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別信美聯(lián)儲,利率“魔杖”只是一傳說
    2009-12-30    作者:明金維    來源:經(jīng)濟參考報

    編者按:從即日起,,本報特開設(shè)“財經(jīng)觀天下”專欄,,由本報及駐外分社記者解析全球財經(jīng)大事因果,點評國際財經(jīng)人物功過,。本專欄每周一期,,敬請關(guān)注。

  2001年前后,,美國經(jīng)濟因技術(shù)股泡沫破裂而陷入衰退,。時任美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘創(chuàng)造了一個貌似應(yīng)對經(jīng)濟衰退的“標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序”:降息、降息,、再降息,,直到經(jīng)濟快速復(fù)蘇。
  從2001年1月3日到2003年6月25日,,美聯(lián)儲13次降息,,使聯(lián)邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)降至1%,為40年來低點,,一直保持到2004年6月30日,。結(jié)果是,美國經(jīng)濟迅速擺脫衰退,。至少在當(dāng)時看,,美聯(lián)儲的利率“魔杖”十分有效。
  接下來的好幾年時間,,不少人相信,,美聯(lián)儲憑借其強大的技術(shù)分析和預(yù)判能力,已完全掌握經(jīng)濟運行規(guī)律,,從此危機和衰退將成為歷史,,繁榮將持續(xù)下去。簡言之,,格林斯潘揮動起利率“魔杖”(Magic Wand),,任何衰退都將是暫時的,而繁榮將會持續(xù),。
  2006年1月31日,,執(zhí)掌美聯(lián)儲長達(dá)超過18年的格林斯潘“光榮退休”。
  到2007年夏,,離格林斯潘退休差不多一年半時間,,美聯(lián)儲持續(xù)加息后,,美國住房市場泡沫最終破裂,次貸危機由此爆發(fā),。再到2009年9月15日,,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護,一場席卷全球,、至今仍未完全消除的國際金融危機全面爆發(fā),。
  一些人關(guān)于經(jīng)濟繁榮將持續(xù)的斷言被顛覆了,同樣遭到顛覆的還有格林斯潘的“一世英名”,。有人指責(zé)說,,正是格林斯潘通過低利率刺激美國經(jīng)濟走出上一次衰退的做法,吹大了美國住房市場的泡沫,,并引發(fā)了一場全球性金融海嘯,。
  由此人們得出一個教訓(xùn):不能用更大的泡沫拯救已經(jīng)破裂的泡沫,更不能用一場危機來消除另外一場危機,。
  在美國次貸危機全面爆發(fā)后,,美聯(lián)儲再次揮動利率“魔杖”。從2007年9月18日到2008年12月16日,,美聯(lián)儲將利率從5.25%逐步降至目前零到0.25%這一歷史最低點,。到目前為止,美聯(lián)儲事實上的零利率政策已持續(xù)超過一年之久,。而且,,短期內(nèi),根本看不到加息的任何可能,。結(jié)果是,,美國經(jīng)濟在連續(xù)四個季度下滑后,終于在2009年第三季度實現(xiàn)增長,�,;蛟S,衰退又一次成為過去,。
  但是,,鑒于上一次美聯(lián)儲揮動利率“魔杖”最后卻制造出另外一個巨大泡沫的事實,此時此刻,,我們不能輕言金融危機已完全過去,。
  首先,格林斯潘本人的言論并不讓人感到樂觀,。2009年9月8日,,在國際金融危機爆發(fā)一周年前夕,格林斯潘對媒體說,,由于人類的“貪婪”本性,,另一場全球金融危機“不可避免”。而上一次格林斯潘公開表示金融危機“不可避免”,,是在2000年7月中旬,,當(dāng)時美國正處在互聯(lián)網(wǎng)和高技術(shù)泡沫破裂的前夜。
  聽起來有些令人驚悚,,但愿這只是個巧合,。
  其次,美聯(lián)儲利率“魔杖”舞動之下,,除了讓美國經(jīng)濟終于觸底反彈之后,,還有哪些“意外”的副產(chǎn)品?
  在超低利率支撐下,,全球股市報復(fù)性反彈,,其他資產(chǎn)價格水漲船高。熱錢蠢蠢欲動,,泡沫跡象顯現(xiàn),。世界經(jīng)濟可持續(xù)復(fù)蘇的道路上陷阱重重,“二次探底”的風(fēng)險不可不防,。

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