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 今年以來上市房地產(chǎn)公司通過增發(fā),、配股等方式，已合計(jì)融資超過1100億元,。自滬深股市成立以來,，還沒有哪個(gè)行業(yè)像房地產(chǎn)這樣，如此短時(shí)間內(nèi)融得如此多資金,。專家提醒,，隨著地產(chǎn)股股價(jià)高企、地產(chǎn)商上市融資節(jié)奏加快,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在向股市轉(zhuǎn)移
“上海地王”“廣州地王”“天津地王”“武漢地王”……地價(jià)狂飆,，“地王”頻出，開發(fā)商們正在饕餮一場(chǎng)“地產(chǎn)盛宴”,。一邊“跑馬圈地”,，一邊憑借土地儲(chǔ)備從股市迅速融得逾千億巨資，時(shí)間之短,、規(guī)模之大,，自滬深股市成立以來，其他行業(yè)無出其右,。
一幅房,、地、股聯(lián)動(dòng)圖日益顯現(xiàn)：“土儲(chǔ)”愈多,，從股市圈錢就愈多,；低成本融資愈多，買地沖動(dòng)愈烈,、手筆愈大,。結(jié)果，地價(jià)越拍越高,，土地囤積越來越多,，房地產(chǎn)股一飛沖天。地價(jià)推高房?jī)r(jià),，堆積樓市泡沫,，而開發(fā)商則通過股權(quán)公眾化將原本由企業(yè)承擔(dān)的房地風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給中小散戶。
房企猛刮“圈地風(fēng)”醉翁之意在股市
眼下,，地產(chǎn)巨頭們正在全國(guó)上演堪稱狂熱的“圈地運(yùn)動(dòng)”,。
8月24日,，南京蘇寧房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以44.04億元拍得上海南京路東端地塊，樓面單價(jià)高達(dá)6.69萬元/平方米,，一舉成為國(guó)內(nèi)單價(jià)最貴的“地王”,。
僅一個(gè)月前，北辰實(shí)業(yè)等以92億元的天價(jià)競(jìng)得長(zhǎng)沙新河三角洲地塊,，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)單宗土地拍賣總價(jià)最高的紀(jì)錄,。
7月12日，萬科在廣東東莞競(jìng)得一地,，單位樓面地價(jià)超1.5萬元,，不僅刷新廣東全省“地王”記錄，更高出當(dāng)?shù)噩F(xiàn)售商品房均價(jià)1倍,，開“面粉貴過面包”之先河,。
而房地產(chǎn)上市公司中期業(yè)績(jī)報(bào)告中膨脹的“土地儲(chǔ)備”量，更是凸顯了當(dāng)下囤地風(fēng)之盛,。中報(bào)顯示,，截止7月31日，保利地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備增加到1007萬平方米,，萬科則超過2000萬平方米,。另一地產(chǎn)巨頭碧桂園的土地儲(chǔ)備更是達(dá)到驚人的4500萬平方米，成為全國(guó)土地儲(chǔ)備最多的地產(chǎn)公司,。
江蘇華泰證券行業(yè)研究員張馳飛統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，按照目前企業(yè)年開發(fā)量計(jì)算，在不新購(gòu)?fù)恋氐那闆r下,，一些企業(yè)儲(chǔ)備用地足供連續(xù)開發(fā)兩三年,，多的可達(dá)四五年，甚至土地儲(chǔ)備量更可供開發(fā)六七年的企業(yè)也不鮮見,。
“這一輪圈地?zé)崤c以往有很大不同，它是與當(dāng)前的牛市互為呼應(yīng)的”,。張馳飛指出,，在土地儲(chǔ)備成為拉抬地產(chǎn)股價(jià)格最主要賣點(diǎn)以及“要上市先拿地”的背景下，購(gòu)地不再單純是企業(yè)未來發(fā)展作儲(chǔ)備,，更多的是為推高股價(jià)或籌備上市而圈占,。
地產(chǎn)股狂掀“增發(fā)潮”
與“跑馬圈地”相呼應(yīng)，上市房地產(chǎn)企業(yè)頻繁增發(fā),，從證券市場(chǎng)超大規(guī)模圈錢融資,。8月22日，金地集團(tuán)發(fā)布公告,，除發(fā)行12億元的公司債進(jìn)行融資外,，公司還將通過公開增發(fā)募集180億元左右的資金,。而一個(gè)多月前，這家公司剛剛定向增發(fā)1.73億A股,，募得近45億元,。
8月29日，萬科公告,，宣布增發(fā)31715萬A股,，募資100億元，創(chuàng)下我國(guó)股市增發(fā)史上單次募資最高紀(jì)錄,。
數(shù)據(jù)顯示,，今年以來上市房地產(chǎn)公司通過增發(fā)、配股等方式,，已合計(jì)融資超過1100億元,。張馳飛說，滬深股市成立以來,，還從來沒有哪個(gè)行業(yè)像房地產(chǎn)這樣,，在如此短的時(shí)間內(nèi)、融得如此多的資金,。
巨額融資為房企進(jìn)一步“跑馬圈地”提供了堅(jiān)實(shí)的后盾,。僅僅7月中旬至今，就有萬科,、北辰實(shí)業(yè),、保利地產(chǎn)、棲霞建設(shè)等多家房地產(chǎn)公司四處購(gòu)地,，足跡遍及無錫,、蘇州、東莞,、南京,、長(zhǎng)沙、杭州等多個(gè)城市,。
“一塊土地動(dòng)輒拍出十幾億,、幾十億元，如果依靠銀行貸款,，不僅會(huì)受到嚴(yán)格限制,，信貸成本也會(huì)很高�,！苯ㄔO(shè)銀行上海分行的一位信貸經(jīng)理說,，而從股市融資成本非常低廉，無須還本,、不用付息,，風(fēng)險(xiǎn)卻由眾多投資者分擔(dān),。“地產(chǎn)商動(dòng)輒一擲億金也就毫不奇怪了,�,！�
而需要相應(yīng)的業(yè)績(jī)來維持高股價(jià)的壓力，反過來又迫使開發(fā)商以更高的價(jià)格去追逐更多的土地,。至此,，被開發(fā)商們?cè)跇I(yè)績(jī)報(bào)告中包裝成“開發(fā)規(guī)模加速→多元化資金渠道下的資金獲取量增加→財(cái)務(wù)績(jī)效提高→市值擴(kuò)張的良性循環(huán)”，實(shí)質(zhì)上已異化成“高地價(jià)→高股價(jià)→更高地價(jià)”的“泡泡”互動(dòng),。
警惕“股地拉扯”的風(fēng)險(xiǎn)雙向循環(huán)
專家認(rèn)為,，隨著地產(chǎn)股股價(jià)高企、地產(chǎn)商上市融資節(jié)奏加快,，房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在向股市轉(zhuǎn)移,。上世紀(jì)70年代香港出現(xiàn)的“股地拉扯”可能再次上演，以高地價(jià)為紐帶,，樓市,、股市中可能存在的泡沫結(jié)合在了一起，并互為循環(huán),。
最直觀的結(jié)果是高地價(jià)直接推高了房?jī)r(jià),，透支未來增長(zhǎng)空間。復(fù)旦大學(xué)房地產(chǎn)研究中心主任尹伯成教授指出,，每有地塊高價(jià)賣出,，周邊房?jī)r(jià)必應(yīng)聲大漲，這幾乎成了普遍現(xiàn)象,。如上海新江灣城地塊幾個(gè)月前拍出樓板價(jià)逾1.2萬元/平方米,，之后周邊房?jī)r(jià)就迅速?gòu)拿科椒矫?.5萬元左右升至1.8萬元。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉指出,，目前國(guó)內(nèi)開發(fā)商在土地儲(chǔ)備上沉淀的資金已高達(dá)1.5萬億元左右,，土地價(jià)格過高，嚴(yán)重透支未來的房地產(chǎn)價(jià)格,。未來三年內(nèi),，房?jī)r(jià)必須保持15%-18%的增長(zhǎng)率，才有可能支撐目前的地價(jià),。
另一方面,，房企競(jìng)相圈地,、圈錢,，樓市風(fēng)險(xiǎn)正在不斷向證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。
房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者很可能不是,、至少不完全是風(fēng)險(xiǎn)的制造者——房企,，而是購(gòu)房人,、銀行和股民。地產(chǎn)公司以極低的成本從股市圈錢,，推高地價(jià),，進(jìn)而抬高房?jī)r(jià)，由老百姓買單,。盡管房企直接融資減少了其銀行貸款,，一定程度上分散了銀行風(fēng)險(xiǎn)，但畸高房?jī)r(jià)使銀行個(gè)人房貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大增加,。一旦房?jī)r(jià)下跌,，壞賬增加，可能引發(fā)系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn),。
值得注意的是,，開發(fā)商通過股權(quán)公眾化將房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)嫁。原本由企業(yè)承擔(dān)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最終被分散轉(zhuǎn)嫁到地產(chǎn)股投資者身上,。
上市地產(chǎn)企業(yè)借股民的錢圈地,，也造成大量土地被囤積閑置，國(guó)家有關(guān)處置閑置土地的法規(guī),、政策被架空成一紙具文,，平添樓市調(diào)控的壓力。
1994年公布的《城市房地產(chǎn)管理法》就規(guī)定,，出讓的土地逾期一年未動(dòng)工開發(fā)的,，可征20%的閑置費(fèi)，逾期兩年則可無償收回,。1999年國(guó)土資源部頒布的《閑置土地處置辦法》,、2005年出臺(tái)的“國(guó)八條”
均重申了相關(guān)規(guī)定。2006年的國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)的九部委意見更要求“加大對(duì)閑置土地的處置力度”,，“按期動(dòng)工但開發(fā)面積不足1/3或已投資額不足1/4,，且未經(jīng)批準(zhǔn)中止建設(shè)連續(xù)滿1年的，(也)按閑置土地處置,�,！�
但現(xiàn)在，眾多房地產(chǎn)公司公開聲稱土地儲(chǔ)備足夠開發(fā)三四年,，顯然是置國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)政策于不顧,。“地產(chǎn)公司大面積囤地是在給政府出難題,，”房地產(chǎn)研究者顧海波說,，“對(duì)閑置土地不處置，囤地之風(fēng)會(huì)更盛,，開發(fā)商直接從囤地中坐享增值,，影響住宅供給,；嚴(yán)格執(zhí)行的話，土地儲(chǔ)備的價(jià)值會(huì)削減,，投資地產(chǎn)股的股民難免受損,。總而言之,，圈錢,、囤地對(duì)樓市調(diào)控都大不利�,！� |