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| [政策解讀]上調(diào)準備金率緩解外匯占款壓力 |
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| 2007-01-08 本報記者:劉振冬 趙江山 來源:經(jīng)濟參考報 |
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新年伊始，央行便動用準備金工具收縮銀根,。央行5日宣布,，從1月15日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點至9.5%。業(yè)內(nèi)專家認為,，鑒于目前長期順差導(dǎo)致的外匯儲備高額增長仍未得到有效控制，預(yù)計今年央行將繼續(xù)交替使用準備金率、利率和公開市場操作等貨幣政策工具,，以收縮銀根,、減少流動性。
對于上調(diào)準備金率的目的,，央行表示旨在“適應(yīng)當前流動性的動態(tài)變化”,。央行曾在2006年三次累計提高存款準備金率1.5個百分點，凍結(jié)資金4500億元,。此次提高存款準備金率,，預(yù)計將再凍結(jié)資金約1500億元。
2006年來,，我國貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高,，國際收支失衡矛盾加劇，這已成為當前貨幣信貸寬松,、人民幣升值壓力加大,、貿(mào)易摩擦加劇等一系列矛盾的重要誘因。分析人士認為,，央行再次上調(diào)存款準備金率意味著國際收支順差導(dǎo)致的流動性過剩問題沒有得到有效緩解,，而流動性過剩又必然帶來貨幣供應(yīng)放量、信貸規(guī)模擴張的不利后果,。當前的兩難抉擇在于,，對內(nèi)央行需要壓縮信貸，控制貨幣供應(yīng),，對外維持現(xiàn)行匯率制度,，則需要擴大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為,，正是外匯儲備的持續(xù)增長帶動了流動性的充裕,。近年中國外匯儲備出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長，預(yù)計2006年將超過1萬億美元,。中國下一步的宏觀金融政策決策,，需要考慮外匯儲備持續(xù)增長這一市場背景帶來的一系列挑戰(zhàn)，并做出相應(yīng)的調(diào)整,。存款準備金率政策正是在這個背景下,，由通常很少動用的政策工具，變?yōu)橐粋�經(jīng)常性的政策工具,。
巴曙松預(yù)計,，如果2007年外匯順差持續(xù)居高不下，外匯儲備持續(xù)上升,，那么央行為了對沖流動性,，除了增大央行票據(jù)的發(fā)行,，最有可能采用的政策舉措還是提高準備金率。
對于今后的貨幣政策走向,，不少專家表示,，調(diào)整準備金率和利率將是今年貨幣調(diào)控的主要手段,，貨幣當局將繼續(xù)采取手段收縮銀根,，控制流動性過剩。發(fā)改委經(jīng)濟所經(jīng)濟運行與發(fā)展室主任王小廣表示,，目前外匯儲備規(guī)模太大,，央行非常擔心投資反彈。他預(yù)計央行還將繼續(xù)上調(diào)存款準備金率,。此外,，國內(nèi)利率目前仍然偏低，央行應(yīng)當加息與上調(diào)準備金率兩手都要硬,。
雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學家孫明春認為,，以提高準備金率的方式來減低流動性合情合理。他預(yù)計,，連同本次,，央行全年將共4次調(diào)高準備金率，每次幅度為0.5個百分點,。他同時表示,，雷曼預(yù)測中國全年CPI增幅為2%，這樣實際存款利率成為負數(shù),，央行將有機會在二季度加息,。摩根大通經(jīng)濟學家龔方雄亦認為，上調(diào)存款準備金率可能只是2007年系列加息舉措的開始,，存款準備金率可能會從9.5%持續(xù)上調(diào)至11%,。預(yù)計未來數(shù)月央行很可能再次上調(diào)利率�,；ㄆ旒瘓F亞洲首席經(jīng)濟學家黃一平同樣表示,，央行此次提高存款準備金率將不會是最后一次，若投資增長反彈,，央行將繼續(xù)采取措施收緊銀根,。他預(yù)計，央行將在2007年年中提高利率,。 |
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