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“融資難”是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要問題。越來越多關于中小企業(yè)的展會,，都把融資作為主要內(nèi)容,。上圖為幾名觀眾在第四屆中國中小投資項目創(chuàng)洽會軍博開幕了解一個投資項目的詳細情況。下圖為在中國國際中小企業(yè)博覽會(中博會)在洛杉磯舉行的推介會上,，加州議會議員趙美心的代表特里(中)在向中國國際貿(mào)易促進委員會廣東省分會副會長白明韶(左一)頒發(fā)賀狀,。（本報資料照片） |
深受融資難困惑的中小企業(yè),，有望通過私募股權(quán)投資來解決融資的問題。業(yè)內(nèi)人士分析認為,，相對于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段,，私募股權(quán)融資更適合中小企業(yè)。
天津市政府副秘書長陳宗勝說,，近幾年來,，中小企業(yè)融資難成為一個很普遍的問題，并不只是一個地區(qū),、一個局部存在的問題,。中小企業(yè)“融資難”，和目前我們國家金融發(fā)展的程度有關,，我們目前還無法推出很多融資的渠道和融資的品種,，但是應該看到，利用私募股權(quán)方式是一種有益的嘗試,。
據(jù)了解,，目前的股權(quán)融資方式股權(quán)融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類,，公開市場發(fā)售和私募發(fā)售,。所謂公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市及上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進行股權(quán)融資的具體形式,。
所謂私募發(fā)售,，是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式,。絕大多數(shù)股票市場對于申請發(fā)行股票的企業(yè)來說,，“門檻”都不低。例如,，我國對公司上市除了要求連續(xù)三年贏利之外,，還要企業(yè)有5000萬元的資產(chǎn)規(guī)模，因此對大多數(shù)中小企業(yè)來說,，較難達到上市發(fā)行股票的門檻,，私募成為民營中小企業(yè)進行股權(quán)融資的主要方式。
全國工商聯(lián)并購公會會長王巍日前在融洽會天津新聞發(fā)布會上說：“無論是蒙牛還是哈藥,，都是從成長型企業(yè)通過私募基金的加入在幾年間發(fā)展成大型企業(yè)集團的,。1+1>2的盈利目標是私募基金與企業(yè)合作的惟一目的�,！蹦壳�,，中國已逐漸形成一個較為活躍的私募股權(quán)投資市場。如果企業(yè)正處在成熟期,，還需要資金發(fā)展壯大的話,，私募基金可能是最好的融資渠道之一,。
王巍認為，國際私募投資將給中國成長中的企業(yè)以新的希望,。私募投資分為股本投資和股權(quán)投資,，20世紀70年代，私募股本投資主要表現(xiàn)為風險投資,，投資對象集中于迅速成長的小企業(yè),；如今私募股權(quán)投資越來越注重于收購成熟的企業(yè)。
截至2006年12月底,，中外私募股權(quán)基金對129家內(nèi)地及內(nèi)地相關企業(yè)進行了投資,，參與投資的私募股權(quán)機構(gòu)數(shù)量達到75家，投資總額達到129.73億美元,。資本投向正循著上市,、并購、私募的軌跡發(fā)展,，私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一,。
王巍認為，與股市融資和銀行貸款相比,，私募股權(quán)投資更適合中小企業(yè),，因為一次融資平均規(guī)模和對企業(yè)的資格限制相對較低。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等相比,，私募股權(quán)投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同,。公司的核心競爭力、成長性是私募投資最關心的考察點,。此外，項目公司的商業(yè)模式,、競爭壁壘等等,，也都是私募股權(quán)基金關注的重要內(nèi)容。
為了最終避免“高風險”,，獲得“高收益”,，私募股權(quán)投資基金投資家不僅需要超人的勇氣，更需要反復考察,、評估,、篩選投資項目，精心構(gòu)造投資方案,，甚至潛心培育投資項目的耐性.而絕不是通過短期炒作可以奏效的,。
專家表示，對引入私募股權(quán)基金的企業(yè)來說,，私募股權(quán)融資不僅有投資期長,、補充資本金等好處,，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù),、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗,。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來上市時還有利于提高上市的股價,，改善二級市場的表現(xiàn),。
據(jù)了解，私募股權(quán)投資基金一般情況下占有公司股份不超過30%,，他們只需要在董事會占有一席,，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營,，但是希望嚴格控制企業(yè)的發(fā)展方向,。從這個角度講，私募股權(quán)投資對公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市融資和銀行貸款,。
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三個正面典型和一個教訓
從伊利集團分離出來后,，蒙牛在短短五年時間便成為奶業(yè)翹楚；施正榮只用了六七年時間便憑借無錫尚德榮登2006中國首富,；俞敏洪的新東方也是在短期內(nèi)獲得超速增長,。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金,。近年來,，借助國外創(chuàng)投資本投入，中國的一大批小企業(yè)成功在境外上市,，于是在很短的時間內(nèi),，這些個小公司一下子成為這個行業(yè)的領導者。
私募股權(quán)投資,，是指通過私募形式對私有企業(yè),，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，通過上市,、并購或管理層回購等方式,，出售持股獲利。尤其是境外的私募股權(quán)基金,，在進駐中國的中小企業(yè)時,，不僅為企業(yè)發(fā)展的提供了強大的資金，還在一定程度上為企業(yè)帶來先進的管理技術(shù)和人才,，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營,，使企業(yè)財務更加透明。
蒙牛在創(chuàng)立初期，除了通過原始投資者投資一些資金之外,，基本上沒有大規(guī)模的融資,，要想抓住乳業(yè)的快速發(fā)展機會，在全國鋪建生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡,，蒙牛對資金有極大的需求,。而當時對于蒙牛而言，一家尚不知名的民營企業(yè),，又是重品牌輕資產(chǎn)的商業(yè)模式,，銀行貸款當然也是有限的。于是,，摩根士丹利,、鼎暉、英聯(lián)三家境外投資機構(gòu)向蒙牛投入的約五億元人民幣,，猶如一場及時雨推動了蒙牛的茁壯成長,。
尚德是作為中國第一家在紐約交易所上市的民營企業(yè)。以太陽能高科技起家的尚德,，資金也是企業(yè)發(fā)展的一大動力,。在海外市場更看重公司的行業(yè)前景和未來現(xiàn)金流的情況下，尚德憑借從國內(nèi)融資640萬美元到海外募集8000萬美元,，最終在紐市上市融資近四億美元的優(yōu)勢,，三級跳演繹了國內(nèi)民營企業(yè)海外融資的神話。
以教育培訓起家的新東方,，在利潤率很高且現(xiàn)金流動有序的教育培訓產(chǎn)業(yè)市場上,，打破常規(guī)在海外的成功上市，融資數(shù)千萬,，展開并購和擴張,，吸引更多優(yōu)秀人才，一定程度上對自己的品牌推廣也起很大作用,，成就了教育也可以成為一種產(chǎn)業(yè)趨勢的神話,。
但這些神話并不能保證所有依賴于私募基金的企業(yè)，都能成功的上市發(fā)展,。2005年8月，千橡互動集團就獲得來自General
Atlantic,、DCM,、聯(lián)想投資以及其他幾家投資方4800萬美元的風險投資。此后,，千橡陸續(xù)收購了校內(nèi)網(wǎng),、DoNews、UUME、魔獸世界網(wǎng)等一系列網(wǎng)站,。但是大規(guī)模的收購和融資帶來了特色喪失,，千橡的業(yè)務模式逐漸分散，而其主要業(yè)務貓撲又缺少強有力的盈利模式,，上市一事也就一直擱置起來,，接踵而來的卻是一輪接一輪的裁員。經(jīng)歷了風風雨雨之后,，千橡的上市看上去仍然前景渺茫,，遙遙無期。(實習生：徐攀亞
整理) |