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20世紀80年代,，私募股權投資只是一個行事低調(diào)的小規(guī)模金融產(chǎn)業(yè)。但現(xiàn)在,，該領域控制著全球超過8000億美元的資本,，每年募集到的資金以千億美元計。私募股權投資公司有能力向一流大企業(yè)提出并購案,，并吸引了大量的資金和頂尖商業(yè)人才,。
私募股權投資是一種含義較為廣泛的投資方式，指用于購買企業(yè)非上市股權的投資,，包括杠桿收購,、風險投資、成長基金等多種投資形式,。私募股權投資采取的基本運作方式是,，先低價買入企業(yè)的控股權，經(jīng)過幾年的運營和重組使其升值,，再通過將企業(yè)出售或上市來獲利,。迄今，全球已有數(shù)千家私募股權投資公司,，KKR公司,、凱雷投資集團、得州太平洋集團和黑石集團是其中的佼佼者,。
投資規(guī)模迅速擴大
近幾年,，由于美國股市和債券回報率低，加上持續(xù)的低利率環(huán)境,，大量資金涌入私募股權投資領域,。
Dealogic公司12月初公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年以來，私募股權投資公司在美國募集的資金已超過3600億美元,，大大高于2005年全年的1630億美元,。今年前9個月，全球由私募股權支持的并購金額達5700億美元,，比2005年同期增長了51%,，占并購總額的份額則由2005年同期的18%上升到22%。
私募股權投資公司的胃口也越來越大,，以往的收購目標多以中型企業(yè)為主,，現(xiàn)在則開始瞄準大型企業(yè)，金額超過百億美元的并購交易接連涌現(xiàn),。道瓊斯公司11月初公布的數(shù)據(jù)顯示,，私募股權投資并購史上最大的5件并購案中，有4件發(fā)生在2006年,。聞名世界的全球私募股權投資及咨詢公司黑石集團11月初宣布,，同意收購美國最大的房地產(chǎn)投資信托和寫字樓產(chǎn)業(yè)的公共持有者Equity Office Properties Trust(EOP)。據(jù)悉,，黑石集團提出的收購價為360億美元，并承擔EOP的所有債務,，該收購將造就世界最大的私募股權交易,。
全球私募股權投資中，一半以上的資金來源和投資去向都在北美,，歐洲約占1/4,。但越來越多的私募股權投資公司開始把目光投向發(fā)展中的亞洲市場。美林公司發(fā)表研究報告說,，今年以來,，流入亞洲的私募股權投資基金金額達到250億美元。
私募股權投資進入中國資本市場的步伐正在加快,。創(chuàng)業(yè)投資與私募股權研究機構清科集團發(fā)布的研究報告顯示,，截至今年11月份，有不低于68家私募股權投資機構對111家內(nèi)地及內(nèi)地相關企業(yè)進行了投資,，投資總額達117.73億美元,。
投資方式日趨理性
近年來，私募股權投資的回報率遠高于股市,。根據(jù)湯姆森金融公司的統(tǒng)計,，在截至2006年6月底的年度中，私募股權投資基金的1年期回報率為22.5%,，遠高于標準普爾500成份股的6.6%和納斯達克企業(yè)的5.6%,。私募股權投資的長期回報也大都在10%以上,，僅5年期回報率因為前幾年高科技泡沫破滅的影響而較低�,！�
私募股權投資之所以能產(chǎn)生高于其它領域的回報,，在于其投資目標和運營方式的特殊性�,！敦敻弧冯s志認為,，最根本的差異在于投資目標。私募股權投資公司購買企業(yè),，運營幾年之后,，轉賣給其它投資公司或通過IPO公開上市。無論哪種方式,，其最終目標都是將企業(yè)出售以獲取利潤,。由于必須進行迅速變革以便在幾年內(nèi)提升業(yè)績，管理者會倍感緊張,，心態(tài)與運營上市公司時迥然不同,。
在20世紀70年代,，私募股本投資主要表現(xiàn)為風險投資,，投資對象集中于迅速成長的小企業(yè)。而今,，針對新企業(yè)的風險投資只占私募股本投資的大約1/5,，私募股權投資行業(yè)現(xiàn)在更注重于收購成熟的企業(yè)�,！ �
杠桿收購是私募股權投資的一種重要形式,，它以收購對象的資產(chǎn)為抵押大量借債，獲利方式經(jīng)常是拆分出售所收購的企業(yè),，因而曾經(jīng)被視作對企業(yè)有損害的,、掠奪性的敵意收購，影響了私募股權投資的整體形象,。但近年來的實踐表明,，為了保證獲利，私募股權投資公司必須盡快改善收購企業(yè)的經(jīng)營管理,、提高現(xiàn)金收入,，這使其逐漸贏得尊重，并推動私募股本投資從一個邊緣化的金融產(chǎn)業(yè)走到了資本運作的核心地帶,。
此外,，隨著世界經(jīng)濟形勢的變化，投資競爭越來越激烈，優(yōu)秀的短線項目越來越少,，長線投資成為很多私募股權投資公司的策略,。在私募股權投資操作的整個過程中，融,、投,、管、退四個環(huán)節(jié)趨于平均,，盡管退出仍然是私募股權投資公司的最終目標,，但是，過去不受重視的投后管理環(huán)節(jié)正在被強化,。
發(fā)展前景面臨考驗
私募股權投資將繁榮多久,？分析家們目前對此看法不一。有人認為,，由于資本充足,，這一領域在今后許多年里還有大量的發(fā)展機會，由于對環(huán)境適應更快,，即使利率升高也未必會對它造成打擊,。不過私募股權投資公司在企業(yè)運營方面的優(yōu)勢并不是專有的，上市公司同樣可以采取這些策略來提高收益率,，如果做到這一點,，私募股權投資的吸引力將會減弱。
也有一些分析家說,，該領域已經(jīng)有接近頂點的跡象,。私募股權投資目前的發(fā)展速度太快，增加了出現(xiàn)泡沫的風險,，可能促使投資公司過多借債進行并購。有分析家擔心,，目前的債務水平已經(jīng)太高,。另外，投資公司從企業(yè)中攫取利潤的行為可能變得很過分,，造成企業(yè)公開上市時資本結構脆弱,，表現(xiàn)不如人意。
私募股權投資公司越來越強大——可能有些過于強大,，已經(jīng)引起了政府部門的警惕,。據(jù)稱，美國司法部已開始調(diào)查業(yè)內(nèi)是否存在妨礙競爭的行為,。英國金融服務局11月初發(fā)布了一份關于私募股權投資的研究報告,，雖然認為金融系統(tǒng)并未因此面臨廣泛風險，但提出有必要對幾家最大的收購公司及其投資者加強監(jiān)管。德國政府目前正在著手制定私募股權投資公司法,，準備限定一家私募股權投資公司控制的資金總額不得超過150億歐元,。 |