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★大股東資產(chǎn)注入是貫穿全年的熱點，但難把握
★股指期貨即將推出,，短期加劇震蕩,，長期平抑波動
★本幣升值主導資金流向，加息對股市資金影響有限
★大小非減持,，對優(yōu)質(zhì)股票是利好
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| 本報記者：李健
攝 |
| 近期,，大盤演繹的“過山車”行情讓不少投資者大感頭痛，市場多空分歧也正在加大。
對此,，不少業(yè)內(nèi)人士認為,，2007年的市場雖然依然以牛市為主，但可能會演繹成震蕩上行行情,。對投資者們比較關(guān)注的市場風險及盤中熱點的判斷,，可以從資產(chǎn)注入、股指期貨,、大小非減持,、加息及本幣升值等方面去關(guān)注和求解。
資產(chǎn)注入：引導后市的主導力量
近期,，兩市盤中個股結(jié)構(gòu)性分化十分突出,，一些具有重組和資產(chǎn)注入預期的個股走勢極為強悍。
對此,，中信證券分析師徐剛認為,，近期股市的驅(qū)動因素發(fā)生了重大轉(zhuǎn)換，即從內(nèi)涵業(yè)績增長向外延業(yè)績增長(主要體現(xiàn)為資產(chǎn)注入)的轉(zhuǎn)換,，這導致市場呈現(xiàn)出過渡期特有的波動性特征,。而這種轉(zhuǎn)換來自于產(chǎn)業(yè)重組和央企整合所引發(fā)的歷史機遇。
不少業(yè)內(nèi)人士認為,，相對于企業(yè)自身的內(nèi)生增長,，外延擴張或價值重估，注資和重組所帶來的上市公司盈利增長將更為現(xiàn)實,、直接,、直觀，更容易為投資者所理解與接受,。
不過,，也有業(yè)內(nèi)人士指出，對資產(chǎn)注入的分析不應(yīng)局限于注入概念的個股挖掘,，而更應(yīng)著重理解資產(chǎn)注入與股市運行模式和整體經(jīng)濟變革的內(nèi)在機理,。在他們看來，資產(chǎn)注入是與股權(quán)分置改革同等級別的市場變革,，而不僅僅是股市中的一個投資主題,。
中信證券宏觀策略研究員程偉慶認為，資產(chǎn)注入會更多地發(fā)生在核心的工業(yè)性行業(yè)和有關(guān)國計民生的重點行業(yè),，這些行業(yè)也恰恰是央企分布最為密集的行業(yè),。徐剛則建議投資者近期超額配置機械、汽車,、鋼鐵,、電力,、有色金屬和石油化工六個板塊。3月至4月投資組合的構(gòu)建也同樣遵循該原則,，建議重點關(guān)注寶鋼股份,、長江電力、大秦鐵路,、中國石化,、三一重工、中國重汽,、上海機電,、中青旅、上實醫(yī)藥,、中金黃金等相關(guān)個股,。
但正如廣東某基金經(jīng)理所言，“資產(chǎn)注入或整體上市固然是未來的市場熱點,，但是對此很難把握,，前提是你必須能夠準確掌握注入資產(chǎn)的有關(guān)信息，否則只能博傻,。”
股指期貨：對股市影響重在長期
日前,，全國人大代表,、中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在京表示，關(guān)于股指期貨的各項準備已基本完成,，在市場準備比較充分的情況下,，中金所將適時推出股指期貨，并在尊重市場發(fā)展規(guī)律的基礎(chǔ)上,，逐步推出其他金融衍生產(chǎn)品,，形成包括股指期貨及期權(quán)、國債期貨及期權(quán),、外匯期貨及期權(quán)在內(nèi)的產(chǎn)品體系,。在今年兩會上，證監(jiān)會副主席范福春也透露,，將爭取在今年上半年推出股指期貨,，融資融券業(yè)務(wù)的推出也正在研究中。
市場人士指出,，隨著股指期貨的逐步推出,，期貨交易商將成為期市最大受益者，購買和股指期貨息息相關(guān)的股票將成為機構(gòu)的首選,，擁有期貨公司的個股必將像券商股一樣成為大資金集體狙擊目標,。
事實上,，就上周盤面上看，部分資金已在悄然介入各個期貨概念股,，如弘業(yè)股份,、五礦發(fā)展、廈門國貿(mào),、高新發(fā)展,、中大股份等，這些個股都有較大的漲幅,，資金收集籌碼跡象明顯,。而從主力戰(zhàn)略上分析，隨著籌碼的逐步收集,，極有可能在股指期貨正式推出之前瘋狂拉升期貨股,，因而目前對投資者來說，最好的方法就是提前介入,，享受后市主力的拉升,。
對于當下股指的震蕩回調(diào)，也有不少專家認為這多少與近期股指期貨推出提速的消息有關(guān),。畢竟,，股指期限貨是一種極具投機價值的品種，完全可以通過單炒形成的差價獲利,，而股指期貨的行情和資金結(jié)算,，不在A股市場，在金交所,，所以也有專家認為,，僅就目前來看，股指期貨推出的時間越快,，對于股市資金分流的利空影響就將越大,，若再加上新股“高溢價”造成一級市場對二級市場的資金“擠出效應(yīng)”，無疑將加劇市場的空頭氛圍,，至少也會加劇市場資金的流出,。畢竟當前的投機文化，決定了市場短期內(nèi)更可能利用股指期貨的投機功能,，并非其避險的對沖功能,。另外，股指期貨“以小搏大”的保證金制度,，雙向及“T+0”的交易機制,，更具賭性。
但也有不少業(yè)內(nèi)人士對股指期限貨長期的正面作用持肯定態(tài)度,。在他們看來,，隨著股指期貨的對沖功能(即套期保值功能)逐漸被市場所認識,，以及主流機構(gòu)投資者參與股指期貨力度的進一步加大，多空雙方的利益將變得越來越龐大,，最終會導致大規(guī)模資金(或?qū)_基金)積極介入到標的股票之中,，以圖在多空雙方對壘中占據(jù)優(yōu)勢。在這種情況下,，不僅大量外部資金可能流入股市,，股指期貨的“做空”平抑價格的作用也將得到淋漓盡致的展現(xiàn)。
加息及本幣升值：共振股市
伴隨著流動性過剩及居民消費價格總水平(CPI)的上漲,，市場對于央行加息的預期不斷增強,。不少機構(gòu)預測，央行第二季加息的可能性比較大,。一般意義上講,，加息會減少資金供給，同時,，增加上市公司的運營成本,，降低企業(yè)利潤。
因此,，人民幣債務(wù)比例較高的行業(yè)受到加息的影響越大,，如電力、家電,、造紙,、航空運輸?shù)刃袠I(yè)及相關(guān)上市公司，其利息支出增長帶來企業(yè)財務(wù)成本上升,，因此盈利增長預期變差。對房地產(chǎn)業(yè)也將制約對開發(fā)商貸款的投放,，以及購房人的消費預期,，因此也偏負面。所以,，加息一直都被認為是股市的利空,。分析師們表示，規(guī)避加息的影響關(guān)鍵是調(diào)整自己的投資策略,，回避加息對投資的負面影響,。
但由于每一次加息的存貸利差變化都有所不同，所以不能一概論之,。但資產(chǎn)負債率相對較低和凈現(xiàn)金流相對較為充足的行業(yè),，則一般能顯示出較好的抵御加息風險的能力，如機場,、港口,、高速公路,、自來水供應(yīng)、酒類,、鐵路運輸和酒店旅游等行業(yè),。中金公司分析，如果是結(jié)構(gòu)性加息有助于擴大銀行凈利息收益率,，可以說對銀行業(yè)影響偏正面,。
不過，一些機構(gòu)人士也指出,，目前市場資金非常充裕,，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)增長、證券市場不斷完善的背景下,，市場長期向好的趨勢不會變,，所以，小幅加息對市場更多是心理上的影響,。因此,，股市如果由于加息出現(xiàn)大跌反而是投資者逢低吸納優(yōu)質(zhì)個股的好機會。
與此同時,，還有人民幣升值的預期,，在一定程度上會抵消加息對股市的負面影響。2006年經(jīng)濟狀況的數(shù)據(jù)顯示,，中國貿(mào)易盈余正持續(xù)增長,，如果這樣的局面繼續(xù)，人民幣的交易彈性將會放大,。
因此,，有專家預計深受本幣升值利益影響的航空、地產(chǎn),、銀行等個股將繼續(xù)獲得追捧,。
大小非減持：對個股影響大于大盤
到今年4月，股改將迎來啟動兩周年紀念,。與此同時,，也意味著大量非流通股將迎來一輪解禁的高潮期。有人說,，對處在歷史高位的大盤而言,，大小非的解禁仿佛是埋在股市中的一顆地雷，一觸即爆,。而一些前期大牛股,，如中信證券和三一重工在公告大非減持消息后迅即暴跌，給本已多空分歧濃厚的市場又增添一份不安與騷動。有分析人士甚至認為大小非交易或者會成為股市調(diào)整的真正催動因素,。而判斷市場有無風險的方法也很簡單,，即跟著“大非”、“小非”走,。
據(jù)聯(lián)合證券研究員楊偉聰提供的數(shù)據(jù)顯示,，2007年解凍的資金將達到6800多億元，其中,，3月份為380億元,，而四五月份將迎來一個限售股解禁的小高潮，分別達到580億元和1000億元左右,。
面對數(shù)額如此巨大的解禁股,，大非減持風會不會“刮倒”大盤，成為投資者普遍關(guān)心的問題,�,！按蠓菧p持在近期內(nèi)對大盤的影響比較微弱�,！比f國證券首席分析師王榮奎稱,，“大非減持的時間有先后，并非在同一時間進行,，也不會出現(xiàn)統(tǒng)一的公告,，因此，大非減持的影響主要體現(xiàn)在個股上,，對整個大盤的影響并不大,。”他同時表示,，大非減持目前只是在個別幾家公司試點,，今后會成為市場的一種趨勢，被市場視為風向標,�,！耙欢螘r間后，當大非減持成為一種風氣,，大盤的壓力就會加重,，可能會有比較大規(guī)模的調(diào)整,�,！�
對此，有專家提示,，在此期間,，有非流通股解凍的上市公司需要引起投資者的警惕。而業(yè)績不佳,、或價值被高估上市公司的非流通股股東套現(xiàn)愿望尤為迫切,，其自然成為投資者回避的對象,。
武漢新蘭德研究部主管余凱表示，“如果大盤走勢較好,，那么投資者不必考慮大非減持的影響,，如果大盤本身格局走弱，如受到加息和負面的宏觀政策的影響,，那么投資者就要注意規(guī)避大非減持的風險,，具體說來，就是要回避有大非減持預期的品種,�,！�
余凱認為，從大盤目前的點位來看,，多空分歧越來越大,，建議投資者多做短線投資，持股的周期不要太長,，“而且目前的股市處于滯脹狀態(tài),，系統(tǒng)性風險較去年有所放大，建議投資者順勢而為,，注意風險,。” |