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| [政策解讀]上調(diào)準(zhǔn)備金率緩解外匯占款壓力 |
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| 2007-01-08 本報(bào)記者:劉振冬 趙江山 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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新年伊始,，央行便動(dòng)用準(zhǔn)備金工具收縮銀根。央行5日宣布,，從1月15日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.5%,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，鑒于目前長期順差導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備高額增長仍未得到有效控制,，預(yù)計(jì)今年央行將繼續(xù)交替使用準(zhǔn)備金率,、利率和公開市場操作等貨幣政策工具，以收縮銀根,、減少流動(dòng)性,。
對于上調(diào)準(zhǔn)備金率的目的，央行表示旨在“適應(yīng)當(dāng)前流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化”,。央行曾在2006年三次累計(jì)提高存款準(zhǔn)備金率1.5個(gè)百分點(diǎn),，凍結(jié)資金4500億元,。此次提高存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將再凍結(jié)資金約1500億元,。
2006年來,，我國貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，國際收支失衡矛盾加劇,，這已成為當(dāng)前貨幣信貸寬松,、人民幣升值壓力加大、貿(mào)易摩擦加劇等一系列矛盾的重要誘因,。分析人士認(rèn)為,，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意味著國際收支順差導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩問題沒有得到有效緩解，而流動(dòng)性過剩又必然帶來貨幣供應(yīng)放量,、信貸規(guī)模擴(kuò)張的不利后果,。當(dāng)前的兩難抉擇在于，對內(nèi)央行需要壓縮信貸,，控制貨幣供應(yīng)，對外維持現(xiàn)行匯率制度,，則需要擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng),。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，正是外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長帶動(dòng)了流動(dòng)性的充裕,。近年中國外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長,，預(yù)計(jì)2006年將超過1萬億美元。中國下一步的宏觀金融政策決策,，需要考慮外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長這一市場背景帶來的一系列挑戰(zhàn),，并做出相應(yīng)的調(diào)整。存款準(zhǔn)備金率政策正是在這個(gè)背景下,，由通常很少動(dòng)用的政策工具,，變?yōu)橐粋�(gè)經(jīng)常性的政策工具。
巴曙松預(yù)計(jì),，如果2007年外匯順差持續(xù)居高不下,，外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，那么央行為了對沖流動(dòng)性,，除了增大央行票據(jù)的發(fā)行,，最有可能采用的政策舉措還是提高準(zhǔn)備金率。
對于今后的貨幣政策走向,，不少專家表示,，調(diào)整準(zhǔn)備金率和利率將是今年貨幣調(diào)控的主要手段，貨幣當(dāng)局將繼續(xù)采取手段收縮銀根,，控制流動(dòng)性過剩,。發(fā)改委經(jīng)濟(jì)所經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展室主任王小廣表示,，目前外匯儲(chǔ)備規(guī)模太大，央行非常擔(dān)心投資反彈,。他預(yù)計(jì)央行還將繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,。此外，國內(nèi)利率目前仍然偏低,，央行應(yīng)當(dāng)加息與上調(diào)準(zhǔn)備金率兩手都要硬,。
雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，以提高準(zhǔn)備金率的方式來減低流動(dòng)性合情合理,。他預(yù)計(jì),，連同本次，央行全年將共4次調(diào)高準(zhǔn)備金率,，每次幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn),。他同時(shí)表示，雷曼預(yù)測中國全年CPI增幅為2%,，這樣實(shí)際存款利率成為負(fù)數(shù),，央行將有機(jī)會(huì)在二季度加息。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄亦認(rèn)為,，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能只是2007年系列加息舉措的開始,，存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)從9.5%持續(xù)上調(diào)至11%。預(yù)計(jì)未來數(shù)月央行很可能再次上調(diào)利率,�,；ㄆ旒瘓F(tuán)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃一平同樣表示，央行此次提高存款準(zhǔn)備金率將不會(huì)是最后一次,，若投資增長反彈,，央行將繼續(xù)采取措施收緊銀根。他預(yù)計(jì),，央行將在2007年年中提高利率,。 |
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