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日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊不久前刊登日本龍谷大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授竹中正治的一篇文章,，題為《美元基礎(chǔ)貨幣機(jī)制仍將維持20年以上》,，竹中正治認(rèn)為：目前美元本位制終結(jié)的惟一現(xiàn)實(shí)可能性，大概是美國(guó)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)管理失敗,，通貨膨脹急速惡化引起美元大幅貶值,。只要這種情形不出現(xiàn),，取代美元作為世界基礎(chǔ)貨幣的候補(bǔ)貨幣在短期內(nèi)也許不會(huì)出現(xiàn)。
四次“美元危機(jī)”都未成為現(xiàn)實(shí)
文章回顧到,，美元作為基礎(chǔ)貨幣的地位將無(wú)法維持,，這就是所謂的“美元危機(jī)”，大體來(lái)看,，“美元危機(jī)論”過(guò)去曾出現(xiàn)過(guò)四次,，但每一次都未成為現(xiàn)實(shí),。
最初一次是在20世紀(jì)50年代后半期。美國(guó)以外的各國(guó)維持其貨幣與美元的固定匯率,，美國(guó)保證美元與黃金按官價(jià)進(jìn)行兌換,。在此所謂的“布雷頓森林體系”之下，美國(guó)的短期外債逐漸增加,，維持美元與黃金的兌換變得越來(lái)越困難,。由于戰(zhàn)后歐洲及日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，這些地區(qū)對(duì)美出口與進(jìn)口相比相對(duì)增加,，結(jié)果導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)外收支的惡化,。美國(guó)的短期外債反過(guò)來(lái)說(shuō)，就是海外各國(guó)對(duì)美國(guó)擁有的債權(quán),。因此,，如果美國(guó)無(wú)法維持超過(guò)其債務(wù)額度的黃金儲(chǔ)備，就會(huì)被視為“美元危機(jī)”,。
第二次出現(xiàn)在上世紀(jì)70年代,。1971年美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布停止美元與黃金的兌換，布雷頓森林體系走向終結(jié)(尼克松沖擊),。從1973年開(kāi)始,，包括日本在內(nèi)的主要國(guó)家開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制。這一時(shí)期爆發(fā)了兩次石油危機(jī),，世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹,。特別是美國(guó)受到越戰(zhàn)失敗、貿(mào)易順差減少并且逆差越來(lái)越嚴(yán)重的多重打擊,，“美元危機(jī)論”,、“美國(guó)衰退論”甚囂塵上。然而,，美元雖然放棄了與黃金掛鉤,，但依然保住了作為基礎(chǔ)貨幣的地位，世界進(jìn)入了事實(shí)上的“美元本位制”的時(shí)代,。通貨膨脹也于上世紀(jì)80年代初期得到了抑制,。
第三次出現(xiàn)在80年代后半期。由于美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字膨脹(達(dá)到當(dāng)時(shí)GDP的3%)導(dǎo)致世界范圍的收支不平衡,，引發(fā)了以美國(guó)為首的主要國(guó)家決策者的擔(dān)憂�,；�1985年為調(diào)整這種不平衡而達(dá)成的廣場(chǎng)協(xié)議,，各主要國(guó)家通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)誘導(dǎo)美元貶值，取得了戲劇性的成功,。但美元貶值卻從此一發(fā)而不可收,。在此之后的1987年10月,，在沒(méi)有任何明顯原因的情況下，美國(guó)股市突然急轉(zhuǎn)直下,，引發(fā)了波及全世界的“黑色星期一”,。關(guān)于日本經(jīng)濟(jì)崛起、美國(guó)及美元衰落的議論風(fēng)靡一時(shí),，不過(guò),，美元急速貶值促使美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字逐漸縮小，1991年基本實(shí)現(xiàn)了平衡,。
第四次高潮便是如今的局面,。這次金融危機(jī)爆發(fā)的震源地雖然依舊是在美國(guó)，但并未顯現(xiàn)典型的美元危機(jī)的過(guò)程,。按照以往的規(guī)律,，當(dāng)流入美國(guó)的海外資金減少時(shí)，會(huì)出現(xiàn)美元匯率,、美國(guó)股票和債券價(jià)格暴跌的惡性循環(huán),。“雷曼沖擊”后的幾個(gè)月里,，世界范圍內(nèi)同時(shí)出現(xiàn)了股市暴跌和美元對(duì)除日元外的各國(guó)貨幣急速升值的局面,。
取代美元的體制還只是展望
竹中正治分析到，貨幣有三種功能,，即價(jià)值尺度,、交換媒介和儲(chǔ)值功能。世界基礎(chǔ)貨幣作為“貨幣中的貨幣”發(fā)揮著上述三種作用,。
美元的世界基礎(chǔ)貨幣地位面臨著危機(jī),。人們?cè)谡務(wù)撨@一點(diǎn)時(shí)常常列舉的一個(gè)事實(shí)便是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)公布的世界外匯儲(chǔ)備中各國(guó)貨幣所占據(jù)的份額。根據(jù)其公布結(jié)果,，外匯儲(chǔ)備中歐元所占比例由1999年的17.9%增加至2008年末的26.5%,，而另一方面美元的比例由71.0%下降至64.1%。然而,，這僅與貨幣三功能中的儲(chǔ)值有關(guān),，也僅僅涉及到政府的外匯儲(chǔ)備。
只要各國(guó)貨幣間的相互兌換得以維持,，各種貨幣都可以根據(jù)需要用作儲(chǔ)備貨幣,，而沒(méi)有必要僅僅持有美元。
至于貨幣的價(jià)值尺度功能與交換媒介功能,，集中在某一種貨幣上會(huì)收到較大的系統(tǒng)性積極效果,。也就是說(shuō)，在國(guó)際貿(mào)易中,，眾多參與者使用同一種貨幣標(biāo)價(jià)并進(jìn)行交換,，將取得巨大便利,。從這一點(diǎn)來(lái)看，基礎(chǔ)貨幣的性質(zhì)與語(yǔ)言類似,�,；A(chǔ)貨幣發(fā)揮的正是與國(guó)際通用語(yǔ)相同的作用。
估計(jì)歐元的使用在今后還會(huì)增加,，但將停留在作為美元基礎(chǔ)貨幣體制補(bǔ)充的附屬地位,。
也有觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)人民幣地位的崛起。然而,，對(duì)于人民幣成為國(guó)際性貨幣所需的內(nèi)外資本流動(dòng)的放開(kāi),，以及作為其結(jié)果所必須實(shí)現(xiàn)的人民幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上的完全自由兌換，中國(guó)政府的態(tài)度極為謹(jǐn)慎,。
因而,，主張“美元衰落論”的人士也不過(guò)停留在對(duì)基礎(chǔ)貨幣多極化的展望。然而,，多極化論者要么忽略了將基礎(chǔ)貨幣集中于某一種貨幣所能取得的系統(tǒng)效果,，要么低估了其作用。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在2009年3月發(fā)表的論文中指出,，以美元為中心的國(guó)際貨幣體制存在著局限,，提議創(chuàng)立超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，具體舉出了國(guó)際貨幣基金組織會(huì)員國(guó)所享有的特別提款權(quán)(SDR),。由此也出現(xiàn)了將SDR作為替代美元的候補(bǔ)貨幣的議論,。
不過(guò)，現(xiàn)在的SDR不過(guò)是國(guó)際貨幣基金組織的記賬單位,，各國(guó)政府間也未達(dá)成關(guān)于構(gòu)筑用SDR交易的金融資本市場(chǎng)的國(guó)際協(xié)議,。SDR是由美元、歐元,、日元,、英鎊組成的合成貨幣單位，如果像周小川論文提到的那樣,，建立以SDR結(jié)算的外匯儲(chǔ)備的話,，那么將本國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)變?yōu)榕cSDR同等構(gòu)成的方式便可以實(shí)現(xiàn)。但是議論建立以SDR為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體制為時(shí)尚早,。
因此,，竹中正治認(rèn)為，目前,，美元本位制終結(jié)的惟一現(xiàn)實(shí)可能性(或風(fēng)險(xiǎn)),，大概便是美國(guó)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理失敗，通貨膨脹急速惡化會(huì)引起美元大幅貶值。只要這種情形不出現(xiàn),，取代美元的世界基礎(chǔ)貨幣的候補(bǔ)貨幣在短期內(nèi)也許就不會(huì)出現(xiàn)。 |