè)正在經(jīng)歷的過程,。
李揚(yáng)說，從去年年末至今年年初以來,，中國的兩個主要的貨幣統(tǒng)計口徑的走勢發(fā)生了一個根本性的逆轉(zhuǎn),，也就是M1的增長持續(xù)高于M2的增長。過去,，M2的增長多數(shù)情況下是超過M1的增長,。M1是現(xiàn)金加上企業(yè)可簽發(fā)支票進(jìn)行支付的活期存款；M2是M1加上城鄉(xiāng)居民的儲蓄加客戶保障金加企業(yè)存款,。M1,、M2的變化，潛在地反映了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化,。M1的增加與直接融資發(fā)展有關(guān),。大家把錢從銀行中取出來，進(jìn)入股市,，進(jìn)入基市,，也開始進(jìn)入外國市場。這個趨勢性的變化非常值得關(guān)注,。
與此同時,，銀行的存款、貸款也發(fā)生了一個趨勢性的變化,。從今年開始,，首次出現(xiàn)貸款增長速度超過了存款增長速度。以前,，都是存款增長速度超過貸款增長速度,，這樣銀行可以用昨天的錢還今天的債，用今天的錢還明天的債,。因此,，資產(chǎn)負(fù)債表中的不良資產(chǎn)實(shí)際上是顯示不出來的。但現(xiàn)在,，資產(chǎn)中的所有問題,，都可能因?yàn)榇婵钤鲩L速度的下降而“水落石出”。因此,，中國銀行業(yè)將面臨一個非常大的挑戰(zhàn),。
再看銀行和客戶關(guān)系的比較,。最近幾年來，企業(yè)用自己的錢來投資所占的比重在逐漸提高,。過去是企業(yè)追著銀行家,，現(xiàn)在是銀行家追著企業(yè)。在這種情況下,，企業(yè)要進(jìn)行投資可以不找銀行貸款,。這樣，在對投資的調(diào)控中,，通過控制貸款管住銀行貸款的作用已不太明顯,。與此同時，包括地方政府和中央政府的財政收入也快速增長,，財政投資力度不斷加大,。這些錢大量地脫離開了銀行體系，也就是說,，資金開始“脫媒”,，開始脫離媒介。
李揚(yáng)認(rèn)為,，資金“脫媒”增加了眼下宏觀調(diào)控,、銀行發(fā)展的難度，但對金融業(yè)整體長遠(yuǎn)發(fā)展來說卻是有利的,。在歷史上,，美國曾經(jīng)歷過長達(dá)30年的“脫媒”過程，這30年是美國經(jīng)濟(jì)一個非常痛苦的調(diào)整過程,。這個過程,，現(xiàn)在在中國已經(jīng)開始了。 |
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