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5月23日,，股民在南京一家證券交易所看盤,。當(dāng)天,，滬深股市震蕩上揚再創(chuàng)新高。本報記者:楊磊
攝 | 編者按：5月18日,，中國人民銀行宣布同時提高儲蓄存款準(zhǔn)備金率與存貸款基準(zhǔn)利率,，還將人民幣匯率浮動幅度有所擴(kuò)大。分析人士指出,，央行祭出頗具藝術(shù)感的金融調(diào)控組合,，標(biāo)志著中國貨幣政策的運用出現(xiàn)了一個重大拐點。在中國貨幣政策調(diào)控歷史上,，把存款準(zhǔn)備金率與存貸款利率兩大調(diào)控“武器”同時使用的情況還從來沒有過,。
近日，本報記者采訪了多位經(jīng)濟(jì)學(xué)專家,，他們表示,，政府這次出手，未采取直接的行政干預(yù)手段,，是出于對經(jīng)濟(jì)全局的考量,，而并非直接針對股市或者其他某一單個市場。央行選擇罕見的“三率”齊動的方式,，主要目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱,，使整個宏觀經(jīng)濟(jì)朝著更加健康的良性方向發(fā)展。
防止經(jīng)濟(jì)過熱是盡責(zé)之舉
記者：央行這次在同一天宣布加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，這是自去年6月份以來第8次提高存款準(zhǔn)備金率,，也是今年以來央行第2次加息，業(yè)界對此舉反響熱烈,�,？紤]到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀，央行打出金融調(diào)控組合拳的目的何在,？
劉紀(jì)鵬(中國政法大學(xué)教授)：這次央行使出的組合政策顯得非常成熟,，沿襲了中國經(jīng)濟(jì)改革政策漸變、穩(wěn)定的思路和方向,。
這些調(diào)控手段整體上看主要是為了實現(xiàn)幾大目標(biāo),，即抑制流動性過剩；防止經(jīng)濟(jì)過熱,；以及把物價指數(shù)控制在合理的范圍之內(nèi),，等等。
特別是在匯率的變動上,，采用的是小步,、微調(diào)、逐步市場化的方式，這種柔性手段的運用,，顯示了很高的調(diào)控藝術(shù),。
李振寧(睿信投資董事長)：央行的這次金融調(diào)控方式具有新意，實質(zhì)上是利率與匯率的聯(lián)動,，總的目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱,，控制流動性過剩和不斷增長的資產(chǎn)價格泡沫，以及逐步來縮小貿(mào)易順差,。
央行的動作不是針對股市的,，因為股市能吸引大量的資金，也能減緩流動性過剩的問題,，減少投資實體的資金,。加息本身是促進(jìn)人民幣升值的，而人民幣加速升值對股市又是利好,。
目前除了加息外還采取擴(kuò)大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度的做法，這兩個舉措有對沖作用,。
易憲容(中國社科院金融研究所研究員)：央行這些金融調(diào)控組合拳的運用,，可以減小國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動，并有利于穩(wěn)定物價,。
通過調(diào)整利率來改變市場的行為預(yù)期早就是順理成章的事情,，但央行的這一動作姍姍來遲，而且加息的力度也過小,。
加息對市場影響不會太大
記者：央行調(diào)控政策實施以后,，會否在市場的資金流向上產(chǎn)生一些影響，使得市場之間的冷熱狀況發(fā)生調(diào)整和變動,，進(jìn)而對普通老百姓的投資和日常生活帶來一些變化,？
劉紀(jì)鵬：這次加息對股市的影響不大。從利率水平來看,，中國當(dāng)前的利率水平是相當(dāng)?shù)偷�,，即便這次增加了0.27個百分點，扣除稅后,，也還是很低,。這對于儲蓄資金分流到股市顯然是不可能造成什么影響的，大多數(shù)股民也不會因為0.27%的利率上調(diào)就徘徊在股市門外,。
大家所關(guān)注的樓市的核心問題在于價格,。各個地區(qū)價格不同，有著很大的差別,，所形成的原因也是多方面的,。顯然，加息對樓市行情起不到?jīng)Q定作用，市場本身的供求才是最重要的,。
至于債券市場,，國內(nèi)目前真正的債市還沒有形成，下半年公司債將會有較大的發(fā)展,。國債和利率密切相關(guān),，利率的調(diào)整對已發(fā)的存量國債影響較大，但是由于水漲船高的原因,，對于將要發(fā)行的新國債不會有太大的影響,。
李振寧：加息對股市有一定影響，但不會很大,，0.27是一個很低的數(shù)字,，不會影響老百姓對股市的態(tài)度。從外圍來看,，美國連續(xù)加息的那幾年正是美國股市走牛的幾年,。股市是否調(diào)整，市場有自己的規(guī)律,，政府干預(yù)也沒太大意思,。
央行這次調(diào)整利率的幅度不大，可能對市場的影響很小,，特別是對高價格的房地產(chǎn)市場影響不會太大,。相比較而言，雖然加息對樓市的影響會比對股市的影響稍大一點,，但這種影響也不會短時間一下子就能看出來,。加息的幅度在千分之幾，而國內(nèi)樓市價格增長動輒百分之幾,，兩者之間的差距有很大懸殊,。
從整體上看，央行調(diào)控對債市影響也不大,，但是對固定利率的國債品種要另當(dāng)別論,。
易憲容：這套組合拳對市場特別是股市“影響會有一些，但不會太大”,。一是因為力度太小,，看上去是“三箭齊發(fā)”，實際上是“花拳繡腿”,；二是市場早就提前消化了,；三是股市目前完全是短期炒作，這種利率變化對其收益根本可以忽略不計,。
大規(guī)模加息空間不大
記者：一般來說,，管理層在出臺一項新的政策之后,，都會留出足夠的時間來觀察市場的反應(yīng)和政策效果。如果僅從目前的市場情況判斷,，年內(nèi)甚至更長一段時間里,，央行還可能有更多的調(diào)控動作嗎？
劉紀(jì)鵬：中國大力發(fā)展資本市場的初衷,，就是要將間接融資為主轉(zhuǎn)向以直接融資為主,，央行的政策不可能違背這一初衷，不可能通過加息而讓資金從股市流向儲蓄,。而且自股權(quán)分置改革以來,，央行的政策都是相對溫和的，現(xiàn)在也不可能針對股市出臺一項調(diào)控政策,。
對于市場來說,，年內(nèi)再有幾次加息不會太出乎意料。而對匯率的調(diào)整,，管理層仍會堅持小步微調(diào),、逐步到位的調(diào)整方式。
李振寧：現(xiàn)在的利率還是比較低,，我認(rèn)為年底之前除了再次提高存款準(zhǔn)備金率之外,，再次加息也不是沒有可能，但加息的幅度都不會太大,。
盡管加息對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有限，但是加息卻是一把雙刃劍,，還具有吸引海外資金流入,，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣升值的負(fù)面作用，國內(nèi)資金平衡可能因此會被打破,。
易憲容：就當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)形勢來看,，如果低利率政策不改變，經(jīng)濟(jì)過熱,、投資過熱,、銀行信貸快速擴(kuò)張、房地產(chǎn)與股市的泡沫吹大就難以逆轉(zhuǎn),。
要化解目前中國經(jīng)濟(jì)過熱與兩大資產(chǎn)市場的泡沫,，就得讓銀行信貸利率水平達(dá)到民間借貸市場的水平，就得弱化從銀行獲得信貸的便利性,。而且,，在上調(diào)利率，讓國內(nèi)銀行利率進(jìn)入一個上升通道的同時,，央行還得突破利益糾纏的局限性,，縮小存貸差,，即存款利率應(yīng)該比貸款利率上調(diào)快一些，這是弱化銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張的根本所在,。
背景鏈接
5月18日,，央行緊縮性調(diào)控打出“組合拳”，匯率利率準(zhǔn)備金率三率齊動,，可謂史無前例,。
這三項措施分別是：從5月19日起，上調(diào)金融機構(gòu)一年期存,、貸款基準(zhǔn)利率分別為0.27和0.18個百分點,；從5月21日起，人民幣兌美元浮動幅度由3‰擴(kuò)大至5‰,；從6月5日起,，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點至11.5%。
此外,，央行還相應(yīng)上調(diào)個人住房公積金貸款利率0.09個百分點,。
這是央行今年以來第5次上調(diào)準(zhǔn)備金率；也是在2個月里第2次提高存貸款利率,，至此,，一年期存貸款利率已分別達(dá)3.06%和6.57%。此次調(diào)整后,，存貸款利差,、特別是中長期存貸款利差縮小，這將有助于控制銀行貸款,，尤其是中長期貸款的增長勢頭,。
調(diào)整后，人民幣兌美元的交易價,，可在當(dāng)日人民幣兌美元中間價上下5‰的幅度內(nèi)浮動,。但人民幣兌非美元貨幣3%的浮動幅度和銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度管理辦法不變。 |